保利地產(chǎn)與類似評級的可比公司相比較高的財務(wù)杠桿水平以及在快速增長愿望驅(qū)動下財務(wù)審慎性尚未經(jīng)受檢驗。

　　觀點網(wǎng)訊：4月14日，標準普爾對保利地產(chǎn)計劃發(fā)行票據(jù)發(fā)布評級報告，標普預(yù)計保利地產(chǎn)將在未來12-24個月內(nèi)保持強勁的房地產(chǎn)銷售，財務(wù)杠桿水平將小幅改善，債務(wù)對息稅及折舊攤銷前利潤比率2014年將在4倍以內(nèi)。

　　資料顯示，Hengli是保利房地產(chǎn)(集團)股份有限公司的主要海外子公司，Hengli全資特殊目的實體PolyRealEstateFinanceLtd.將負責(zé)該票據(jù)的發(fā)行。保利地產(chǎn)計劃將此次票據(jù)發(fā)行所籌資金用于現(xiàn)有債務(wù)的再融資、一般企業(yè)目的和對其利息撥備賬戶提供資金。

　　標普稱，Hengli是保利地產(chǎn)“具有高度戰(zhàn)略意義”的子公司，而不是“核心”子公司，并作為海外投資控股公司和保利地產(chǎn)唯一海外融資平臺的作用支持了其在集團內(nèi)部的地位。但Hengli的經(jīng)營歷史有限且規(guī)模較小，2013年資產(chǎn)僅占保利地產(chǎn)的約2.5%。

　　此外，該公司的經(jīng)營和財務(wù)管理與保利地產(chǎn)高度融合，因此其個體信用狀況不具有實質(zhì)性意義。因此，該債券評級較Hengli的企業(yè)信用評級低一個子級。

　　標普還預(yù)計Hengli的優(yōu)先債務(wù)對總資產(chǎn)比率可能將超過其對投資級公司設(shè)定的20%的評級下調(diào)基準水平。其解釋稱，因為Hengli將會通過從母公司收購房地產(chǎn)項目和在中國開發(fā)房地產(chǎn)項目實現(xiàn)擴張，2013年這一比率低于20%。

　　但是，保利地產(chǎn)和Hengli之間的支持協(xié)議和股權(quán)收購協(xié)議顯示了母公司對子公司的有力承諾。

　　最后，標普還提及幾個因素抵消了上述優(yōu)勢。保利地產(chǎn)與類似評級的可比公司相比較高的財務(wù)杠桿水平以及在快速增長愿望驅(qū)動下財務(wù)審慎性尚未經(jīng)受檢驗。因為進行激進的土地收購，該公司的債務(wù)水平在2013年超過基準情景中的預(yù)期。