點(diǎn)心或合成式人民幣債券可分別以人民幣和其他貨幣贖回，其中后者一般可以美元償付。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：6月29日，穆迪發(fā)表報(bào)告稱，就中國(guó)企業(yè)發(fā)行的“點(diǎn)心”債券和合成式人民幣債券，解答投資者對(duì)穆迪分析與評(píng)級(jí)方法的常見問題。

　　該報(bào)告的主要作者、穆迪香港副總裁鐘汶權(quán)表示，在對(duì)點(diǎn)心和合成式人民幣債券進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí)，其采用了類似于其他債券的分析方法。點(diǎn)心或合成式人民幣債券可分別以人民幣和其他貨幣贖回，其中后者一般可以美元償付。

　　鐘汶權(quán)指出，除了發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn)外，中國(guó)對(duì)其資本帳的管制亦使境外債券(即中國(guó)企業(yè)在中國(guó)境外發(fā)行的債券)承受再融資風(fēng)險(xiǎn)，不論這些債券是以美元還是人民幣計(jì)價(jià)。

　　而相對(duì)于美元債券和合成式人民幣債券，點(diǎn)心債券的再融資存在一定的政策不確定因素。其稱，離岸人民幣發(fā)展的監(jiān)管和政策仍在發(fā)展中，這些不確定性影響了發(fā)行人在短期是否可獲得和利用離岸人民幣來為點(diǎn)心債券進(jìn)行再融資。

　　鐘汶權(quán)在總結(jié)中指出，主權(quán)外幣和本幣上限反映了本土的法律和外匯制度。他表示，這些上限是適用于發(fā)行人的所在地，而不是其債券的發(fā)行地。因此，中國(guó)企業(yè)在海外發(fā)行的點(diǎn)心債券或合成式人民幣債券受限于中國(guó)的外幣國(guó)家上限Aa3和正面展望。

　　根據(jù)穆迪的解釋，點(diǎn)心和合成式人民幣債券是指在中國(guó)境外(通常是在香港)發(fā)行，但以人民幣計(jì)價(jià)的債券。穆迪曾在此前1月19日發(fā)布的題為《香港的人民幣債券備選：點(diǎn)心債券還是合成式債券？》報(bào)告已就這一不斷發(fā)展的香港債券市場(chǎng)提供了背景評(píng)論。