其中更隱含了暗示接下來佳兆業(yè)將啟動破產(chǎn)清算程序的進程，來倒逼目前態(tài)度最為堅決和不妥協(xié)的境外債權人接受債務重組提議。

　　觀點網(wǎng) 也許我們都猜的到故事的開頭，卻猜不到故事的結尾，而這樣戲劇性的反轉在融創(chuàng)收購佳兆業(yè)重組故事中再次上演。

　　4月13日一早，佳兆業(yè)發(fā)布公告稱，此前辭去主席職務的公司創(chuàng)始人郭英成，再度成為佳兆業(yè)集團執(zhí)行董事及董事會主席。一石激起千層浪，此前已略顯沉寂的佳兆業(yè)重組案這一天再起波瀾。

　　不過，細察端倪，似乎也是有跡可循，從早前4月9日，佳兆業(yè)公開披露其位于深圳的項目房源被解鎖狀態(tài)變更為“司法查封”一事始，到近日佳兆業(yè)宣布，二股東生命人壽向其提供13.77億元兩年期貸款，支付深圳大鵬“地王”部分地價款時，郭氏回歸之路其實就已鋪墊開來。

　　事實上，正如去年下半年深圳地產(chǎn)行業(yè)圈內(nèi)多認為融創(chuàng)不適合收購佳兆業(yè)那般，當郭英成歸來之際，已有市場人士就對觀點新媒體表示孫宏斌收購重組案或許半年前就已經(jīng)沒戲。

　　但前主席如這般錦衣夜行似的潛伏而歸，真的能化腐朽為神奇，變身“白武士”涅槃拯救佳兆業(yè)于危難之際？

　　主席歸位后 佳兆業(yè)的盤活幾率

　　現(xiàn)在，相比最壞的破產(chǎn)清算結局，一般分析認為，最終由郭英成來完成債務談判并重掌佳兆業(yè)而滿血復活的可能性頗大。

　　深圳有行業(yè)人士就對觀點新媒體直言，佳兆業(yè)境內(nèi)外債權人條款此前都是郭主席簽的，承諾有臺上的，也有是臺下的，很多附加條件誰都不知道，現(xiàn)在轉給任何第三方都需要郭氏確認。

　　該人士猜測，這次郭英成之所以重新被任命為主席，有兩種情況的可能性，一種是政府有意向將佳兆業(yè)重新給回郭氏，不再轉予第三方；第二種就是待郭氏理順復雜的債權債務關系后，依次將各個項目轉出。

　　他認為，第一種情況存在的可能性更大，但這需要郭氏重啟與境外債權人的談判，而且談判需要成功，他建議郭氏或許應該開出較孫宏斌更好的條件。比如早前融創(chuàng)方面是將利息打了三折，而郭氏或許能夠出到八折。

　　對此，他告訴觀點新媒體，此刻于郭氏而言的利好就是，最初是需要100%的返還既定利息，現(xiàn)在通過談判減少了利息并可獲得部分展期，在跟境外債權人取得一致，消除違約風險后，佳兆業(yè)盡可以盡快復牌并出售一部分股份套現(xiàn)。

　　因此，當下市場就有看法認為，現(xiàn)在郭英成歸位，應該是跟政府談好并取得了默契，如果沒有談好，郭英成也就不會重任主席職位，因為現(xiàn)在各方均認為由郭英成去完成重組談判的可能性更大，佳兆業(yè)復活的成功幾率也在隨之提升。

　　同時，有深圳本地分析人士也告訴觀點新媒體，郭英成的回歸，對佳兆業(yè)未來的運營、投資者關系等諸多方面都會有正面影響，畢竟郭英成已經(jīng)在公司很多年了，對公司的運作、策略都比較了解。

　　而觀點新媒體獲取的一份部分佳兆業(yè)投資者致香港證監(jiān)會的公開信中，也能反映出他們對于早前融創(chuàng)接手主導佳兆業(yè)重組的不滿情緒和反彈。

　　“就佳兆業(yè)現(xiàn)在的情況，收購其股權的最佳人選是扎根深圳、有充分舊改經(jīng)驗的國企，而不是沒有任何廣東經(jīng)驗、舊改知識、自身債務率很高的融創(chuàng)。斷言融創(chuàng)是收購佳兆業(yè)股權的最佳選擇，是對股東的極其不負責任，也是對公司利益的巨大損害”。

　　與融創(chuàng)的關系 孫宏斌如何進退

　　根據(jù)最新查詢，按佳兆業(yè)3月16日披露的佳兆業(yè)股權情況，佳兆業(yè)現(xiàn)在公眾持股量約為20.81%，而非公眾股東的生命人壽合共持有29.94%股份，郭英成家族持有49.25%股份，換而言之目前為止郭氏家族仍牢握佳兆業(yè)大股東股權。

　　因此，就有了解之前融創(chuàng)、郭氏家族股權交易內(nèi)情的港股分析師稱，因為之前融創(chuàng)與佳兆業(yè)的股權收購協(xié)議中有很多條件未達到要求，所以融創(chuàng)與佳兆業(yè)的場外股權交易實際上并沒有完成。

　　而這名港股分析師也肯定的告訴觀點新媒體，其實目前在整個融創(chuàng)的收購過程中，孫宏斌跟佳兆業(yè)有實質(zhì)性交集的就只有出資買了上海4塊地這一舉措。

