這很有可能是上市公司通過其他渠道融資很難，所以才選擇問股東借款。

　　觀點網(wǎng) 曹萍 一年內(nèi)向控股股東借款達10億元，除了說明控股股東資金雄厚外，亦反應出對貴為A+H股的北辰實業(yè)而言，資本市場的錢并不那么好拿。

　　10億借款

　　7月18日，北辰實業(yè)發(fā)布公告稱，經(jīng)董事會會議批準，公司將通過北京銀行股份有限公司北辰路支行向控股股東北京北辰實業(yè)集團申請委托貸款5000萬元，期限為兩年。

　　此次委托貸款的利率為中國人民銀行同期貸款基準利率，且北辰實業(yè)無需提供任何抵押或擔保。

　　公告稱，這5000萬元的委托貸款將用于公司的日常資金周轉(zhuǎn)。

　　截止2012年7月18日，連續(xù)12個月內(nèi)，控股股東北辰實業(yè)集團已累計向北辰實業(yè)提供委托貸款10億元，占其最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的10.44%。

　　翻閱北辰實業(yè)以往的公告，可以看到這10億元股東借款的來路。

　　去年9月26日，北辰實業(yè)取得控股股東委托借款4億元；9月27日，獲控股股東2億元借款；11月27日，再次獲得北辰實業(yè)集團2億元借款。

　　而這8億元的借款，期限均為兩年，利率均為同期同檔次國家基準利率，且北辰實業(yè)不需要為借款提供任何抵押或擔保。

　　前后一年內(nèi)向控股股東借款10億，而其A+H股總市值為80多億。對于這樣一宗借款，分析人士持有不同的態(tài)度。

　　有人指出，向控股股東借款用于日常資金周轉(zhuǎn)，這本身就說明上市公司的運轉(zhuǎn)資金不夠富余，需要股東來填。

　　對此，有人持反對意見。國泰君安分析師認為，向控股股東借款對上市公司益處多多。

　　首先是融資成本低，北辰實業(yè)的10億元股東借款的利率都是央行同期基準利率，而如果從市場融資的話，利率至少上浮20%。第二是方便，向控股股東借款，上市公司無需任何抵押或擔保。

　　雖然如此，但上市公司多因“不向股東拿錢”而自豪，不積極從資本市場融資而是從股東借錢，多少被認是“能力不濟”的表現(xiàn)。

　　資金壓力

　　“對房企而言，所謂的補充日常運營，就是在建工程的流動性資金的補充。目前在建的項目如果資金不到位就很有可能爛尾，進而影響市場信心，更不用談未來儲備的項目了。”有分析人士指出。

　　而對北辰實業(yè)而言，資金或正是其面臨的問題。

　　根據(jù)北辰的計劃，整個2012年的資本開支是54億，其中開發(fā)板塊會投入51億。在房地產(chǎn)開發(fā)方面，北辰實業(yè)今年新開工面積將達到60萬平方米，這部分需要北辰源源不斷地投入資金。

　　而今年前3個月，在營業(yè)收入同比下降44.1%的同時，北辰的在建工程款增加了6.19倍。

　　截止一季度末，北辰實業(yè)持有貨幣資金為31.64億元，短期借款增加了7.8億元至14.8億元，一年內(nèi)到期的非流動性負債8.6億元。

　　“北辰實業(yè)短期內(nèi)債務(wù)壓力不大，長期債務(wù)略多，債務(wù)結(jié)構(gòu)比較合理，但凈負債率較高。”湘財證券分析師如是稱。

　　在資本支出增加的同時，北辰實業(yè)的業(yè)績似乎也不是那么明朗。

　　雖然持有大量出租性物業(yè)，但這部分在2011年才逐步完成爬坡期，目前貢獻占比并不突出，其房地產(chǎn)銷售方面也似乎沒有其他地產(chǎn)公司那樣如火如荼。

　　據(jù)長沙市住建委數(shù)據(jù)顯示，北辰實業(yè)今年的重點銷售項目長沙三角洲項目，為2012年上半年長沙樓市銷售面積的第二名。

　　而去年受調(diào)控影響最大的北辰香麓項目，今年上半年的成交只有11套。定價超過10萬元/平米的定制別墅碧海方舟上半年則銷售了10多套，預計貢獻超過6億元。亞豪機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示。

　　融資困境

　　對于北辰此種資金情況，有業(yè)內(nèi)人士稱，在目前市場情況下，沒有哪家房企的資金是充裕的，“跟控股股東借錢本身也是一種融資手段，只是融資成本低一些。這很有可能是上市公司通過其他渠道融資很難，所以才選擇問股東借款。”

　　據(jù)了解，目前房企的資金來源包括：自有資金、銀行借款、信托和海外資金，但海外資金很少。

　　北辰實業(yè)雖然貴為A+H股公司，但在融資上似乎并不具備任何優(yōu)勢條件。

　　首先，作為A股公司，受房地產(chǎn)調(diào)控不斷深入的影響，“最近三年，沒有任何房地產(chǎn)企業(yè)完成資本市場的融資，無論是股票還是債券，都不可以發(fā)。”有知情人士透露。

　　而在債券市場之外、規(guī)模更大、頗具影響力的銀行間市場卻不允許房地產(chǎn)企業(yè)進入，不僅如此，房企習慣的銀行貸款額度也出現(xiàn)大幅下降，一年半的時間，銀行貸款在房地產(chǎn)總投資的比例直接下降了15%到10%。

　　而此前市場風行的房地產(chǎn)信托，由于擔心兌付高峰期的到來及違約風險的加劇，發(fā)行規(guī)模及數(shù)量也在逐漸下降。

　　而最近降準和降息等不斷放松的流動性也被指與房地產(chǎn)無關(guān)，國內(nèi)不斷收緊的房企融資趨勢，在近期萬科、中糧忙著香港借殼上市，金地海外發(fā)債受捧便可窺出一二。

　　海外資本雖好，但對北辰實業(yè)而言，卻顯得有點棘手。

　　雖然也在香港上市，但北辰實業(yè)是H股，而非紅籌股。作為國企，其在香港融資必須報經(jīng)國資委批準，且需評級機構(gòu)對公司作出評級。

　　在制度方面，H股企業(yè)，不僅要遵守香港聯(lián)交所的會計準則，還必須遵守國內(nèi)A股的會計準則，整個融資程序非常繁瑣。而且，最后的融資成本還會比國內(nèi)高。

　　在國內(nèi)融資難、國際融資成本高的情況下，向控股股東借款就成了順理成章的選擇。

　　作為控股股東，不可能讓子公司項目爛尾，一般都會有一定的資金支持，不過，這時候控股股東的背景就很重要，這就是所謂的“背靠大樹好乘涼”，而北辰實業(yè)正是如此，業(yè)內(nèi)人士稱。