未來12-18月內(nèi)，人和商業(yè)控股有限公司將面臨更大的債務(wù)再融資風(fēng)險(xiǎn)，到期債務(wù)將增多，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻趨緩，且信貸環(huán)境趨緊。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：穆迪投資者服務(wù)公司4月22日?qǐng)?bào)告預(yù)計(jì)，未來12-18月內(nèi)，人和商業(yè)控股有限公司將面臨更大的債務(wù)再融資風(fēng)險(xiǎn)，到期債務(wù)將增多，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻趨緩，且信貸環(huán)境趨緊。因此，將人和商業(yè)的公司家族評(píng)級(jí)和高級(jí)無抵押債務(wù)評(píng)級(jí)，由Caa1下調(diào)至Caa3。

　　穆迪指，人和商業(yè)有一筆3億美元(人民幣19億元)的美元債券將于2015年5月到期，而截至2013年12月底，該公司持有現(xiàn)金人民幣12.8億元，外加未來12個(gè)月內(nèi)租金收入帶來的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流，仍不足以償付該筆債券。

　　由于前兩財(cái)年業(yè)績(jī)欠佳，人和商業(yè)在再融資方面具有不確定性。2012年和2013年，人和商業(yè)的年收入均為人民幣5億元左右，且2013年有一筆約人民幣5億元的應(yīng)收帳款沖銷。

　　人和商業(yè)逾期一年的應(yīng)收帳款規(guī)模為人民幣15億元，計(jì)劃2014年收回約人民幣7億元資金。但即使能成功催收，人和商業(yè)收回的現(xiàn)金也僅能覆蓋部分管理費(fèi)用、利息支出及開發(fā)成本。

　　穆迪指，人和商業(yè)大部分產(chǎn)品在所有權(quán)轉(zhuǎn)讓方面存在限制，預(yù)計(jì)這仍是該公司短期內(nèi)的一大障礙，使其難以實(shí)施大規(guī)模融資，以償付3億美元債券。

　　據(jù)悉，人和商業(yè)從事地下購(gòu)物中心的商業(yè)開發(fā)與經(jīng)營(yíng)，截至2013年底，在中國(guó)16個(gè)城市運(yùn)營(yíng)及管理22家地下購(gòu)物中心。這些購(gòu)物中心需在戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期作為人防工事，這類業(yè)務(wù)模式下，人和商業(yè)無需繳納土地使用出讓金，但在所有權(quán)轉(zhuǎn)讓方面存在限制。

　　穆迪認(rèn)為，人和商業(yè)旗下購(gòu)物中心缺少土地所有權(quán)證，且購(gòu)物中心成熟所需開發(fā)周期較長(zhǎng)，而主要為中小企業(yè)的商鋪經(jīng)營(yíng)權(quán)潛在買家很難獲得銀行信貸，這些因素導(dǎo)致人和銷售欠佳。未來12個(gè)月內(nèi)，上述不利因素將依然存在。

　　同時(shí)穆迪認(rèn)為，除非獲得新的注資，或成功出售部分主要資產(chǎn)從而獲得大量現(xiàn)金，否則3億美元債券存在高違約風(fēng)險(xiǎn)。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，若發(fā)生違約，債券持有人收回的資金將低于債券面值，這種情況符合Caa3的評(píng)級(jí)。

　　若人和商業(yè)未能成功償債，則其評(píng)級(jí)可能被穆迪進(jìn)一步下調(diào)。

　　據(jù)悉，此前3月5日，人和商業(yè)公告稱，其成都及鞍山項(xiàng)目與買方簽訂契據(jù)，將獲得3.17億港元未付款項(xiàng)。