觀點指數(shù) 在5月13日觀點指數(shù)研究院發(fā)布的《表現(xiàn)力指數(shù) • 2025購物中心暨零售消費發(fā)展報告》中，我們發(fā)現(xiàn)，今年1-4月，觀點指數(shù)樣本零售企業(yè)中，直接面臨的現(xiàn)實就是：市場承壓， 約4成商業(yè)零售企業(yè)面臨營收增長考驗。

在消費動能不足的背景下，零售商業(yè)市場承受不小的壓力。核心商業(yè)城市方面，最新的2025年一季度，除上海有新增供應(yīng)外，其余城市均無新項目開出。

觀點指數(shù)認為，這與當(dāng)前市場環(huán)境有關(guān)，在消費未見明顯增長且存量競爭加劇的情況下，企業(yè)對推動項目入市更為審慎。

空置率方面，上海和成都的空置率較為突出，分別達到8.5%和8.3%。租金方面，上海和北京是目前零售商業(yè)租金水平最高的兩個城市，分別達到31.3和32.3元/平方米/天，二線城市中的杭州也有不錯的表現(xiàn)，達到21元/平方米/天。

整體來看，核心商業(yè)市場的空置率有小幅收窄，但租金報價也呈下滑趨勢，說明當(dāng)前市場以價換量的情況較為突出。

以價換量背后，是市場受經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，以及大眾對于未來不確定性的擔(dān)憂等因素影響，零售及餐飲業(yè)績表現(xiàn)疲弱，業(yè)主方不得不提供更為優(yōu)惠的租金來吸引租戶。

值得一提的是，隨著新增供應(yīng)不斷入市，商業(yè)項目間的競爭也必將加劇，部分商業(yè)設(shè)施老舊和區(qū)位條件一般的項目將面臨較大挑戰(zhàn)。

市場疲軟之下，商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)的表現(xiàn)也未見太多驚喜。大部分企業(yè)面臨著營收增長上的考驗。具體表現(xiàn)為，樣本企業(yè)中約6成實現(xiàn)收入同比增長，不過幅度較小，大部分低于10%；此外還有約4成錄得小幅下滑。

其中，增幅最大的為華潤萬象生活，2024年其零售商業(yè)收入為42.09億元，同比增長30%。主要得益于其可觀的商業(yè)規(guī)模和較強的商業(yè)運營能力。

港資方面，在高端消費趨弱之下，以運營高端商業(yè)為主的港資企業(yè)代表也進入了瓶頸期，但在多年積累的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)組合、強勁運營能力之下，基本盤較穩(wěn)。

恒隆地產(chǎn)作為在內(nèi)地持有運營多個高端項目的代表，截至2024年12月的整體出租率仍然維持高水平，更錄得溫和增長，客流量亦維持穩(wěn)定。

在交出收入答卷的同時，樣本企業(yè)也開始挖掘新的業(yè)務(wù)方向，存量和非標是當(dāng)下的熱門關(guān)鍵詞，并有望成為未來新的增長可能。

存量改造受建筑本體及運營現(xiàn)狀的限制，需要針對每個項目量體裁衣，制定改造升級方案，考驗著運營方在建筑更新、內(nèi)容創(chuàng)新和資產(chǎn)增值等方面的能力。

‌在這方面，頭部企業(yè)針對旗下項目進行探索，并取得一定的成效?，F(xiàn)有項目的煥新改造上，重慶龍湖時代天街E館‌在原項目基礎(chǔ)上擴容，新增“城市綠洲”主題中庭與電競主題街區(qū)，吸引騰訊電競館落戶，年輕客群占比提升至65%。

除在空間形態(tài)、場景營造、業(yè)態(tài)組合、運營模式等維度上進行創(chuàng)新外，找準定位，滿足目標客群的需要也是成功的必備要素。

以華潤旗下深圳筍崗萬象食家為例‌，該項目由傳統(tǒng)倉儲物流園區(qū)轉(zhuǎn)型而來，現(xiàn)為“食材主題+生活方式”綜合體，引入了全國首家盒馬黑標店、米其林餐廳集合區(qū)，滿足周邊客群對美食的追求，激活了片區(qū)商業(yè)活力‌。

本文節(jié)選自《《表現(xiàn)力指數(shù) • 2025購物中心暨零售消費發(fā)展報告》》
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