若明年貨幣政策回歸常態(tài)甚至轉(zhuǎn)向緊縮，開發(fā)商即使用大幅降價(jià)等方法回籠資金，也很難挽救可能崩壞的流動性。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 徐耀輝 日益嚴(yán)峻的熱錢和通脹威脅似乎已經(jīng)讓中央銀行自亂陣腳。

　　在中央經(jīng)濟(jì)工作會議即將召開之際，所有人的目光都投向了北京，靜待來年宏觀經(jīng)濟(jì)政策及貨幣政策走向的定調(diào)。

　　但是作為貨幣政策制定與執(zhí)行的最高機(jī)構(gòu)，央行卻在這個(gè)敏感的時(shí)節(jié)傳出了讓人驚詫的相左聲音。

　　11月30日，央行沈陽分行行長盛松成所撰一文《再論向穩(wěn)健的貨幣政策轉(zhuǎn)變》在央行直屬的《金融時(shí)報(bào)》上發(fā)表。

　　盛松成在文中指出，通脹預(yù)期推高了物價(jià)水平，物價(jià)上漲已成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾。10月份CPI同比上升4.4%，創(chuàng)25個(gè)月以來的新高，而全年CPI突破3%幾成定局。

　　對此，盛松成建議，建議央行明確宣布實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，管理好通脹預(yù)期。盛松成同時(shí)建議，人民幣存款準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)空間；央行也應(yīng)允許存款利率向上浮動一定幅度，以改變負(fù)利率狀態(tài)。

　　而此前一日，央行研究生部部委委員會副主席焦瑾璞還表示，明年央行會繼續(xù)保持貨幣政策的連續(xù)性，近期市場對緊縮預(yù)期的說法并不正確。焦瑾璞稱，10月CPI是高點(diǎn)，未來超過4.4%的可能性不大。

　　在所有人都關(guān)注央行及貨幣政策走向的時(shí)候，央行似乎未能顯現(xiàn)出其步調(diào)一致及沉穩(wěn)的一面。

　　今年以來，央行已經(jīng)五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并加息一次。特別是在CPI創(chuàng)造25個(gè)月新高的10月份，央行上調(diào)了金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率以及連續(xù)兩次上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率，并對部分金融機(jī)構(gòu)實(shí)施了差別存款準(zhǔn)備金政策。

　　在11月2日發(fā)布的《2010年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》上，央行也明確提出了要引導(dǎo)貨幣條件逐步回歸常態(tài)水平。但就目前的形勢來看，央行所做的一切似乎還不夠。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家許小年撰文直指，要想治理通脹，必須果斷而堅(jiān)決地緊縮銀根，加息就是現(xiàn)成的對付通脹的貨幣政策工具。而中金公司11月29日發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，12月央行再次加息的可能性較大。

　　明年貨幣政策回歸常態(tài)甚至轉(zhuǎn)向緊縮的跡象已經(jīng)隱約可見，但在此預(yù)期下，早于深處調(diào)控之中的房地產(chǎn)市場卻好像不以為然。

　　房地產(chǎn)調(diào)控已經(jīng)半年多，人們早已經(jīng)說得口干舌燥，政策也是“十八般武器”都已用上。住建部甚至無奈承認(rèn)，當(dāng)前房地產(chǎn)價(jià)格波動前所未有，調(diào)控壓力前所未有。

　　過去的一周，各地地王頻現(xiàn)：廣鐵86億拿下廣州本年度總價(jià)及單價(jià)地王；溫州拍出37億史上最貴土地；綠地武漢輕取53億地王；濱江集團(tuán)18億創(chuàng)杭州土地單價(jià)新紀(jì)錄。

　　從開發(fā)商的角度而言，依然積極拿地可能有多方面的原因。首先是對于樓市的判斷依然維持穩(wěn)定；其次，開發(fā)商并未真正擔(dān)心資金的問題，目前的流動性依然不錯(cuò)；第三是對于土地及擴(kuò)張的渴求；第四則是對于通脹的擔(dān)憂，為防止手中資金縮水，大量購進(jìn)土地等資產(chǎn)已成為必然選擇。

　　令人擔(dān)憂的是，即使目前開發(fā)商手中依然握有大量的現(xiàn)金，短期內(nèi)并不存在資金的風(fēng)險(xiǎn)，但并不代表這就是正確的選擇。

　　中金公司最近發(fā)布的一則研究報(bào)告認(rèn)為，本輪調(diào)控下的開發(fā)商管理能力的提高使得內(nèi)部現(xiàn)金流的改善速度較快，但外部融資環(huán)境有繼續(xù)惡化的趨勢。如果以今年9月份的二次調(diào)控為起點(diǎn)，那么房地產(chǎn)企業(yè)流動性最壞的時(shí)點(diǎn)可能會出現(xiàn)在明年下半年。

　　中金警告稱，房地產(chǎn)企業(yè)短期內(nèi)出現(xiàn)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)較小，但調(diào)控持續(xù)時(shí)間越長，風(fēng)險(xiǎn)越大。在苛刻的假設(shè)條件下，大部分房地產(chǎn)企業(yè)一年后都可能出現(xiàn)資金鏈問題。

　　也就是說，若明年貨幣政策回歸常態(tài)甚至轉(zhuǎn)向緊縮，在持續(xù)的調(diào)控壓力下，開發(fā)商即使用大幅降價(jià)等方法回籠資金，也很難挽救可能崩壞的流動性。

　　或許從中央經(jīng)濟(jì)工作會議作出最后決定的一刻開始，所有房地產(chǎn)企業(yè)就應(yīng)該為自己的未來早作打算。