現(xiàn)時(shí)投資者信心走弱，如果方興能在今年完成酒店業(yè)務(wù)分拆上市，估計(jì)價(jià)格會(huì)比較便宜。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 李雯露 考慮多年的酒店業(yè)務(wù)分拆上市終于進(jìn)入實(shí)際操作階段。

　　3月10日，方興地產(chǎn)(中國)有限公司公告宣布，目前正為包括上海金茂大廈在內(nèi)的若干酒店資產(chǎn)和配套業(yè)務(wù)尋求組合分拆，計(jì)劃將在香港聯(lián)交所作獨(dú)立上市。

　　據(jù)了解，方興已向聯(lián)交所申請批準(zhǔn)建議分拆上市，預(yù)計(jì)完成后仍持有被分拆實(shí)體不少于51%的股權(quán)，而分拆上市所得款項(xiàng)將用于再融資未償還債務(wù)、營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。

　　實(shí)際上，對于投資回報(bào)周期相對較長的酒店行業(yè)而言，如果沒有一個(gè)中長期的退出渠道，開發(fā)商資金無疑面臨著考驗(yàn)。迫于此，分拆酒店上市就成了酒店業(yè)務(wù)最直接的變現(xiàn)方式。

　　分拆上市

　　公告披露，此次將納入被分拆實(shí)體的資產(chǎn)包括金茂大廈(包括金茂大廈內(nèi)的上海金茂君悅大酒店)、金茂北京威斯汀大飯店、金茂深圳JW萬豪酒店、金茂三亞麗思卡爾頓酒店、金茂三亞希爾頓大酒店和崇明凱悅酒店，以及開發(fā)中的北京王府井萬麗酒店和麗江凱悅大酒店。

　　其中，北京王府井萬麗酒店前身是王府井大飯店，去年進(jìn)行重新裝修，預(yù)計(jì)將于今年10月正式開業(yè)。

　　倘若能夠完成分拆上市，方興地產(chǎn)將持有被分拆實(shí)體不少于51%的股權(quán)，且被分拆實(shí)體的業(yè)績將繼續(xù)與方興地產(chǎn)的業(yè)績并賬。

　　對于此次分拆計(jì)劃，方興地產(chǎn)方面表示，董事相信，建議分拆上市如果繼續(xù)進(jìn)行，將可通過(其中包括)確定酒店業(yè)務(wù)的公平價(jià)值后為公司釋放酒店業(yè)務(wù)的價(jià)值，并建立公司和被分拆實(shí)體的獨(dú)立集資平臺(tái)，從而使公司和被分拆實(shí)體得以更好地發(fā)展其各自的業(yè)務(wù)系列。

　　目前，方興地產(chǎn)的控股股東為中化香港(集團(tuán))有限公司，其擁有方興地產(chǎn)62.87%的投票權(quán)。因此，上述方案在通過股東大會(huì)批準(zhǔn)后，還需要向中化香港(集團(tuán))有限公司取得書面批準(zhǔn)。

　　實(shí)際上，早在兩年之前，方興地產(chǎn)就曾明確提出有分拆酒店業(yè)務(wù)上市的考慮，但一直未有進(jìn)一步的動(dòng)作。盡管如此，在行業(yè)人士看來，方興選擇在此時(shí)拋出酒店分拆上市計(jì)劃還是略顯意外。

　　“現(xiàn)在提出分拆上市還是比我們預(yù)想的要早一點(diǎn)。按照他們原本的計(jì)劃，會(huì)有10家酒店放入被分拆的資產(chǎn)包，現(xiàn)在只有8家，少了長沙和南京的酒店”，該人士如是說。

　　據(jù)介紹，按照公司管理層的最初設(shè)想，除了此次計(jì)劃裝入資產(chǎn)包的酒店之外，該公司還想把南京威斯汀大酒店以及位于長沙梅溪湖的酒店一同分拆。

　　“然而，因?yàn)槟暇┑木频赀€有股權(quán)在轉(zhuǎn)讓，而長沙的酒店還需很久才能面市，所以這次只打包了8個(gè)較優(yōu)質(zhì)的酒店資產(chǎn)。”

　　上述人士續(xù)稱，估計(jì)今年年內(nèi)完成這次分拆上市的問題不大。

　　變現(xiàn)與時(shí)機(jī)

　　一個(gè)令人困惑的問題是，方興地產(chǎn)選擇在此時(shí)推進(jìn)酒店業(yè)務(wù)分拆上市是否是一個(gè)好時(shí)機(jī)？畢竟就在幾個(gè)月之前，新世界發(fā)展才剛剛在同一件事情上遭遇挫折。

　　一位長期關(guān)注方興地產(chǎn)的研究人士，以新世界發(fā)展酒店業(yè)務(wù)分拆上市暫停一事為例指出，這段時(shí)間投資者信心走弱，不認(rèn)為中短期內(nèi)是一個(gè)分拆上市的好時(shí)機(jī)。

　　資料顯示，2013年年底，新世界發(fā)展有限公司曾發(fā)布公告宣布，此前提交的關(guān)于分拆酒店資產(chǎn)的上市申請已經(jīng)失效，因此，2013年9月29日公告中載列的記錄日期及本公司暫停辦理股份過戶登記將不再有效。

　　彼時(shí)，新世界方面強(qiáng)調(diào)，不能保證建議分拆及全球發(fā)售將會(huì)進(jìn)行或可于何時(shí)進(jìn)行。倘建議分拆及全球發(fā)售因任何理由不予進(jìn)行，則優(yōu)先發(fā)售將不會(huì)進(jìn)行。

　　“但方興地產(chǎn)還是選擇此時(shí)公布分拆的想法，主要應(yīng)該是出于兌付現(xiàn)金的考慮，盤活酒店資產(chǎn)，同時(shí)對他們的股價(jià)也會(huì)有較好的影響。”上述研究人士進(jìn)一步表示，分拆酒店上市，就相當(dāng)于資產(chǎn)證券化，把需要長時(shí)間沉淀的這部分資產(chǎn)提前變現(xiàn)。

　　“就去年該公司旗下的酒店業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看還算不錯(cuò)，受到政策方面的影響不大。該公司擁有的6家酒店之中，有4家業(yè)績錄得上升或者持平，有2家出現(xiàn)了一定倒退。”

　　今年2月26日，方興地產(chǎn)在香港召開2013年業(yè)績會(huì)，該公司管理層在談到酒店業(yè)務(wù)時(shí)曾介紹，公司一共有4家酒店業(yè)績上漲，三亞的兩家都是上漲的，南京是上漲的，深圳的基本持平，下降的是北京、上海的酒店。

　　“上海的酒店，我們在2013年加大了改造的層數(shù)，受到一定的影響。北京的酒店受到政策影響，是受影響最大的一個(gè)酒店，但總體來說酒店業(yè)務(wù)還是平穩(wěn)上升。我們預(yù)計(jì)，2014年會(huì)更加平穩(wěn)，大家正常的商務(wù)活動(dòng)還是會(huì)繼續(xù)，該出差的還是要出差，從今年春節(jié)就可以看到。”

　　據(jù)該公司2013年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年，該公司酒店經(jīng)營的收入為20.6億港元，經(jīng)營溢利3.95億港元。

　　不過研究人士認(rèn)為，現(xiàn)時(shí)投資者信心走弱，如果方興能在今年完成酒店業(yè)務(wù)分拆上市，估計(jì)價(jià)格會(huì)比較便宜。