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　　發(fā)起金融機構拯救運動

　　激進與漸進之爭仍然只是表象，對周小川而言，最重要的是達到預期的市場目標。不僅他的學術著作體現(xiàn)了這一點，在外經(jīng)貿(mào)部、人民銀行、建設銀行(601939)以及證監(jiān)會歷屆任職上，也清楚地體現(xiàn)了這一點。

　　周小川使用過行政手腕，如強力推行過諸如注資金融機構的搶救運動，這種非常之事，正是為了避開中國金融機構全軍覆沒這一最大的陷阱。2001年，中國金融機構的不良貸款占總資產(chǎn)比例，官方表述是25%，國際評級機構的數(shù)據(jù)少則40%，多則在50%以上，中國的大型金融機構就技術上而言早已破產(chǎn)。

　　但這些國有大型金融機構破產(chǎn)是中國經(jīng)濟的災難，如何解決這一問題，周小川再次成為先行者。1998年建設銀行行長任內(nèi)，周小川開始推動解決不良資產(chǎn)的改革，以剝離建設銀行不良資產(chǎn)為目的而成立的信達資產(chǎn)管理公司，是中國國有銀行剝離不良資產(chǎn)的第一個試點。

　　在周小川的視野中，解決中國不良資產(chǎn)可利用的資源有下列幾個，一是財政資源，動用財政收入補充國有銀行資本金；二是市場資源，利用上市在市場上為國有銀行補充資本，即所謂再注資；三是“在政治上十分危險”，即通過通貨膨脹侵蝕銀行負債方的利益，讓儲蓄者的銀行存款貶值損害儲戶利益為銀行減負。他提醒，不到萬不得已，這不是一個好辦法。

　　在實際操作過程中，三種方法全部用到，只不過前兩種占的比重較大。周小川本人使用的是利用市場為國有銀行再注資的辦法，此后工商銀行

　　(601398行情,股吧)、農(nóng)業(yè)銀行等幾大國有銀行都走了這一條路。周小川模仿美國為處理儲貸機構危機而建立起來的短期機構信達資產(chǎn)管理公司，后來陸續(xù)被其他三家國有商業(yè)銀行效法，成立赫赫有名的四大資產(chǎn)管理公司。而中央政府也以成立匯金公司進行注資、發(fā)行低息特別國債等辦法予以扶持，總數(shù)不下上萬億元人民幣之巨。

　　經(jīng)過注資、包裝，06、07年的集中上市，除農(nóng)行之外，其他大金融機構悉數(shù)上市。到今年上半年，13家在境內(nèi)外上市的銀行利潤飆升57%，凈利潤1344億元。而對應四大銀行成立的四大資產(chǎn)管理公司也轉(zhuǎn)型成為投資基金等公司，這成為周小川行政鐵腕的一個成功豐碑。

　　推動銀行業(yè)改革的“慢過程”

　　對于國有銀行的這一場改革，盡管有些不同意見，比如改革成本由財政承擔，匯金挪用外匯注資與直接增發(fā)人民幣無異等，但平心而論，除非推倒重來，我們也找不到比現(xiàn)行模式更好的辦法——隱性剝奪不會激起社會的強烈反彈，而金融機構度過險灘使全體國民躲過了金融危機的大動蕩，如今居然挾人民幣之利成為國際金融市場的并購者，其成本也許并不算太高。

　　周小川近日撰文表示，在果斷處理危機的同時又不過度反應，是尋求微妙平衡的藝術。周小川認為，不應當拯救那些因自己因素而犯大錯誤的機構，以免產(chǎn)生道德風險。如果對實體經(jīng)濟和社會信心的影響確實太嚴重，有可能引發(fā)系統(tǒng)性連鎖反應時，就要及時果斷出手。這段話并不針對大型金融機構拯救運動，卻貼切地反應出周小川始終如一的觀念。

　　周小川也指出，看金融機構改革的“快過程”，力度是很大的：大型銀行財務重組、公司化改制、股份化、發(fā)行上市，這些做得比較快，取得了效果。但公司治理、信貸文化、內(nèi)控機制的建立和完善，是“慢過程”，你不能指望一天就有什么大變化，但也在逐步進展。這也許是激進者對漸進方式的妥協(xié)，也是市場派向現(xiàn)實的妥協(xié)之處。

　　也許正是認識到這一點，周小川一直以各種市場化的手段來救治金融機構，比如提倡混業(yè)經(jīng)營，頂著巨大的壓力為管理層持股與員工持股辯護。而周小川以前的戰(zhàn)友、現(xiàn)任的建設銀行董事長郭樹清，就希望以管理層持股為突破口，整治內(nèi)部治理結構。

　　實際上在周小川擔任建行行長時，就曾努力推動人事管理方面的激勵機制改革方案的出臺，現(xiàn)在郭樹清在完成周小川未竟的使命。

　　但這又是一個死結，而且難以回避以往國有股減持損民自肥的老路，連損投資者肥社?；鸲颊坳辽常y行持股自然是阻力重重，別說在市場，就是在道義的角度都引起巨大反彈。實際上，也沒有一個市場國家會把公共財政大筆注資、在資本市場溢價圈錢的企業(yè)當作上好美餐，奉送給管理層。

　　此處觸及周小川的一個命門，他希望徹底解決中國金融體系問題，讓國有銀行步入市場運作的良性軌道，而提出的方案卻被質(zhì)疑違反起碼的市場公平交易規(guī)則和有損市場根基。雖然，周小川早在80年代就提出的金融混業(yè)經(jīng)營的方案已經(jīng)大力推行，可能發(fā)展成為主流模式取得成功，但其管理層持股等方案卻難以獲得各方首肯。