華南城向新市場的擴張激進，新投資和項目開發(fā)的資本支出亦很大，這帶來持續(xù)的執(zhí)行風(fēng)險。

　　觀點網(wǎng)訊：9月25日，標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布，授予華南城控股有限公司擬發(fā)行的優(yōu)先無擔(dān)保美元債券“B”的債務(wù)評級和“cnBB-”的大中華區(qū)信用評級體系評級。

　　標(biāo)普表示，華南城上述擬發(fā)行債券的債務(wù)評級較其企業(yè)信用評級低一級，是因為在違約發(fā)生時，相比內(nèi)地債權(quán)人，海外債券持有人處于明顯劣勢。其認(rèn)為，華南城優(yōu)先債務(wù)和總資產(chǎn)的比率仍將維持在標(biāo)普對投機級債券的分界水平15%以上。

　　標(biāo)普指出，華南城向新市場的擴張激進，新投資和項目開發(fā)的資本支出亦很大，這帶來持續(xù)的執(zhí)行風(fēng)險。評級還反映了項目集中度風(fēng)險和中國周期性強且競爭激烈的房地產(chǎn)市場可能引發(fā)的潛在財務(wù)波動。

　　正如穆迪所指，“鑒于華南城的銷售集中于商品交易會的舉行期間及具有地域集中性，該公司的銷售波動性將仍然偏高。”

　　對此，穆迪負(fù)責(zé)華南城的主分析師鄒吉明稱，華南城在其深圳基地以外地區(qū)發(fā)展業(yè)務(wù)，其涉及的資本開支水平將使總債務(wù)增加。華南城計劃在截至2013年3月財政年度大幅增加其總債務(wù)，因而使財務(wù)風(fēng)險上升。

　　不過，標(biāo)普認(rèn)為，華南城在開發(fā)大型物流與交易中心上已樹立口碑，其土地儲備成本較低且得到擴大，在深圳以外市場的經(jīng)營表現(xiàn)亦改善，政府也支持其項目開發(fā)，所有這些因素均緩解上述不利因素。

　　標(biāo)普預(yù)期，未來12個月華南城將穩(wěn)步提升來自出租物業(yè)的經(jīng)常性收入，不過增速可能慢于銷售增速。未來兩年華南城在追求激進擴張的同時，將維持“適當(dāng)”的流動性，預(yù)計2013財年其信用比率將維持穩(wěn)定。