孫宏斌正在尋求更多的并購機(jī)會，就算綠城之事產(chǎn)生變數(shù)，融創(chuàng)也有了退路。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 在市場傳有關(guān)宋衛(wèi)平將重返綠城的消息還未完全消散之際，一則關(guān)于融創(chuàng)將收購昆明經(jīng)典的消息再次讓融綠并購故事變得更加玩味。

　　11月4日，針對傳聞稱融創(chuàng)要收購昆明經(jīng)典地產(chǎn)事宜，經(jīng)典集團(tuán)總裁沈艷琴給予回應(yīng)，并表示收購消息不準(zhǔn)確，但不排除與融創(chuàng)合作的可能。

　　雖然收購事宜不一定成行，但值得一提的是，這是繼早前有消息指融創(chuàng)將收購重慶某知名房企后，市場再次傳出融創(chuàng)擬收購企業(yè)的消息。

　　不管是否出于時間的巧合，在市場看來，在綠城收購案充滿不確定性的當(dāng)下，融創(chuàng)或也正尋找新的并購機(jī)會鋪墊后路。

　　綠城未了局

　　目前，雖然就綠城收購一案，孫宏斌已多次表態(tài)有信心在擬定時間內(nèi)完成，但多位熟悉香港資本市場的港股分析師就認(rèn)為，融綠收購案著實(shí)等太久了，并購出現(xiàn)問題或?yàn)榇蟾怕适录?/p>

　　據(jù)港股分析師介紹，一般收購案在公報后，證監(jiān)會會對收購方及被收購方的賬目等內(nèi)容進(jìn)行核查，若沒有問題，核完后就可以通過，例如當(dāng)年九龍倉收購綠城股份就相當(dāng)順利。

　　“融創(chuàng)收購綠城案公報后，孫宏斌曾透露最快兩個星期內(nèi)完成，最慢也就一個月左右完成，如今仍無準(zhǔn)確落定時間，因此表明在審核過程中的問題懸而未決”，上述分析師補(bǔ)充稱。

　　而遲遲未獲通過的原因，市場普遍認(rèn)定，就是之前傳出的港交所認(rèn)為宋、孫實(shí)為一致行動人，需構(gòu)成全面要約收購。

　　現(xiàn)在，無論何種原因使得收購案至今未獲通過，市場已有聲音對融綠這宗交易持負(fù)面評價。

　　有港股分析師稱，此樁收購案將增加融創(chuàng)的凈負(fù)債率，或減少其本應(yīng)用于購買土地的現(xiàn)金流。他認(rèn)為在其他條件相同的情況下，一宗70億港幣的交易將會增加凈負(fù)債約40%點(diǎn)，因此在這筆交易中，看起來融創(chuàng)過于激進(jìn)。

　　同時，因?yàn)椴①復(fù)瓿?，融?chuàng)獲取的只是不超過30%的股份，其仍然無法對綠城行使主導(dǎo)權(quán)，綠城業(yè)績并不會合并到融創(chuàng)的財務(wù)報表中。

　　這樣，因?yàn)槿趧?chuàng)和綠城是兩個獨(dú)立的公司，在這宗股權(quán)收購初始階段會使融創(chuàng)的管理面臨更多的挑戰(zhàn)；再者，綠城復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)可能會給融創(chuàng)帶來麻煩，綠城新的資本融資將受到影響。

　　不過，該名港股分析師也指出，若融創(chuàng)能控制綠城的大多數(shù)股份(超過50%)，那么在更長的時間內(nèi)，它可以幫助擴(kuò)大融創(chuàng)在中國房地產(chǎn)市場的曝光，并享受更大的規(guī)模效益。

　　融綠的成功

　　不過，雖然收購案會加大融創(chuàng)支出提升負(fù)債，且收購后還將面臨綠城復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)，之前孫宏斌卻仍然為之興奮，甚至表示“即使我沒有錢，可以找其他機(jī)構(gòu)合作。(我)收購綠城下了很大決心，不會變。”

　　分析稱，孫宏斌之所以對收購綠城有如此大的信心，或許與之前其并購綠城上海項(xiàng)目大獲成功不無關(guān)系。

　　2012年1月20日，綠城公告透露，以5100萬元的價格，將無錫綠城湖濱置業(yè)有限公司51%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)，湖濱置業(yè)即為蠡湖香樟園項(xiàng)目的擁有者。

　　有了一次成功的合作經(jīng)驗(yàn)之后，2013年6月，融創(chuàng)與綠城各自投資10億元現(xiàn)金，成立了上海融創(chuàng)綠城控股有限公司，各持50%的權(quán)益比例。

