9月3日，中銀國際發(fā)布中梁控股（2772.HK）信用分析報告，首次覆蓋公司。中銀國際表示，得益于上市后融資渠道的擴充和強勁的銷售業(yè)績，中梁的杠桿和流動性比率較為穩(wěn)健。盡管今年疫情防控常態(tài)化下經(jīng)營環(huán)境具有一定挑戰(zhàn)性，但公司有望繼續(xù)保持穩(wěn)定的合約銷售增長，看好公司較佳的信用指標。

同時，中銀國際亦被中梁2021年到期債的票息及價值所吸引，并表示公司如果能夠在境內(nèi)拓寬更多的融資渠道，或在境外獲得發(fā)改委批額以延長其債券期限，其信用面將得到持續(xù)提升。最后，中銀國際預計，經(jīng)過多年的強勁增長后，中梁的合約銷售仍將保持穩(wěn)定，增速領先多數(shù)同行，其1680億元的年度銷售目標可達。

報告指出，中梁已在其深耕的長三角地區(qū)確立了品牌認可度，并將業(yè)務擴展到中西部、環(huán)渤海、海峽西岸、成渝等核心經(jīng)濟區(qū)域，多元化了其業(yè)務分布，打造了全國化全結構土儲。同時，公司還推動土儲升級上升，積極布局二線及強三線城市。

對此，中銀國際表示，更加均衡的地域組合，加上公司以中小型項目為主（總建面20 萬平米以下占比達 80%）可緩解潛在的區(qū)域經(jīng)濟或政策沖擊?？傮w而言，中銀國際認為公司的土地儲備策略是審慎的，著重去化和保證現(xiàn)金流。

自去年港股上市以來，中梁控股融資渠道不斷擴充，與銀行的業(yè)務關系也在持續(xù)改善，并于2019年底成功發(fā)行了境外美元優(yōu)先級債。今年上半年，公司更在境外與香港恒生銀行完成首筆雙邊貸款，境內(nèi)銀行總對總授信總額約500億人民幣。截止6月底，公司境內(nèi)非銀行借款占比下降9個百分點；凈負債率為69.9%，合理可控，維持健康水平。

截止上半年期末，公司加權平均融資成本已從2019年底的9.4%降至8.9%，并有望在2020年底進一步降至8.5%。中期業(yè)績會上，公司首席財務官及副總裁游思嘉表示，“目前我們的絕對有息負債水平在前50強房企中為最低。受惠于集團開拓新的融資渠道，項目所在的城市能級提升，以及境內(nèi)流動性充裕，我們預期集團融資成本將進一步下降”。

與此同時，依托穩(wěn)健的財務管理，中梁控股上半年流動性良好：賬上總現(xiàn)金約350.21億元，較去年年底上升32.2%。可見，通過更多元化的融資渠道，中梁不僅改善了債務到期分布、降低了短債比，而且還改善了融資成本，提高了流動性。為此，中銀國際表示，考慮到公司低于行業(yè)平均水平的凈負債率及充裕的流動性，中梁2021年到期的短債擁有良好的相對價值。

展望未來，中梁控股表示，雖然外部因素仍存不確定性，但公司仍將始終堅持以確定性應對不確定性，追求規(guī)模、利潤與負債之間的平衡以獲得穩(wěn)健發(fā)展。以更加開放的心態(tài)、更加開拓的精神、更加開創(chuàng)的信念推動企業(yè)長期發(fā)展，持續(xù)回饋投資者。