嘉凱城上市房企倒數(shù)第一的交椅已坐定。投資者料本月28日半年報披露后，亦難摘下“虧損王”稱謂?！　?/h3>

　　觀點網(wǎng) 見習編輯 李瓊皙 沒有什么比股價陰跌，頹勢盡顯更讓投資者心煩的了。

　　近日有統(tǒng)計顯示，在2012年6月1日，嘉凱城的開盤價還為4.50元，到6月29日的收盤價為3.84元，跌幅約為14.67%。至7月23日，嘉凱城收盤價已報3.69元。

　　時間再往前推幾個月，嘉凱城3月份股價下跌約12.5%，4月份股價上漲約19.1%，5月份股價下跌約6.7%，直到6月份，再次出現(xiàn)14.67%的跌幅。

　　本已風雨飄搖的股價，7月21日因受南山奶粉黃曲霉素影響，嘉凱城又受非地產(chǎn)因素襲擾。因事故奶粉公司，湖南亞華乳業(yè)控股有限公司的董事長熊再輝，此前是嘉凱城上市公司前身*ST亞華的董事長，而在嘉凱城2011年年報中，熊再輝的名字亦列董事名單中。

　　最熊房企

　　自嘉凱城此前發(fā)布業(yè)績預告，今年上半年公司或出現(xiàn)較大虧損，預計虧損額將達到約3.5億元后，嘉凱城上市房企倒數(shù)第一的交椅已坐定。投資者料本月28日半年報披露后，亦難摘下“虧損王”稱謂，有媒體報道直接將其冠名“最熊房企”。

　　分析師對觀點新媒體指出，目前地產(chǎn)板塊整個已經(jīng)弱化，嘉凱城最近一個支持位于3.72元左右也已經(jīng)于7月16日被一根大陰線擊穿，雖然有所回調(diào)收出很長的下影線，但是鑒于一季度季報虧損，上行又臨近壓力位，再加上整個行業(yè)的政策問題，短期不看好。

　　上述分析師所提到的7月16日，是嘉凱城為近期資金出逃最多的一天。當日，嘉凱城出現(xiàn)恐慌性資金出逃1000萬有余。

　　除開股價和業(yè)績，近期高層離職和公司的整合亦受詬病。

　　今年3月9日，嘉凱城董事湯民強辭職；6月29日，副總裁張煜尾隨離職。

　　據(jù)了解，今年恰好是嘉凱城的換屆年，公司有可能對人員和業(yè)務進行大幅的調(diào)整，未來的發(fā)展方向，有待新一屆董事會的進一步明晰。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，公司內(nèi)部的復雜人事關系迅速成為制約公司發(fā)展的重要因素。在嘉凱城旗下國際嘉業(yè)、中凱集團、名城集團3家企業(yè)整合之后，并未有效地形成合力，反而內(nèi)耗更加嚴重。

　　而前浙商集團牽頭，在重組國際嘉業(yè)、中凱集團、名城集團3家地產(chǎn)公司并借殼*ST亞華上市后，嘉凱城曾經(jīng)在2009年交出過靚麗的首份成績單，但隨后，浙商集團的十強雄心化為泡影。

　　調(diào)控煎熬

　　更讓人無奈的是，嘉凱城銷售上的區(qū)域布局和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正備受宏觀調(diào)控煎熬。其項目大多數(shù)是中高端項目，而土地儲備中80%以上都位于限購區(qū)域內(nèi)，尤其集中于長三角地帶，這直接導致公司去年120億元的推貨量只賣出了39.45億元，去化率僅33%。所以，2012年，嘉凱城只能將開工面積調(diào)回至88萬平方米。

　　種種不利因素接踵而至，業(yè)績的下滑自然在預料之中。2010年，嘉凱城實現(xiàn)凈利潤11.15億元，同比減少6.82%；而到了2011年，凈利潤僅為2.06億元，同比大減81.52%。而今年的情況仍然讓人揪心。

　　土地方面，自從去年3月份以14.5億元拿下杭州地塊后，嘉凱城至今再也沒有新增一塊土地。以青島時代城大盤項目為例，業(yè)內(nèi)人士稱其對于人力、物力尤其是資金的拖累非常嚴重。

　　另據(jù)嘉凱城早前披露的一季報顯示，一季度嘉凱城貨幣資金18.05億元，而短期借款33.51億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為22.64億元，而這一指標去年同期只有5.3億元。公司扣除預收賬款后的真實資產(chǎn)負債率為69.8%，凈負債率234.2%，幾乎是國內(nèi)房企的最高點。

　　短期負債的激增源于嘉凱城的銀行借款、大股東借款及委托貸款以及頻繁的信托貸款。去年至今，嘉凱城先后向華鑫信托、聯(lián)華信托、五礦信托、上海信托、昆侖信托等融資超過30億元，多數(shù)已經(jīng)在14%~15%的高信托成本水平上，這也導致其今年一季度財務費用較上年同期增長206.43%。

　　今年年初，嘉凱城又宣布2012年計劃增加對控股公司擔保額度66.6億元。以嘉凱城不太滿意的銷售表現(xiàn)，這樣的借款實在令人憂心。

　　匪夷所思的是，在房企競相降價跑量的時間段里，嘉凱城的降價舉動并不太顯著。

　　數(shù)據(jù)顯示，以嘉凱城名城公館為例，2011年11月份，其售價在2.2萬元/平方米，但從12月份開始，項目售價開始下調(diào)至1.85萬元/平方米左右。但7月13日名城公館價格又恢復到均價19500元/平米。而嘉凱城北麓官邸項目價格則一直維持在11000元/平米未做變動。

（審校：勞蓉蓉）