穆迪對路勁未來兩年維持EBITDA利潤率在25%-30%區(qū)間的能力表示關(guān)注，若未能維持該EBITDA利潤率，就可能會對其財務(wù)靈活性造成不利影響。

　　觀點網(wǎng)訊：8月27日，穆迪投資者服務(wù)公司發(fā)表研究報告，決定將路勁基建有限公司的公司家族評級和高級無抵押債券評級從Ba3下調(diào)至B1。

　　而下調(diào)的原因，穆迪助理副總裁兼分析師梁鎮(zhèn)邦表示，主要是由于穆迪對路勁未來兩年維持EBITDA利潤率在25%-30%區(qū)間的能力表示關(guān)注，若未能維持該EBITDA利潤率，就可能會對其財務(wù)靈活性造成不利影響。

　　報告同時補(bǔ)充稱，路勁2012年上半年的EBITDA利潤率為29%，但穆迪預(yù)計路勁將必須應(yīng)對龐大的市場需求，以致該利潤率可能會降至低于目前水平及其Ba3評級的同業(yè)。

　　對此，穆迪建議，路勁可能需要在嚴(yán)峻環(huán)境下提升銷售以維持目標(biāo)EDITDA，從而彌補(bǔ)利潤率的損失。而若銷售放緩，導(dǎo)致利息覆蓋率低于2.5倍，就會大大削弱路勁的財務(wù)靈活性。

　　此外，穆迪助理副總裁兼分析師梁鎮(zhèn)邦還分析指出，穆迪預(yù)計路勁未來12-18個月來自收費公路的現(xiàn)金流不會大幅上升。事實上，相對于房地產(chǎn)開發(fā)活動不斷上升的收入水平，被視為穩(wěn)定的收費公路收入占公司收入的比例將會減少。因此，來自收費公路現(xiàn)金流的利息覆蓋率會降至低于穆迪對Ba3評級的預(yù)期。

　　不過，報告最后也明確，如果路勁能實現(xiàn)其銷售目標(biāo)；利潤率持續(xù)改善，以致EBITDA/利息覆蓋率持續(xù)維持在3倍以上；及收費公路業(yè)務(wù)的現(xiàn)金收入維持穩(wěn)定，持續(xù)償付大部分的利息開支的話，路勁的評級可能會承受上調(diào)壓力。