觀點網(wǎng) 對于萬科而言，險資來敲門的事件如今仍在發(fā)酵，且似乎遠未結(jié)束。作為這家巨型房企的董事長兼精神象征，王石的心情或許是復(fù)雜的。

這一幕和21年前的“君萬之爭”多有重合之處，只是君安換成了前海人壽系、安邦保險，但目的均為獲得萬科控制權(quán)。王石在回憶起21年前那場戰(zhàn)役時曾不無感慨：“一群野蠻人已在萬科不知不覺間守候多時，萬科董事長竟渾然不覺。”

現(xiàn)在王石察覺到了前海人壽系、安邦系這些不速之客，卻依舊選擇不動聲色。從傳播學(xué)角度而言，這顯然不是最佳處理方式。來自市場曝光的小道消息，正在逐漸填補險資敲門事件的信息真空。

觀點新媒體查閱最新報道顯示，前海人壽、鉅盛華（簡稱前海人壽系，持股萬科約20%）和安邦（持股萬科5%）可能是一致行動人，均有進入萬科董事會的想法。

但仍有很多人不相信前海人壽系與安邦存在一致行動人的可能性，甚至有相反的觀點認為安邦是萬科、華潤方面（持股約20%）拉來的盟友。目前涉事任何一方都尚未對此作出正式回應(yīng)，真相尚未浮出水面，這反倒使安邦的角色顯得曖昧起來。

不過，唯一可以確信的是，歷史的車輪從來不會以人的意志為轉(zhuǎn)移，就像一個人終究告別青春一樣，萬科也終將面臨來自成長過程中的挑戰(zhàn)。這無關(guān)好壞，只關(guān)乎市場與資本。

萬科自1988年進行股改，王石打造出了房地產(chǎn)行業(yè)優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人團隊，卻埋下了股權(quán)分散的禍根。盡管引入華潤系為曾經(jīng)的大股東，并設(shè)立盈安合伙人計劃，但仍無法抵擋險資的攻勢。

如今，萬科事業(yè)合伙人制度扮演的更多是“金色降落傘”角色，但一頂降落傘，能將職業(yè)經(jīng)理人們與兇猛險資隔出兩個世界嗎？

險資兇猛逆襲“小確幸”的時代

“小確幸”一詞指微小而確實的幸福。萬科過去30年在經(jīng)營模式、區(qū)域布局、財務(wù)控制、產(chǎn)品情懷等方面的探索的確是行業(yè)之典范，這多少也促成了今日的成功?；蛟S對于身處其中的萬科員工而言，他們就是真實地活在萬科“小確幸”的時代。

觀點新媒體翻查過往數(shù)據(jù)，可以揭示萬科過去21年以來的高速發(fā)展。1994年，萬科凈資產(chǎn)僅10.9億元，至2015年6月增加至1177億元，期間年均復(fù)合增長率26%。同時在中國房地產(chǎn)市場整體下滑的情況下，萬科依然獲得逾千億的銷售額，近幾年凈資產(chǎn)收益率接近20%。

今年3月底，萬科在總結(jié)2014年業(yè)績報告中談到了公司在互聯(lián)網(wǎng)時代下對住宅地產(chǎn)、消費地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)等作出的思考，將未來十年的業(yè)務(wù)版圖歸結(jié)為“三好住宅”+“城市配套服務(wù)商”，并正式推出事業(yè)合伙人制度，拉開企業(yè)轉(zhuǎn)型的序幕。

不過，面對萬科過往的成功管理模式市場仍有部分不同聲音。一部分市場人士從企業(yè)發(fā)展速度，職業(yè)經(jīng)理人激勵制度及應(yīng)對事件的決策能力等方面提出了看法，認為在恒大、綠地、萬達等競爭對手都在快速擴張、兼并的情況下，萬科盡管反復(fù)強調(diào)有質(zhì)量的增長，但總體而言對現(xiàn)在市場急劇的變化缺乏快速反應(yīng)能力。

意見首先指向的就是萬科多年以來極力打造的職業(yè)經(jīng)理人制度基石，他們認為在市場變化快，企業(yè)轉(zhuǎn)型面臨著諸多困難當下，在企業(yè)發(fā)展的重大關(guān)頭之際完全由職業(yè)經(jīng)理人來做決策反倒增添了不少不確定性。

一個可引證的小插曲就是，2014年12月26日，郁亮曾帶領(lǐng)萬科80多人的團隊前往百度總部學(xué)習(xí)，并與百度董事長兼CEO李彥宏交流。據(jù)悉當萬科人士問李彥宏為何百度一直由他本人主政時，李彥宏的回復(fù)是：“一個迅速變化的市場中，CEO最大的本事是對變化做出判斷，但這正是職業(yè)經(jīng)理人不擅長的。”

