銀泰集團(tuán)2013年收入增長(zhǎng)率為個(gè)位數(shù)水平，在2014年將提高至14%-17%左右，主要原因是新開(kāi)店面數(shù)量較多。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：4月25日，標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)宣布，將銀泰商業(yè)(集團(tuán))有限公司的長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)及對(duì)其優(yōu)先無(wú)擔(dān)保票據(jù)的評(píng)級(jí)由“BB-”上調(diào)至“BB”。根據(jù)此次上調(diào)，還將對(duì)該中國(guó)百貨商場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商及其票據(jù)的大中華區(qū)信用體系評(píng)級(jí)由“cnBB+”上調(diào)至“cnBBB-”。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師邱欣瑩表示：“此次評(píng)級(jí)上調(diào)，反映銀泰集團(tuán)的業(yè)務(wù)狀況已經(jīng)得到改善，因其經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大且百貨商場(chǎng)業(yè)務(wù)覆蓋地域的多元化程度提高。我們還預(yù)計(jì)該公司增長(zhǎng)前景受到浙江省和中國(guó)零售銷售整體增長(zhǎng)強(qiáng)勁的有力支持。”

　　標(biāo)普認(rèn)為，銀泰集團(tuán)將保持其良好的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力和盈利能力，該公司特許經(jīng)營(yíng)模式業(yè)務(wù)的銷售在未來(lái)一至兩年內(nèi)對(duì)銷售總額的貢獻(xiàn)比率將繼續(xù)保持在90%左右。該公司將保持經(jīng)營(yíng)效率和與供應(yīng)商良好的議價(jià)實(shí)力，因它在浙江省占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇(包括來(lái)自非傳統(tǒng)的零售模式的挑戰(zhàn))將影響該公司特別是新開(kāi)店面的盈利能力。標(biāo)普預(yù)計(jì)特許費(fèi)率和毛利潤(rùn)率在未來(lái)三至五年內(nèi)將溫和下行。

　　報(bào)告指出，隨著銀泰集團(tuán)在浙江省外進(jìn)一步擴(kuò)張，浙江省及其主要百貨商店的收入貢獻(xiàn)水平將逐步下降。未來(lái)幾年內(nèi)，該公司將繼續(xù)執(zhí)行略顯激進(jìn)的債務(wù)融資支持的擴(kuò)張計(jì)劃，但財(cái)務(wù)審慎度將有所改善。

　　標(biāo)普分析，銀泰集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍“很大”。在息稅及折舊攤銷前利潤(rùn)上升的同時(shí)，該公司債務(wù)融資要求較高且經(jīng)營(yíng)租金調(diào)整后的債務(wù)增長(zhǎng)。由于該公司采用的模式能夠創(chuàng)造現(xiàn)金，因此標(biāo)普預(yù)計(jì)其現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物中的50%為盈余現(xiàn)金。標(biāo)普從經(jīng)營(yíng)租金調(diào)整后的債務(wù)中減去盈余現(xiàn)金，以此衡量其資本結(jié)構(gòu)。在基準(zhǔn)情景假設(shè)中，標(biāo)普預(yù)計(jì)銀泰集團(tuán)調(diào)整后債務(wù)對(duì)息稅及折舊攤銷前利潤(rùn)比率在2013年將保持在5.0倍以下。

　　此外，銀泰集團(tuán)2013年收入增長(zhǎng)率為個(gè)位數(shù)水平，在2014年將提高至14%-17%左右，主要原因是新開(kāi)店面數(shù)量較多。

　　同時(shí)，銀泰集團(tuán)今年的再融資風(fēng)險(xiǎn)將上升，因可轉(zhuǎn)債即將到期，標(biāo)普認(rèn)為該可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為股權(quán)的可能性較低。而銀泰較好的現(xiàn)金水平和能夠進(jìn)入資本市場(chǎng)融資抵消了上述風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)此前4月17日有媒體爆出消息稱，萬(wàn)達(dá)欲82億收購(gòu)銀泰百貨，以實(shí)現(xiàn)萬(wàn)達(dá)百貨借殼上市的意愿，所涉項(xiàng)目包含銀泰百貨全國(guó)31家門店以及12個(gè)正在籌備的項(xiàng)目。消息還稱，北京銀泰中心會(huì)被銀泰百貨完整保留下來(lái)，不在收購(gòu)計(jì)劃之中。

　　而銀泰百貨方面則表示，目前尚未獲得相關(guān)消息，但不排除與萬(wàn)達(dá)合作的可能。