中海此番的低調(diào)發(fā)債已經(jīng)進(jìn)入路演階段，而且依照中海在資本市場(chǎng)較高的認(rèn)可程度，順利募資不成問(wèn)題。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 武瑾瑩 向來(lái)在財(cái)務(wù)方面頗為穩(wěn)健的中海11月2日傳出海外發(fā)債的消息。與其他房企不同的是，中海此次發(fā)債極為低調(diào)，至今仍未披露該筆債券融資的詳情。但據(jù)香港資本市場(chǎng)人士透露，中海的發(fā)債計(jì)劃已經(jīng)進(jìn)入路演階段，規(guī)模估計(jì)在5億美元左右，利息為5.75%。

　　5億美元融資

　　該知情人稱，中海此番的低調(diào)發(fā)債已經(jīng)進(jìn)入路演階段，而且依照中海在資本市場(chǎng)較高的認(rèn)可程度，順利募資不成問(wèn)題。

　　雖然中海并未公布這筆即將發(fā)行債券的更多信息，但針對(duì)中海發(fā)債，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普稱，確定中海將對(duì)這筆優(yōu)先無(wú)擔(dān)保美元債券提供無(wú)條件與不可撤回的擔(dān)保外，標(biāo)普預(yù)計(jì)，該擬發(fā)行債券的條款與條件將與中國(guó)海外2012年到期的利率為5.75%的3億美元優(yōu)先無(wú)擔(dān)保債券一致，中國(guó)海外將繼續(xù)展示出有節(jié)制和靈活的財(cái)務(wù)管理。

　　標(biāo)普稱，中國(guó)海外將繼續(xù)展示出有節(jié)制和靈活的財(cái)務(wù)管理，其曾在2008-2009年的市場(chǎng)低迷期期間，在存有波動(dòng)性的房地產(chǎn)市場(chǎng)中，實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)超過(guò)20%的年增長(zhǎng)率。

　　雖然發(fā)債令負(fù)債上升，但穆迪的一份評(píng)級(jí)報(bào)告預(yù)計(jì)，中海在未來(lái)2至3年可將凈負(fù)債率維持低于35%的水平。

　　10月20日，中國(guó)海外發(fā)展有限公司發(fā)布公告稱，截至2010年9月30日止的9個(gè)月，集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額259億港元，經(jīng)營(yíng)溢利114億港元，同比增長(zhǎng)59%。

　　第三季業(yè)績(jī)顯示，中海手持163.5億元，凈借貸水平為47.7%，而2005年發(fā)債之前，集團(tuán)凈負(fù)債比率則為20.7%。

　　調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)

　　有跟蹤中海地產(chǎn)的證券分析師認(rèn)為，中海發(fā)行長(zhǎng)年期美元債券，不排除是源于對(duì)人民幣升值的預(yù)期，加上現(xiàn)行宏觀調(diào)控影響土地價(jià)格，集團(tuán)可趁機(jī)融資并以低價(jià)增加土地儲(chǔ)備；另外，內(nèi)地嚴(yán)格限制房地產(chǎn)企業(yè)貸款亦是考慮因素之一。

　　對(duì)此，標(biāo)普地產(chǎn)分析師符蓓表示，中海選擇此時(shí)發(fā)債肯定不是因?yàn)槿狈Y金，而是為了調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　追溯到中海上次發(fā)行債券，已經(jīng)是是5年前的事情了。

　　2005年7月8日，中海宣布成功發(fā)行3億美元7年期無(wú)抵押債券，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪對(duì)當(dāng)時(shí)中海的該筆債券分別給出了BBB-和Baa3的評(píng)級(jí)，中海由此也成為當(dāng)時(shí)中國(guó)第一家成功取得國(guó)際評(píng)級(jí)，以及在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)債的房地產(chǎn)公司。

　　而本次發(fā)債，標(biāo)普預(yù)計(jì)，其利息水平與5年前預(yù)計(jì)保持一致。

　　符蓓稱，雖然目前房地產(chǎn)行業(yè)遭受二次調(diào)控，但是大部分開(kāi)發(fā)商因之前銷售較好，今年暫無(wú)資金壓力，而現(xiàn)今也是房企債券融資的好時(shí)機(jī)。

　　同時(shí)，符蓓認(rèn)為，因?yàn)橹疤貏e是年初已經(jīng)有大批房企完成了發(fā)債融資，所以這次中海的發(fā)債應(yīng)該不會(huì)開(kāi)啟新一波的發(fā)債融資潮。

　　從今年年初，已經(jīng)有包括碧桂園、雅居樂(lè)、恒大等多家企業(yè)完成了發(fā)債，符蓓表示這些企業(yè)大多都是進(jìn)行財(cái)務(wù)調(diào)整，而非資金需求。

　　事實(shí)上，資金并不存在壓力的中海也已經(jīng)流露出了尋求新的土地的機(jī)會(huì)，盡管中海此前表示今年新增600萬(wàn)平方米土地儲(chǔ)備的任務(wù)已經(jīng)完成大半。但其實(shí)，其中中海通過(guò)招拍掛獲取的土地并不多。近期，中海似乎有重回招牌掛市場(chǎng)拿地的跡象。

　　在近期廣州舉辦的兩次土地拍賣(mài)會(huì)上，中海均有參與，雖最終并無(wú)所獲，但不難看出，中海重返土地市場(chǎng)確是有跡可循。