萬科周刊在回述拜訪的這一插曲時寫道：“回答完這個問題，冷場片刻。”

除此以外，觀點新媒體也了解到，目前萬科高層豐厚的薪酬待遇也為市場所矚目。根據(jù)一份2013年上市公司高管薪酬排名，王石年薪以1590萬元位居第二，郁亮則以1431萬元緊隨其后；在當年前十名單中，萬科高管共占據(jù)四席。

花樣年主席潘軍曾在今年9月份公開談?wù)撆c萬科之間競爭力對比存在著的薪酬結(jié)構(gòu)差異。潘軍直指，萬科物業(yè)CEO朱保全的年薪500萬元，彩生活CEO唐學(xué)斌卻僅為49.8萬元，他認為這體現(xiàn)兩家公司的不同文化。

市場人士就告訴觀點新媒體，正是因為萬科自身的“狼性”變?nèi)酰芾韺踊驅(qū)τ谫Y本市場“鱷魚”缺乏足夠的警惕性及抵御的堅決性，如今才導(dǎo)致險資前海人壽系、安邦系的侵襲。

在前海人壽系舉牌初期，萬科于7月份拋出百億回購A股方案，被外界普遍視為回擊舉牌的一大舉措。按照原始的計劃，萬科預(yù)計可回購不少于7.30億股，占總股本不低于6.60%。

在當時的分析看來，股票回購將減少萬科在外流通的股份，在當下市場環(huán)境中，這也可以阻礙萬科股票價格波動帶來低價吸納的機會。

不過，萬科的回購計劃顯得較為緩慢。按照萬科12月2日披露，截至2015年11月30日，公司回購A股股份數(shù)量為1248.03萬股，占公司總股本的0.113%。

合伙人能否搭就“金色降落傘”

事實上，中肯地講萬科管理層對野蠻人的防范早已有之，因此指責其缺乏警惕性或許有失偏頗。據(jù)觀點新媒體了解，早在2014年3月的萬科春季例會上，郁亮就公開提及20年前的“君萬之爭”，并現(xiàn)場拿出《門口的野蠻人》表示，野蠻人正在成群結(jié)隊來敲門，由于股權(quán)分散，現(xiàn)在想要控股萬科只需200億元。

基于此，萬科管理層推出了對抗門口野蠻人的重型武器——事業(yè)合伙人制度。具體而言，萬科1320名事業(yè)合伙人成立的盈安合伙人，將通過約1：2的融資杠桿增持萬科股份。

同年6月份，萬科建立第二道防火墻，即修改公司章程。根據(jù)《萬科企業(yè)股份有限公司章程A+H》，董事由股東大會選舉或更換，每屆任期三年，任期從股東大會通過之日起計算，至本屆董事會任期屆滿時為止。董事任期屆滿，可連選連任。董事在任期屆滿前，股東大會不得無故解除其職務(wù)。

考慮到萬科新一屆董事會2014年3月上任，并任期三年，因此，即便新的股東能通過股東大會來提名更換董事，這至少也要等到2017年3月份屆滿。

目前據(jù)觀點新媒體了解，截至2015年6月，成立僅一年多的盈安合伙人共計持有4.14%股份，市值約60億元。加上萬科工會委員會持有的0.61%，以及華潤持有的14.89%和“鐵粉”劉元生持有的1.12%，萬科一致行動人合計持股超過20%。

不過，隨著前海人壽系花大價錢先后四度舉牌，萬科設(shè)立的防線似乎再不那么穩(wěn)固了。截至目前，前海人壽系累計持股萬科已達20.008%；此后另一家險資安邦保險再度舉牌萬科5%，萬科的股權(quán)變動顯得波瀾起伏。

簡言之，若前海人壽系、安邦結(jié)成一致行動人，雙方將合計持股萬科約25%，毫無疑問將獲得第一大股東權(quán)利。更重要的是，雙方均有表示，不排除未來進一步增持萬科。

對于萬科而言當前的形勢無疑是艱難的。盡管其早已經(jīng)防備野蠻人侵襲，但如今事態(tài)發(fā)展的迅猛已超乎想象。

據(jù)觀點新媒體了解，截至發(fā)稿止，華潤系仍未有增持萬科的表態(tài)或行動；而萬科事業(yè)合伙人的主要資金來源為經(jīng)濟利潤獎金，繼續(xù)增持的能力也相當有限。

