在地產(chǎn)行業(yè)變革之際，蘇寧環(huán)球主動(dòng)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，收購(gòu)文化產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，尋找文化傳媒行業(yè)中的兼并收購(gòu)機(jī)會(huì)，由此進(jìn)軍文化傳媒領(lǐng)域，以期為公司帶來業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)和估值提升的雙豐收。

　　公司消息：

　　2014年7月16日晚，蘇寧環(huán)球(000718.CH/人民幣4.73,謹(jǐn)慎買入)公告擬以1億元收購(gòu)控股股東蘇寧集團(tuán)持有的蘇寧文化產(chǎn)業(yè)有限公司100%股權(quán)。據(jù)介紹，蘇寧文化成立于2014年1月，其經(jīng)營(yíng)范圍為：藝術(shù)品展覽展示，廣告設(shè)計(jì)、制作、代理、發(fā)布，文化藝術(shù)交流策劃，企業(yè)形象策劃，實(shí)業(yè)投資、投資管理，電子商務(wù)，計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)工程，網(wǎng)頁(yè)設(shè)計(jì)，銷售工藝禮品等。并且公司表示，本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司未來將以蘇寧文化產(chǎn)業(yè)有限公司為平臺(tái)，進(jìn)軍文化傳媒領(lǐng)域，充分整合各種資源，積極壯大自身實(shí)力和拓展新的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向。此外，公司自7月14日起開始停牌，目前仍在停牌中。

　　消息點(diǎn)評(píng)：

　　地產(chǎn)行業(yè)臨近拐點(diǎn)，中小房企轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。展望房地產(chǎn)行業(yè)中長(zhǎng)期走勢(shì)，從我國(guó)目前人口結(jié)構(gòu)、城鎮(zhèn)化水平、住房存量和住房需求等多方面角度來看，行業(yè)正臨近或已經(jīng)歷拐點(diǎn)，游戲規(guī)則將有所改變，并且從房企的管理水平、融資優(yōu)勢(shì)以及覆蓋區(qū)域等方面來看，未來"強(qiáng)者恒強(qiáng)"將愈演愈烈，行業(yè)整合將是大趨勢(shì)，由此中小房企的生存空間將大幅度壓縮，其中大部分將被動(dòng)淘汰，也因此今年中小房企選擇主動(dòng)轉(zhuǎn)型正成為一種大趨勢(shì)，并且轉(zhuǎn)型時(shí)點(diǎn)越早越好。而對(duì)于作為區(qū)域性中小房企的蘇寧環(huán)球而言，在此之際進(jìn)行更長(zhǎng)遠(yuǎn)周期的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型就尤為重要。

　　收購(gòu)文化產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，尋找兼并收購(gòu)機(jī)會(huì)，進(jìn)軍文化傳媒領(lǐng)域。一方面，此次公司收購(gòu)了蘇寧文化，并以此作為文化產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，同時(shí)計(jì)劃積極利用資本市場(chǎng)的融資渠道，尋找文化傳媒行業(yè)中的兼并收購(gòu)和投資機(jī)會(huì)，尋求新的發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。另一方面，由于地產(chǎn)行業(yè)的悲觀預(yù)期，目前地產(chǎn)行業(yè)估值已處于歷史低點(diǎn)(主流地產(chǎn)公司市盈率在4-10倍之間)，公司目前市盈率為9.5倍，而文化傳媒產(chǎn)業(yè)的估值明顯更高，如目前文化傳媒中影視傳媒板塊的市盈率平均約41倍，由此收購(gòu)文化傳媒項(xiàng)目貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)的同時(shí)，也將提升公司的估值水平。

　　轉(zhuǎn)型提升估值，維持謹(jǐn)慎買入評(píng)級(jí)

　　在地產(chǎn)行業(yè)變革之際，蘇寧環(huán)球主動(dòng)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，收購(gòu)文化產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，尋找文化傳媒行業(yè)中的兼并收購(gòu)機(jī)會(huì)，由此進(jìn)軍文化傳媒領(lǐng)域，以期為公司帶來業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)和估值提升的雙豐收。與此同時(shí)，今年南京8月青奧會(huì)的舉辦和年底3號(hào)線的建設(shè)都將助力公司下半年的銷售，并且目前公司在江北區(qū)域仍擁有約400萬平米的高毛利未結(jié)算資源，這將成為公司未來3-5年中最大的利潤(rùn)貢獻(xiàn)點(diǎn)。我們維持公司14-15年預(yù)測(cè)每股收益為0.50元和0.72元，目前市盈率9.5倍，NAV折價(jià)42%，并考慮到轉(zhuǎn)型文化傳媒將提升公司估值，維持謹(jǐn)慎買入。

　　中銀國(guó)際-蘇寧環(huán)球：收購(gòu)文化產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，進(jìn)軍文化傳媒領(lǐng)域