在公開發(fā)行此次優(yōu)先票據(jù)之前，龍湖在香港已成功籌得幾筆資金，而這一次范圍范圍更加寬廣。

　　觀點網(wǎng)  曹萍  3月28日，龍湖地產(chǎn)上市后發(fā)行的第一筆海外債券在香港開始路演，定價有可能是在下周后段進行。

　　龍湖地產(chǎn)已經(jīng)委托花旗、匯豐、摩根士丹利和渣打負責(zé)以144a/S條例發(fā)行債券的事宜。

　　而代表發(fā)行人的這兩只團隊今天已經(jīng)開始在香港舉行路演，接下來分別于29日在紐約與新加坡，30日在波士頓與倫敦進行路演。

　　龍湖首發(fā)債

　　龍湖地產(chǎn)3月25日宣布，擬進行優(yōu)先票據(jù)的國際發(fā)售，并計劃開始與亞洲、歐洲及美國的機構(gòu)投資者舉行連串會面，但發(fā)行規(guī)模尚未確定。

　　公告稱，該票據(jù)的售價及利率將由作為聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人的摩根士丹利及渣打銀行，以及作為聯(lián)席賬簿管理人及聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人的摩根士丹利、渣打銀行、花旗及匯豐透過使用入標(biāo)定價的方式厘定。

　　龍湖地產(chǎn)表示，這次發(fā)債所得款將為現(xiàn)有新增房地產(chǎn)項目提供資金及作一般企業(yè)用途，但不排除會根據(jù)市場情況的變化更新其用途。

　　據(jù)了解，該票據(jù)已獲原則性批準在新交所上市，且明確不會在香港上市。

　　在此之前，龍湖曾請標(biāo)普和穆迪核對公司目前的財務(wù)狀況和信用進行評價，其評級分別是BB+、Ba2，這是目前整個行業(yè)內(nèi)除了國企之外最高的信用評級。

　　但就在龍湖宣布擬發(fā)行優(yōu)先票據(jù)的當(dāng)天，考慮到結(jié)構(gòu)性后償風(fēng)險，標(biāo)普將龍湖的債務(wù)評級下調(diào)為“BB”級。標(biāo)普預(yù)期未來12個月龍湖地產(chǎn)優(yōu)先債務(wù)與總資產(chǎn)的比率仍將高于投機級債務(wù)的關(guān)口水平15%。

　　龍湖地產(chǎn)2010年財報顯示，明后年龍湖會陸續(xù)進入一些還款期，但首席財務(wù)官韋華寧稱：“公司還款的金額不會太大，目前只有15%的總債務(wù)是以外幣結(jié)算的債務(wù)。”

　　事實是，在這次公開發(fā)債之前，龍湖一直在進行融資。

　　據(jù)龍湖投融資總監(jiān)張艷透露，2010年龍湖成功拓展了一筆香港的銀行貸款，利率只有2.85%。

　　此外，龍湖在2010年業(yè)績發(fā)布會召開的前一個禮拜又籌得一筆類似的貸款，這筆貸款價格非常合理，沒有任何的抵押或者是質(zhì)押，總額約2.5億美元。

　　發(fā)債考驗實力

　　對于龍湖此時發(fā)債，有分析認為時間不佳，但如果若能發(fā)成功就是企業(yè)實力的體現(xiàn)。

　　在融資成本上，標(biāo)普分析師符蓓稱，海外融資成本的高低與公司評級高低相關(guān)。去年中海發(fā)債的成本在6%左右，比開發(fā)貸更合適，但如果是評級比較低的公司，可能10%以上都不合適。

　　現(xiàn)在國內(nèi)的融資成本還是便宜些，但是海外融資年限一般都是5-7年，這筆錢可以長期鎖定，因為海外融資的利息都是固定的，國內(nèi)利息不斷上升的話，海外融資以后相對會有優(yōu)勢。

　　穆迪分析師曾啟賢則指出，對房企來說，現(xiàn)在是一個困難的時點，但也是一個充滿機遇的時間，如果能在此時拿得一些資金，公司后面的發(fā)展會更加方便。

　　雖然海外發(fā)債成本一定比國內(nèi)銀行貸款成本要高，但是海外融資來的資金有彈性，可以用于開發(fā)，也可以買地，這是跟國內(nèi)的銀行貸款不同的地方。

　　他分析稱，從最近很多內(nèi)地房地產(chǎn)公司海外融資的舉動來看，國內(nèi)銀根還是比較緊張，銀行利息還會繼續(xù)提高，國內(nèi)融資的空間也會進一步收緊，預(yù)計未來6-12個月國內(nèi)銀行貸款對房地產(chǎn)行業(yè)可能還會有一個收縮。

　　所以，現(xiàn)在內(nèi)地房地產(chǎn)公司去海外融資是為了增強資金流動性，以后這些資金的使用非常靈活。如果市場真的不好的話，還有資金收購一些財務(wù)不怎么好的小公司的某些項目。

　　曾啟賢稱，從目前來看，龍湖發(fā)全美元債的可能性更大一些。因為全美元券的年期比較長，投資者的分布更廣，也就使得其債務(wù)安排比較靈活。

　　在發(fā)債成本上，從最近發(fā)債的兩家公司來看，仁恒發(fā)債的成本是10.6%，合景泰富是12.7%，如果純粹看債券評級的話，龍湖的債券評級是在這兩家中間。

　　對于龍湖上市后的首次發(fā)債，曾啟賢分析，由于龍湖上市時間比較短，市場上債券投資者對它的認識不夠深入，所以要求的回報率可能會有一些議價。與那些在市場上有相同評級但已經(jīng)發(fā)過債的公司相比，投資者要求的回報可能會高一點。