標普認為，該公司能夠審慎管理其資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流，預計萬科的融資成本將在未來兩年內(nèi)改善，從而加強其現(xiàn)金流保護。

　　觀點網(wǎng)訊：3月4日，標普宣布，對萬科全資子公司萬科置業(yè)（香港）擬發(fā)行的基準規(guī)模優(yōu)先無擔保美元債券授予"BBB"的債務評級和"cnA"的大中華區(qū)信用體系評級。同時，萬科置業(yè)（香港）將對債券提供無條件與不可撤銷的擔保，授予穩(wěn)定的展望評級。

　　萬科計劃將債券發(fā)行所籌資金用于提前償還萬科置業(yè)（香港）的一筆海外銀團貸款和一般企業(yè)目的。

　　標普稱，該債務評級教萬科的長期企業(yè)信用評級低一級，這反映了對財務支持時間表的不確定性(因為中國對外匯和資本實行嚴格控制)以及監(jiān)管審批的不確定性。

　　對此，標普還表示，萬科作為中國房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)以銷售額計最大的住宅開發(fā)商所獲得的競爭優(yōu)勢、房地產(chǎn)項目在經(jīng)營地區(qū)上的多元化以及有力的銷售執(zhí)行。

　　無獨有偶，穆迪也有相似的看法。穆迪副總裁及高級分析師曾啟賢稱，萬科集團的Baa2發(fā)行人評級反映了其品牌實力強大，以及按簽約銷售計算是中國最大的房地產(chǎn)開發(fā)商的地位。萬科集團是極少數(shù)年簽約銷售額逾人民幣1000億元的國內(nèi)住宅開發(fā)商之一。

　　曾啟賢補充表示，萬科集團的業(yè)務規(guī)模龐大，并覆蓋全國市場，這有助于抵消政府對某些城市的限購令及地方經(jīng)濟波動性的影響。萬科集團在大約60個城市有房地產(chǎn)項目，其業(yè)務的地域覆蓋范圍大于評級相近的中國海外發(fā)展有限公司(Baa2/穩(wěn)定)，后者的項目分布在33個城市。

　　此外，標普也預計萬科將維持保守的財務管理和充裕的現(xiàn)金流。同時，萬科在未來兩至三年內(nèi)將保持其市場領導地位以及繼續(xù)執(zhí)行資產(chǎn)快速周轉的模式。

　　對此，穆迪分析師曾啟賢也表示，由于萬科集團采取庫存快速周轉的戰(zhàn)略，因此該公司能夠避免在限購令造成的市場低迷期陷入困境。此外，隨著中國繼續(xù)推進城鎮(zhèn)化，萬科集團的產(chǎn)品符合大眾住宅市場不斷上升的需求。

　　因此，2007-2012年萬科集團的賬面銷售額增長一倍以上，即使在2008年中國房地產(chǎn)市場嚴重滑坡時期其賬面銷售額也并未下降。

　　在融資渠道方面，標普認為，萬科在融資渠道上與競爭對手相比較為有限以及因此面臨較高的融資成本。經(jīng)評估認為萬科的業(yè)務狀況為"較好"，財務風險為"中等"。

　　不過，標普認為，該公司能夠審慎管理其資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流，預計萬科的融資成本將在未來兩年內(nèi)改善，從而加強其現(xiàn)金流保護。

　　而穆迪也表示，萬科置業(yè)目前的借款主要是控股公司的無抵押海外債務。因此，上述擬發(fā)行債券的從屬風險不高。

　　穆迪預期，萬科集團在市場波動及面臨業(yè)務擴展挑戰(zhàn)時會維持穩(wěn)定的財務狀況。不過，萬科置業(yè)（香港）仍會是萬科集團海外融資的主要平臺，并將獲得充分的財務及運營支持。