男女69视频免费|国产久日综合视频|国产伊人Av韩一级黄片|欧美一级在线播放|日韩国产另类欧美在线观看|亚洲无无码成人网站是|青草免费视频在线观看视频|美女黄色一级A片播放|国产一a毛一a毛a|极品少妇Av欧无码中出

　　至于資本賬戶開放和所謂金融自由化，究竟是不是人類經(jīng)濟發(fā)展演化的歷史大趨勢？是不是一國經(jīng)濟增長的必由之路？全球?qū)W術(shù)界沒有一致的結(jié)論，各國自身的經(jīng)驗也不支持資本賬戶完全開放和金融自由化。

　　總結(jié)世界各國經(jīng)濟發(fā)展和開放的歷史經(jīng)驗，結(jié)合中國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)階段的基本特征，筆者認為：短期內(nèi)中國不能實施資本項目完全可兌換、不能允許資本項下資金自由進出、不能搞金融自由化和資本市場完全開放和自由化。必須采取有效措施，嚴格管理資本賬戶，阻止國際投機熱錢大規(guī)模進入中國。

　　第四大問題：2005~2007年以來貨幣政策的經(jīng)驗教訓是什么?

　　自2005年7月21日啟動“匯率機制改革”后，我們要詳盡評判過去兩年半以來的貨幣政策效果，至少需要回答以下四個問題：

　　(1)總體貨幣政策究竟產(chǎn)生了哪些效果?

　　(2)調(diào)高存款準備金率的政策究竟產(chǎn)生了哪些效果?

　　(3)調(diào)高利息的政策究竟產(chǎn)生了哪些效果?

　　(4)經(jīng)典貨幣數(shù)量論和利率平價理論對于中國是否成立?

　　完整評估貨幣政策之效果，從來不是一件容易的事情。其一，眾所周知，貨幣政策發(fā)生效果，時間上往往有程度不同的“滯后”；其二，區(qū)分貨幣因素和真實經(jīng)濟變動，更加困難。盡管如此，我們對2005~2007年的貨幣政策，至少可以作出兩個基本結(jié)論：

　　一是從緩解國際收支盈余給貨幣供給帶來巨大壓力以及與大額順差相伴的流動性問題、物價問題、資產(chǎn)價格問題和固定資產(chǎn)投資問題等多方面衡量，貨幣政策收效甚微，甚至可以說出現(xiàn)了反效果；

　　二是理論上完全可以證明：一旦本幣出現(xiàn)持續(xù)升值預期，經(jīng)濟體系的決定力量或關(guān)鍵變量則是預期匯率升值幅度和資產(chǎn)價格上漲幅度，其他變量(利率、預期通脹率等)是從屬變量。若本幣出現(xiàn)持續(xù)匯率升值預期，央行貨幣政策無法實現(xiàn)其盯住通脹率之政策目標。因為，此時央行若要盯住某個通脹率，它必須采取某種貨幣政策操作手段，反方向調(diào)控真實經(jīng)濟市場和虛擬經(jīng)濟市場，這當然是不可能的操作。過去兩年半的貨幣政策歷史，證實了該理論的基本結(jié)論。

　　第五大問題：如何判斷和衡量中國經(jīng)濟是否過熱?

　　正確判斷總體宏觀經(jīng)濟局勢，自然是確立貨幣政策方針最基本的前提。傳統(tǒng)上，決策者判斷中國經(jīng)濟是否過熱的主要指標是固定資產(chǎn)投資規(guī)模和增長速度。它牽涉到許多問題：

　　(1)在工商業(yè)等實體開放經(jīng)濟條件下，以固定資產(chǎn)投資規(guī)模增長速度衡量經(jīng)濟過熱是否合適？

　　(2)即使是某些投資領(lǐng)域出現(xiàn)“過熱”，中央銀行貨幣政策工具是否能夠抑制此類過熱？“政績驅(qū)動”的投資周期波動，是中國宏觀經(jīng)濟的一個重要特征，中央銀行其實無能為力。相反，中央銀行“一刀切”式地提高利息和“窗口指導”，實際被遏制的主要是中小民營企業(yè)和制造業(yè)，具有壟斷地位的大型國有企業(yè)、大量囤積土地和擁有礦產(chǎn)及其他壟斷資源的企業(yè)，其信用擴張能力所受影響相當有限。

　　(3)依照勞動力市場供求狀況衡量，經(jīng)濟并未過熱。別的勞動力不論，過去一年畢業(yè)的大學生，至少有20%沒有找到工作！然而，真正能夠大量創(chuàng)造就業(yè)的企業(yè)，卻正好是被“信用緊縮”的廣大中小企業(yè)。

　　(4)據(jù)此我們可以得到一個重要的基本判斷：中國宏觀經(jīng)濟的根本問題是：真實經(jīng)濟并未過熱，虛擬經(jīng)濟確實過熱(即資產(chǎn)價格出現(xiàn)嚴重泡沫)。盡管GDP保持高速增長，但中國的真實生產(chǎn)力、真實人均收入的增長遠小于GDP的增速。順便說一句，2007年美國財政部發(fā)表的《國際經(jīng)濟和匯率政策報告》清楚地指出：幾乎所有產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域里，美國企業(yè)真實生產(chǎn)力的增長幅度是世界第一。