我們認為公司近幾年蟄伏蓄勢，轉(zhuǎn)型前期準備充分，此次轉(zhuǎn)型文化傳媒并不是一個倉促的選擇，而是戰(zhàn)略層面對未來發(fā)展方向的一個重新定位。

　　蟄伏蓄勢，積極謀變：公司今日宣布以蘇寧文化為平臺，與上海泓霆影業(yè)等簽署完成《并購框架協(xié)議》，正式進軍文化傳媒領(lǐng)域。我們認為公司近幾年蟄伏蓄勢，轉(zhuǎn)型前期準備充分，此次轉(zhuǎn)型文化傳媒并不是一個倉促的選擇，而是戰(zhàn)略層面對未來發(fā)展方向的一個重新定位。公司文化產(chǎn)業(yè)運營核心泓霆影業(yè)當前業(yè)務(wù)重心為電視劇投資、制作及發(fā)行，雖然成立不久，但作品已經(jīng)在市場初露鋒芒。泓霆影業(yè)實施制作與發(fā)行并舉的業(yè)務(wù)模式，在前端擁有業(yè)內(nèi)一線專家組成的劇本評估團隊，而營銷端已形成衛(wèi)視、地面頻道以及網(wǎng)絡(luò)媒體等全面覆蓋的營銷網(wǎng)絡(luò)，所有劇目均實現(xiàn)了100%的發(fā)行成功率。同時泓霆影業(yè)還兼顧舞臺劇、演唱會、書籍出版等，并計劃未來逐步進入電影市場。

　　業(yè)績承諾保障未來高成長：此次并購將促進公司資本與文化結(jié)合，助推公司實現(xiàn)業(yè)績新增長點：1、自身平臺產(chǎn)品內(nèi)容趨于豐富。目前泓霆影業(yè)電視劇產(chǎn)品儲備豐富，未來計劃年產(chǎn)電視劇150集以上。2、兼并收購的開端。以泓霆影業(yè)為起點，公司也將繼續(xù)通過兼并收購實現(xiàn)在文化產(chǎn)業(yè)的份額提升。泓霆影業(yè)承諾未來三年凈利潤分別達0.45億元、0.80億元和1.20億元，復(fù)合增長率達到59%。目前主流文化影視公司平均市盈率在40倍左右，文化傳媒基因的注入也將有助于公司實現(xiàn)估值突破。

　　推盤速度加快，稀缺資源受益區(qū)域規(guī)劃改善：我們估算公司上半年地產(chǎn)銷售額在20億左右，隨著江北等區(qū)域推盤貨值集中放量，公司全年銷售仍有望達到70億左右。目前江北新區(qū)沖刺國家級新區(qū)的申請已經(jīng)上報國務(wù)院，且下半年政府對于江北地塊維持近一年的“禁售”有望迎來重啟，受益于青奧會開幕以及地鐵三號線等交通改善，公司將受益于江北區(qū)域土地價格提升。

　　盈利預(yù)測與投資評級：公司在行業(yè)調(diào)整周期主動求變，文化傳媒基因的注入有助于公司實現(xiàn)業(yè)績和估值新的突破，我們預(yù)計公司14-15年EPS分別為0.43、0.55元，維持“增持”評級。

　　中信建投-蘇寧環(huán)球：許“蘇寧”一個未來