雖然華潤(rùn)置地購(gòu)入更多土地儲(chǔ)備，但同時(shí)并未有加大興建進(jìn)度，令公司的落成量與土地儲(chǔ)備量升幅增長(zhǎng)不一，華潤(rùn)置地由地皮轉(zhuǎn)化為樓宇銷售的過(guò)程可能會(huì)大幅落后。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 武瑾瑩 有一種忽如其來(lái)的意味。不到一個(gè)月前，華潤(rùn)置地主席王印還在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表態(tài)稱，公司近期沒(méi)有向母公司購(gòu)入資產(chǎn)的計(jì)劃。但9月20日晚，華潤(rùn)置地發(fā)布公告宣布，以79億港元的代價(jià)向母公司收購(gòu)地產(chǎn)項(xiàng)目。

　　79億港元收購(gòu)

　　公告稱，華潤(rùn)集團(tuán)將以海南石梅灣項(xiàng)目、武漢楊園項(xiàng)目以及蘇州昆山項(xiàng)目三個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目作價(jià)港幣79.01億注資華潤(rùn)置地。

　　根據(jù)交易安排，華潤(rùn)置地將以現(xiàn)金支付港幣23.7億以及發(fā)行新股作價(jià)港幣55.3億的方式向華潤(rùn)集團(tuán)支付總交易對(duì)價(jià)港幣79.01億，同時(shí)，華潤(rùn)置地以現(xiàn)金向集團(tuán)償還股東貸款。股票作價(jià)價(jià)格為每股港幣15.88元，為包括2010年9月17日在內(nèi)之前15天收市價(jià)格的平均值，交易完成以后，華潤(rùn)集團(tuán)所持華潤(rùn)置地的股份比例將由63.1%增加到65.4%。

　　華潤(rùn)置地高層表示："本次注資溢價(jià)主要來(lái)自海南石梅灣項(xiàng)目，該項(xiàng)目是集團(tuán)通過(guò)十年培育、規(guī)劃和運(yùn)作，在各方的不懈努力下，最終將不良資產(chǎn)盤活并增值的成功案例。"

　　事實(shí)上，資料顯示在華潤(rùn)置地本次購(gòu)入的3個(gè)項(xiàng)目當(dāng)中，以武漢橡樹(shù)灣項(xiàng)目最快推出市場(chǎng)，該項(xiàng)目的住宅單位將于第4季開(kāi)始預(yù)售，至于海南石梅灣項(xiàng)目及蘇州昆山項(xiàng)目，兩項(xiàng)目的第一期工程將分別于今年第4季及2010年10月動(dòng)工，暫時(shí)仍未能為華潤(rùn)集團(tuán)帶來(lái)盈利貢獻(xiàn)。

　　8月27日，在華潤(rùn)置地的中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，主席王印澄清了此前有關(guān)融資收購(gòu)母公司資產(chǎn)的事情，其稱，華潤(rùn)置地近期并未有相關(guān)向母公司購(gòu)入資產(chǎn)的計(jì)劃。

　　王印的回應(yīng)是針對(duì)8月初的一則香港市場(chǎng)消息。當(dāng)時(shí)的消息指，華潤(rùn)置地為購(gòu)入母公司項(xiàng)目，擬配股籌資7億美元。王印對(duì)此表示，華潤(rùn)置地"從來(lái)沒(méi)有過(guò)相關(guān)的配股籌資計(jì)劃"，而關(guān)于向母公司購(gòu)入資產(chǎn)的傳聞也純屬子虛烏有。

　　大行看低

　　華潤(rùn)置地針對(duì)母公司資產(chǎn)的收購(gòu)忽如其至，各大投行及研究機(jī)構(gòu)對(duì)華潤(rùn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)和銷售進(jìn)度表示擔(dān)憂。

　　在該筆交易之后，高盛發(fā)表報(bào)告認(rèn)為，華潤(rùn)置地的注資價(jià)偏高。其稱，從好的方面來(lái)說(shuō)，母公司華潤(rùn)集團(tuán)以每股15.88元認(rèn)購(gòu)華潤(rùn)置地新股，作為部分交易款項(xiàng)，表明母公司對(duì)華潤(rùn)置地的長(zhǎng)期前景充滿信心。但從另一方面看，雖然本次收購(gòu)價(jià)格，與華潤(rùn)置地以往從母公司收購(gòu)資產(chǎn)的價(jià)格相當(dāng)，但與華潤(rùn)置地今天直接從市場(chǎng)上購(gòu)買的費(fèi)用相比，從母公司收購(gòu)的價(jià)格偏高。

　　而摩根大通發(fā)表的研究報(bào)告指，華潤(rùn)置地向公司收購(gòu)地皮，并是05年來(lái)第6次資產(chǎn)注入，而華潤(rùn)置地每年均會(huì)向母公司購(gòu)入資產(chǎn)，故未有特別驚喜；同時(shí)摩根大通認(rèn)為，雖然華潤(rùn)置地購(gòu)入更多土地儲(chǔ)備，但同時(shí)并未有加大興建進(jìn)度，令公司的落成量與土地儲(chǔ)備量升幅增長(zhǎng)不一，華潤(rùn)置地由地皮轉(zhuǎn)化為樓宇銷售的過(guò)程可能會(huì)大幅落后。

　　唯一對(duì)該筆交易表示稍微看好的是摩根士丹利，其報(bào)告認(rèn)為，華潤(rùn)置地以79億向母公司購(gòu)三幅土地，收購(gòu)價(jià)合理，并有助資產(chǎn)增值，預(yù)計(jì)將提升華潤(rùn)置地2011年及2012年的純利。

　　此外，大摩指出，華潤(rùn)置地公布向母公司購(gòu)地后，相信市場(chǎng)至年底前將會(huì)消除潤(rùn)地以集資方式買入地皮的疑慮；不過(guò)，大摩還是對(duì)華潤(rùn)置地銷售較慢的問(wèn)題表示憂慮。華潤(rùn)置地首八個(gè)月只銷售全年目標(biāo)200元人民幣的55%，按保守估計(jì)，其銷售可能按年倒退20%，并低于同業(yè)平均鎖定比例62%，大摩對(duì)華潤(rùn)置地的前景持審慎看法。