相比之下，馬云為阿里巴巴設(shè)置的合伙人制度防線，或許能給萬科帶來一些別樣的視角。在美國上市之初，阿里巴巴規(guī)定，由一批被稱作“合伙人”的人來提名董事會中的大多數(shù)董事人選，而非按照持有股份比例分配董事提名權(quán)。

目前，馬云大概持有阿里巴巴7%股權(quán)，軟銀、雅虎分別持有36.7%和24%的股權(quán)；而軟銀、雅虎同意阿里合伙人制度。這也意味著，馬云只持有阿里巴巴7%股權(quán)，卻控制了董事會提名的實際權(quán)。

由于美股與港股、A股的制度不盡一致，阿里巴巴的合伙人制度充其量只能成為萬科的參考范例。對于萬科而言，事實已經(jīng)證明合伙人制度對于抵御目前險資侵襲的用處不大。但對于員工而言，或許是另一個效果。

數(shù)據(jù)顯示，自2014年推出事業(yè)合伙人制度以來，萬科1320名員工組成的盈安合伙一年內(nèi)已浮盈20億元以上，人均賺取了上百萬，批量生產(chǎn)了上千位的“百萬富翁”。即便面臨最壞情況，即萬科最終被險資控股，盈安合伙仍可以作為股東之一，享受股權(quán)帶來的財富紅利。

在這個時候，萬科事業(yè)合伙人制度扮演的更多是“金色降落傘”角色，但一頂降落傘，能將職業(yè)經(jīng)理人們與兇猛險資隔出兩個世界嗎？

楚門世界里還有萬億市值？

據(jù)觀點新媒體了解，截至2015年上半年，萬科共有貨幣資金627.2億元，較2013年底大幅增加41.36%，加上其公司治理長時間為業(yè)界垂范，這些有利因素毫無疑問強有力的吸引著資本的投資者。

但悖論就是，假如前海人壽系、安邦一旦繼續(xù)砸錢舉牌，最終如愿進入萬科董事會，或許萬科現(xiàn)有的發(fā)展道路將面臨極大的挑戰(zhàn)。

首先是萬科的事業(yè)合伙人制度。盈安合伙未來仍有可能充當萬科職業(yè)經(jīng)理人們的“金色降落傘”，讓他們即便在公司易主仍能獲取自身的利益。不過，盈安合伙卻有可能未來難能進一步增持萬科股份。

在這方面金地是一個鮮活的例子，今年5月8日，金地核心員工投資項目公司的方案進入表決階段，但該方案被生命人壽、安邦兩大股東合計投出22.45億股反對票，最終以流產(chǎn)告終。

對于萬科而言，影響更重大的地方不在于事業(yè)合伙人制度，而是其提出的萬億市值目標。郁亮曾于5月22日舉行的萬科周年股東大會上公布，萬科在下一個十年“將以萬億市值作為奮斗目標”，除了房地產(chǎn)，還會培養(yǎng)更多的業(yè)務(wù)，擁有更多的上市平臺。

在8月17日的中期業(yè)績會上，萬科向媒體展示了目前確定的5大業(yè)務(wù)，物業(yè)服務(wù)、物流地產(chǎn)、教育營地、萬科驛（租賃性公寓）以及海外業(yè)務(wù)，成為最先浮出水面的萬科新業(yè)務(wù)發(fā)展方向。

在11月底前海人壽系、安邦等險資進行新一輪舉牌前，盡管前10月銷售已過兩千億，萬科A的股價一直維持在15元/股以下。這多少說明資本市場對傳統(tǒng)重資產(chǎn)行業(yè)的態(tài)度?？紤]到這點，也不難理解萬科為何頻頻拋出“大樹小草計劃”“八爪魚戰(zhàn)略”等故事——市值能否創(chuàng)新高，靠不了業(yè)績，便只能靠估值了。

有市場人士對觀點新媒體分析稱，兇猛險資更希望從萬科獲取收益，而非讓萬科在探索中成為孵化平臺。若險資最終進入萬科管理層，萬科現(xiàn)有的“大樹小草計劃”等有可能會受到影響。

若上述人士的預(yù)測成為現(xiàn)實，萬科未來發(fā)展方向?qū)㈦y由現(xiàn)在萬科管理層所掌控，或許未來它的點點滴滴都是在兇猛險資野蠻人的劇本下發(fā)展，正如那個在虛擬小鎮(zhèn)里的楚門世界。

現(xiàn)在，郁亮已在朋友圈大聲疾呼未來將繼續(xù)大步“奔向萬億大萬科”，但最終萬科的萬億夢想能否實現(xiàn)，在外界看來或已抹上了一絲猶疑的目光。