　　隨后綠城將旗下包括上海玫瑰園、上海黃浦灣、上海玉蘭花園、蘇州御園、蘇州玫瑰園、無錫玉蘭花園、無錫茉莉花園、常州玉蘭廣場及天津藍(lán)色海岸等5個城市的9個地產(chǎn)項(xiàng)目相應(yīng)股權(quán)注入合營公司。以當(dāng)時的市價估計，注入的9個項(xiàng)目總貨量為450億元。

　　綠城注入項(xiàng)目，融創(chuàng)投入的便是資金。據(jù)悉，為獲得相應(yīng)項(xiàng)目權(quán)益，融創(chuàng)當(dāng)時支付了33.72億元現(xiàn)金作為合作代價。

　　也正是合營公司的成立，讓融創(chuàng)倚靠著綠城打開了進(jìn)入上海市場的大門，之后融綠在上海的發(fā)展上一直較為順利。

　　其中，2013年融綠的網(wǎng)簽額達(dá)到155億元，上海區(qū)域則以112.07億元的網(wǎng)簽額排名上海市場銷售第三；2014年第一季度，融綠項(xiàng)目以44.26億的成交額位居上海房企第一名。

　　進(jìn)入2014年，融綠也有了新的銷售目標(biāo)，在今年4月舉行的新聞發(fā)布會上孫宏斌就透露，今年上海的銷售目標(biāo)是150億元。

　　有了好的銷售后，融綠也就開始穩(wěn)步提升其上海區(qū)域規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計，整個2013年，融綠在上海一共拿下6個項(xiàng)目，其中包括：上海玉蘭花園二期-臻園、玉蘭公館、上海御園、盛世濱江、北外灘和香溢花城。

　　2014年，融綠也一直在高調(diào)拿地，今年3月20日，其以24億元價格多得上海寶山宅地，溢價率為83%。

　　后并購棋子

　　融綠個案的成功，為其通過收購方式成功打開了一直想入?yún)s不得其門的上海市場，讓融創(chuàng)嘗到了并購甜頭。這或許也使得融創(chuàng)現(xiàn)在一直推崇并購擴(kuò)張模式。

　　因此，在此次收購綠城一事變得撲朔迷離之際，市場再次傳出融創(chuàng)將并購昆明經(jīng)典集團(tuán)的消息也就不足為奇了。在相關(guān)市場分析人士看來，孫宏斌正在尋求更多的并購機(jī)會，就算綠城之事產(chǎn)生變數(shù)，融創(chuàng)也有了退路。

　　市場人士指出，相比較綠城，云南經(jīng)典知名度較弱，但昆明卻是融創(chuàng)早就想進(jìn)入的區(qū)域。“孫宏斌10多年前就有進(jìn)入昆明的打算，如果不是順馳被賣，他恐怕早就出現(xiàn)在昆明了”。

　　雖然經(jīng)典集團(tuán)總裁沈艷琴于10月29日表示，關(guān)于融創(chuàng)收購經(jīng)典的消息，有失偏頗，合作伙伴收購經(jīng)典的傳言是不正確的，但其同時也透露，在2014年產(chǎn)業(yè)形勢和經(jīng)濟(jì)形勢下行的市場境遇下，經(jīng)典集團(tuán)正在與四五家一線房企進(jìn)行接洽尋求項(xiàng)目合作，包括融創(chuàng)在內(nèi)。

　　其實(shí)，在收購云南經(jīng)典集團(tuán)的傳言之前，早前亦有消息指出融創(chuàng)與重慶某知名房企一直有接觸，雖后來該宗潛在的并購并沒有更多消息，但融創(chuàng)通過并購方式加速發(fā)展的跡象卻十分明顯。

　　孫宏斌在今年3月份舉行的業(yè)績會上談及并購問題時曾表示，融創(chuàng)有兩個戰(zhàn)略，一個是在聚焦的幾個城市，另外是做高端產(chǎn)品。雖然符合條件的項(xiàng)目并不多，但是這樣的機(jī)會也有，目前在談，相信有一些項(xiàng)目一定會成。

　　市場分析稱，相較直接招牌掛拿地，通過并購方式擴(kuò)張，著實(shí)有相當(dāng)?shù)暮锰帯?/p>

　　一方面，并購的好處在于開發(fā)商能在低于現(xiàn)行價格去購買土地或現(xiàn)成項(xiàng)目，最近幾年土地招拍掛價格成本增長，土地在開發(fā)成本中占相當(dāng)大的比例。

　　其次，并購項(xiàng)目可以拓展開發(fā)商自身的開發(fā)區(qū)域，可更大效益放大品牌縮短開發(fā)周期，提高資金周轉(zhuǎn)。

　　因此，分析稱從綠城收購開始，融創(chuàng)就一直在尋求并購擴(kuò)張的契機(jī)，隨著今年以來并購機(jī)會的增加，融創(chuàng)一定會從中取尋求更多的發(fā)展機(jī)會，為其擴(kuò)張鋪路。