　　一是佛山交易量調整幅度明顯高于全國平均水平。與其他二三線城市不同，佛山受調控的影響更為明顯，2011年1-9月份，佛山新房成交面積和成交金額分別為467萬平方米和426億元，同比下降14.3%和2.9%，而1-8月份全國成交面積和金額則分別增長了13.5%和25.9%，佛山房地產銷售情況明顯比全國平均水平差很多。

　　另外佛山房價的調整幅度也相對明顯，在前1-9月份中，有6個月的成交均價是環(huán)比下降的，其調整幅度也是明顯超過全國平均水平。

　　二是佛山對土地財政依賴程度非常高。2010年全市土地出讓收入380億元，而財政收入僅有306億元，土地出讓金與財政比例達到124%。而今年前三季度佛山市出讓收入183億元，僅為去年全年土地出讓收入的48%。佛山市由于地產衰退所帶來的財政壓力也更為明顯。

　　所以佛山目前有膽量或者說覺得自己更有資格來放寬限購措施，此外，佛山在今年4月份首次公布的限購措施也比一般城市嚴格，與北京的限購標準類似，對有一套房的本地居民限購一套，二套房以上居民限購，本次放寬限購也算是對之前過于嚴格限購措施的修訂。

　　佛山事件不代表中央政府態(tài)度的變化。我們認為如果佛山本次政策得到了中央的默許，可能是由于其市場調整幅度較為明顯，為防止市場大起大落而做的修訂。如果沒有得到中央允許，也可能會被動再次重新從嚴更改。此時中央政府調控態(tài)度不會也不應該改變，因為如果政府動搖，則會影響市場預期，導致前期成果前功盡棄，因為畢竟目前房價并未出現(xiàn)實質調整，而一些城市在前三季度仍出現(xiàn)一定幅度的上漲，所以我們認為佛山放寬限購僅是個案，能夠仿效其做法的城市并不多。

　　投資建議

　　我們認為行業(yè)投資機會來自房價的實質調整和交易量的恢復，而房價調整來自政策的堅持和開發(fā)商資金的進一步趨緊，這一調整過程短期仍較難實現(xiàn)，而佛山放寬限購這一事件本身難說明政策將開始變化并提高地產股整體估值水平。只是從防御的角度，我們認為目前部份公司對產業(yè)資本已產生足夠吸引力，安全邊際較高，未來反彈空間也更大，建議關注保利地產、首開股份、華僑城、雅戈爾、福星股份等高折價公司。

　　國金證券：佛山限購政策點評