雖然華僑城的資金狀況為近幾年最優(yōu)，但由于拓展力度不夠，以及地產(chǎn)銷售層面的疲軟，其擴張前景還是難及預期。

　　觀點網(wǎng) 彭飛 自去年開始第二輪擴張后，華僑城的規(guī)模效益逐步顯現(xiàn)。

　　4月18日晚間，華僑城發(fā)布2014年一季度報告，期內(nèi)該公司實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤的大幅增長，增速均超過30%。

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度華僑城實現(xiàn)營業(yè)收入56.91億元，同比上漲47.32%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.66億元，同比增長36.98%。

　　對此，華僑城表示，營業(yè)收入大幅增長主要是公司地產(chǎn)及旅游綜合業(yè)務收入增加所致。

　　而截止報告期末，華僑城的總資產(chǎn)為893.9億元，同比增長1.72%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)245.3億元，同比增長2.8%。

　　短債激增與經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負

　　雖然華僑城一季度在營業(yè)收入與凈利潤方面實現(xiàn)同比大幅增長，但短期內(nèi)卻依然面臨一定的財務壓力，特別是短期借款的激增與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由正轉(zhuǎn)負。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，華僑城的短期借款約為52.98億元，相比年初34.02億元大幅增長55.72%。

　　同時，其一年內(nèi)到期的非流動負債約18.05億元，同比小幅下降6.6%；長期借款則為156.58億元，同比小幅增長約5%。

　　相關分析師對此表示，從一季報的情況看，華僑城的長短期借款比例約為45：55，債務結(jié)構(gòu)雖然相對合理，但短債的大幅增長還是會形成一定財務壓力。

　　對于短期債務的增加，華僑城在一季報中提到，主要是期內(nèi)公司向銀行及外部借款增加所致。

　　相關分析師則進一步表示，這與華僑城欲在今年加快擴張步伐向集團新增的貸款擔保額度也有一定關系。

　　今年3月12日，華僑城曾在年報中表示，公司2014年將繼續(xù)在全國核心城市加大戰(zhàn)略布局，加快進入與文化旅游、房地產(chǎn)等已有業(yè)務相關的新業(yè)務領域。而為滿足項目擴張的需求，其當時就提出了新的融資計劃。

　　華僑城當時表示，截至2013年末，其通過銀行獲得華僑城集團委托貸款的余額為108.7億元，基于該規(guī)模下，在2014至2015年度，華僑城還擬向華僑城集團再新增不高于116.3億元的委托貸款額度，借款利率則不高于公司同期向金融機構(gòu)借款的利率。

　　除短債激增外，華僑城在一季度末的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也由正轉(zhuǎn)負，約為-1.09億元，相比去年同期11.56億元大幅下降109.4%。

　　另外，華僑城在營收增長的同時，財務成本支付也大幅增長。其一季度的財務費用同比增加36.24%，由1.11億元增長至1.51億元；營業(yè)成本則由20.5億增加30%致36.65億元。

　　華僑城對此的解釋是，主要期內(nèi)是公司地產(chǎn)及旅游綜合業(yè)務收入增加，相應成本增加所致。

　　擴張未及預期

　　從華僑城一季度的財務狀況來看，雖然存在短債壓力，以及經(jīng)營性現(xiàn)金流驟減的現(xiàn)實，但其貨幣資金還是較為充足。

　　據(jù)一季報顯示，華僑城截至期末的貨幣資金約為106.13億元，相比年初94.09億元同比增長約12.8%，也足以覆蓋短債與一年內(nèi)到期的非流動負債之和。

　　不過，相關分析師卻認為，雖然華僑城的資金狀況為近幾年最優(yōu)，能為新一輪擴張?zhí)峁┗镜馁Y金支持，但由于拓展力度不夠，及地產(chǎn)銷售層面的疲軟，其擴張前景還是難及預期。

　　中銀國際早前曾在報告中指出，華僑城去年地產(chǎn)業(yè)務的全年簽約銷售額約230億元，去化率也有所改善，但在今年市場壓力激增的背景下，銷售預期相比去年會略降，同時第二輪擴張目前進展也不快，此前僅寧波項目實質(zhì)拿地。

　　對于擴張不及預期的原因，相關分析指出，華僑城在去年福州、重慶以及深圳大鵬項目在簽約之后一直沒有進入正式拿地階段，很可能是在地價成本方面存在博弈，這也反應華僑城的議價能力在下降，同時拿地難度也在上升，不像早期能通過歡樂谷的名片較為輕松的拿地。

　　除可能面臨市場降溫外的大背景外，華僑城在今年還面臨可售貨值不充足的現(xiàn)實。據(jù)華僑城早前披露的數(shù)據(jù)顯示，其2014年可售面積僅約159萬平方米，同比甚至減少5.4%。

　　另外，華僑城當前還面臨總土地儲備不足的問題。數(shù)據(jù)顯示，其截至2013年末的土地儲備面積僅約782萬平方米，同比微增2.2%，其中旅游地產(chǎn)土地儲備為464萬平方米，同比下降17.9%。

　　相關分析對此指出，盡管華僑城在地產(chǎn)業(yè)務方面歷來的優(yōu)勢不是土儲龐大，但勝在擁有大量高附加值的旅游地產(chǎn)土地儲備，如今這方面的土儲減少，意味著其優(yōu)勢的逐漸散失。

　　而近期華僑城在深圳面臨的一些列風波也被市場解讀為土儲減少所致。先是華僑城片區(qū)業(yè)主因波托菲諾天鵝堡項目的規(guī)劃問題引發(fā)維權，繼而華僑城與康佳之間因康佳總部地塊更新權屬對薄公堂。

　　另外，華僑城近期在土地獲取的決心上也大不如前。今年4月初深圳大鵬新區(qū)掛牌出讓的一宗大規(guī)模附帶旅游性質(zhì)的地塊，市場早前曾解讀為華僑城定制，但最終華僑城卻沒有參與現(xiàn)場競拍。

　　至于原因，據(jù)相關知情人士透露，華僑城方面考慮到上述地塊在旅游開發(fā)方面的比重下降，而純地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務占比增加，因而覺得不符合公司現(xiàn)有開發(fā)模式而退出競拍。

　　當然，華僑城方面也還是有著拓展項目的訴求。其董秘陳躍華在今年的投資者會上就表示，公司將在重慶、哈爾濱、鄭州等新城市，以及已經(jīng)進入的深圳、成都、武漢等城市尋找新的投資機會，并且會提升“短平快”開發(fā)項目的比重。