　　那么，現(xiàn)在面對著房源被鎖定變更為司法查封、前主席二度回歸的變局，素有并購狂人之稱的孫宏斌如何應對、抑或早已乾坤在握？

　　其實，早前當佳兆業(yè)房源被鎖定解除變更為“司法查封”之際，就有分析解讀為這是融創(chuàng)收購佳兆業(yè)重組事件的重大利好。

　　彼時，面對房源最新的“司法查封”狀態(tài)，有熟悉佳兆業(yè)內(nèi)部情況的人士就認為，此舉即意味著佳兆業(yè)在深圳的房源完成了資產(chǎn)保全。未來，將有利于融創(chuàng)和境外債權人的談判，令孫宏斌增加談判砝碼。

　　該位人士表示，此前的管理局鎖定行為只是政府行政手段，無法律依據(jù)。而現(xiàn)在由鎖定變?yōu)椴榉鉅顟B(tài)，實則就是過渡到資產(chǎn)處置有司法程序可依，令佳兆業(yè)深圳房源完成了資產(chǎn)保全，未來可再度流通變現(xiàn)。

　　“因為融創(chuàng)進去時就是在押寶，所以那怕就是破產(chǎn)清算拍賣資產(chǎn)，融創(chuàng)也會覓得優(yōu)越的條件。”現(xiàn)在就有分析人士用如此相當肯定的語氣來表述孫宏斌的先機。

　　因此，有分析人士就告訴觀點新媒體，也許融創(chuàng)最壞的打算就是等待破產(chǎn)清算收購資產(chǎn)，而其最好的預期則是促成郭英成的回歸，來完成當下看起來尚是不可能完成的債務重組談判任務。

　　或許，其中更隱含了暗示接下來佳兆業(yè)將啟動破產(chǎn)清算程序的進程，來倒逼目前態(tài)度最為堅決和不妥協(xié)的境外債權人接受債務重組提議。

　　目前，有行業(yè)分析師就告訴觀點新媒體，按現(xiàn)在佳兆業(yè)的資產(chǎn)狀況，郭英成跟生命人壽基本不可能出到跟之前一樣的價位，沒有這個能力。如此要么就要有一些折讓，要么就是郭主席跟生命人壽自己進行新一輪的注資。

　　對此，有市場分析就解說，現(xiàn)在郭氏回歸從表面上看是為將啟動破產(chǎn)清算放出風聲，而實質(zhì)上則是希望債權人做出讓步，在最后期限到來之前雙方就債務談判達成一致，而這看起來似乎也就是孫宏斌、郭氏、生命人壽三方的釜底抽薪一計。

　　境內(nèi)、境外債務重組談判仍是關鍵

　　現(xiàn)在，項目的所謂被鎖定解封并不是項目真正解鎖可售，而是佳兆業(yè)目前的資產(chǎn)狀態(tài)全部變更為給境內(nèi)債權人司法查封了。換句話說，也就是政府不再對佳兆業(yè)的資產(chǎn)進行行政保護，而這也就意味著只要境內(nèi)債權人采取行動，佳兆業(yè)破產(chǎn)清算的序幕就徹底拉開了。

　　但按照目前破產(chǎn)清算境內(nèi)債務優(yōu)先處理的原則，境外債權人明顯不能接受破產(chǎn)清算的結局。

　　對此，有市場人士就這樣評論，境外債權人一直認為政府不會讓佳兆業(yè)破產(chǎn)清算，覺得這樣會損害境內(nèi)債權人和業(yè)主，但是現(xiàn)在佳兆業(yè)被鎖資產(chǎn)變更為司法查封，那也就意味著破產(chǎn)清算啟動后首先得到保護的仍然是境內(nèi)債權人和業(yè)主。

　　現(xiàn)在，有分析人士就告訴觀點新媒體，目前佳兆業(yè)境內(nèi)債權人都在看境外債權第二輪談判的結果，第二輪談判如果又被否定，境內(nèi)債權人或許就會爭先恐后瓜分佳兆業(yè)已經(jīng)被查封的資產(chǎn)，如此一來，境外債權人利益必將受損，其當下危機感應該已經(jīng)大大加重。

　　因此“這種房源變相‘解鎖’的辦法實際是在幫助融創(chuàng)。佳兆業(yè)內(nèi)部有觀點認為孫宏斌在幕后做了政府很多工作，才令被鎖房源出現(xiàn)了現(xiàn)在的變化。”

　　按照上述分析，融創(chuàng)、郭氏最終押寶的是佳兆業(yè)不會最終走入資產(chǎn)清算程序。事實上，相關分析也認為，郭英成回歸之后，最糟糕的結果可能就是破產(chǎn)清算。

　　但也有市場投資者公開認為，如果真的走入了破產(chǎn)清算的程序，那么早前大家期盼已久的萬科，中海，華僑城等一些大角色，或許此刻才會陸續(xù)粉墨登場。當然，按劇本唱戲，融創(chuàng)也會憑借對資產(chǎn)的熟悉，再分得一杯類似上海項目的好羹。

　　顯然，在這場收購重組的大戲中，若最終迎來最糟糕的結局，那么毋庸置疑境外債權人利益最為受損，而這時或許也不難理解為何生命人壽會再次通過股東借款13.77億來錨定優(yōu)質(zhì)的大鵬“地王”土地資產(chǎn)了。

　　目前，按佳兆業(yè)財務資料，截至去年底，其境內(nèi)外貸款人的計息債務總額約為650億元，其中，境內(nèi)貸款479.7億元，包括124.18億元銀行債務、355.53億元非銀行財務機構債務；另外，還有170.38億元境外貸款。

　　不過，現(xiàn)在重組的決策人士們看起來真的是寧可破產(chǎn)清算，也不愿意低下頭來與境外投資者妥協(xié)。正是“到了別人的地盤，又沒抵押，俗話說猛龍壓不住地頭蛇”啊，有投資人士如是感嘆。