觀點網(wǎng) 5月20日，身著黑色西裝的曾毓群再次敲鐘，被稱作“寧王”的企業(yè)在香港聯(lián)交所主板掛牌并開始上市交易（股票代碼為03750.HK）。

寧德時代上市首日開盤即高開，開盤價296港元/股，較發(fā)行價上漲12.55%報296港元/股，盤中最高觸及311.4港元/股，最終收于306.2港元/股，漲幅16.43%，總市值1.39萬億港元。

2018年6月11日，寧德時代曾以“24天過會”的閃電速度登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，募資54.6億元，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板當時最高融資紀錄。而這次在港交所二次上市，寧德時代從啟動到完成僅用時128天，并成為目前年內(nèi)全球最大IPO，募集資金凈額約353億港元(約合325億元人民幣)。

港股上市后，寧德時代也成為國內(nèi)首家同時在A股和H股上市的動力電池公司。上市儀式上，香港特區(qū)政府財政司司長陳茂波表示，今年以來，港股的出色表現(xiàn)、港元的強勢和蓬勃的市場氛圍，也為新股市場提供了正面的預期。

“寧德時代的上市把這些正面因素結(jié)合得更為突出，相信能進一步提升港股的流動性，促進市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。在目前地緣政治紛繁復雜、各地資金積極做多元化配置時，內(nèi)地和其他地方的企業(yè)利用香港這一上市平臺集資壯大發(fā)展正值其時。”

基石陣容

產(chǎn)城園區(qū)評論獲悉，寧德時代此次港股上市，全球發(fā)售股份總數(shù)為綠鞋前1.35億股，發(fā)行價格為263港元/股。本次發(fā)行是首個以“僅設定價格上限”方式完成定價的“先A后H”上市項目，所設價格上限較定價當日A股收盤價零折扣。

寧德時代H股全球發(fā)售分配最終發(fā)售量調(diào)整權(quán)獲悉數(shù)行使，在5月19日晚間，寧德時代公布的配發(fā)結(jié)果顯示，公司全球發(fā)售約1.356億股股份，香港公開發(fā)售1016.84萬股，國際發(fā)售約1.254億股。其中，香港公開發(fā)售獲151.15倍認購，國際發(fā)售獲15.17倍認購；最終發(fā)售價為每股263港元，全球發(fā)售凈籌約353.312億港元。

此次港股IPO投資者吸引包括能源巨頭、主權(quán)財富基金和頂級市場化機構(gòu)在內(nèi)的基石投資者共23家，合計認購金額203.71億港元（約26.28億美元）。

據(jù)披露，參與本次基石認購的投資者包括中石化、高瓴資本、科威特投資局等。其中，中東資本科威特投資局(KIA)，認購約5億美元(約38.76億港元)、中國石化通過中石化(香港)，也認購約5億美元(約38.76億港元)、高瓴資本通過HHLRCF.L.P.認購約2億美元(約15.5億港元)、高毅資產(chǎn)通過CICCFT，認購約1.2億美元(約9.3億港元)。

其他投資者還包括UBS資管、橡樹資本、韓國未來資產(chǎn)、加拿大皇家銀行、中國太保、泰康、博裕、景林、洛陽科創(chuàng)、中郵理財?shù)缺姸嘀顿Y者機構(gòu)。

寧德時代公告內(nèi)容顯示，23家基石投資者的占股比例為57.13%。

本次港股上市，寧德時代引入了基石投資者中石化，而在今年4月，寧德時代與中國石化簽署《產(chǎn)業(yè)與資本合作框架協(xié)議》，宣布全面深化戰(zhàn)略合作，共同構(gòu)建覆蓋全國的換電網(wǎng)絡生態(tài)。根據(jù)協(xié)議，雙方將以“產(chǎn)業(yè)+資本”雙輪驅(qū)動模式推進換電基礎設施建設，計劃2025年內(nèi)建成不少于500座換電站，并設定長期目標為10000座。

曾毓群在上市儀式上稱：“港股上市意味著我們更加廣泛地融入了全球資本市場，也是我們推動全球零碳經(jīng)濟的新起點。”

海外戰(zhàn)略

港股二次上市被認為是寧德時代全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步。據(jù)了解，此次港股上市募集的資金將重點用于海外產(chǎn)能擴張、國際業(yè)務拓展及境外營運資金補充，為寧德時代長期國際化戰(zhàn)略提供資金支持。

據(jù)悉，本次IPO募資將投向?qū)⒕劢谷蚧a(chǎn)能布局，其中90%資金將投向匈牙利項目一期及二期建設，該超級工廠規(guī)劃總產(chǎn)能72GWh，分兩期建設。一期項目已投入7億歐元，預計達產(chǎn)后將配套寶馬、奔馳等歐洲車企，服務半徑覆蓋歐洲主要市場，剩余10%資金將作為營運資金支持日常運營。

近年來，寧德時代不斷加碼海外業(yè)務布局。2024年12月，寧德時代宣布與全球知名汽車制造商Stellantis攜手在西班牙設立合資公司，并以合資公司為主體在西班牙建電池工廠。該工廠是寧德時代在歐洲的第三個重要電池生產(chǎn)基地。

目前，寧德時代在海外投建了3座生產(chǎn)基地，分別位于德國、匈牙利、西班牙，其中德國工廠已經(jīng)投入運營，并已經(jīng)開始盈利，匈牙利工廠一期預計于2025年投產(chǎn)，該工廠整體成本較德國工廠更低，預計投產(chǎn)后有助公司在歐洲實現(xiàn)本地化供應。

值得關(guān)注的是，匈牙利項目也是寧德時代首個海外生產(chǎn)基地，標志著公司全球化戰(zhàn)略進入新階段。隨著歐洲碳關(guān)稅政策落地及電動車滲透率持續(xù)提升，該基地將有效規(guī)避貿(mào)易壁壘，提升對歐洲客戶的服務響應速度。

出海是寧德時代未來長期發(fā)展的重要突破口。從公司招股書看，寧德時代2024年全球市占率為37.9%，帶來了30.5%的營業(yè)收入。受制于外匯儲備規(guī)模等因素制約，國際化擴張亟須資本助力，而通過港股平臺，寧德時代得以更靈活調(diào)配外匯資源，為海外項目提供充足的資金保障。

交銀國際指出，寧德時代港股上市后，將成為A+H上市企業(yè)，可吸引中國內(nèi)地及海外資本，支持海外產(chǎn)能擴張與技術(shù)研發(fā)；同時可借助歐洲本地化生產(chǎn)應對貿(mào)易不確定性，進一步鞏固其在電池領(lǐng)域的全球龍頭地位，為中國企業(yè)出海樹立新標桿。

“寧王”模樣

寧德時代是一家全球領(lǐng)先的新能源創(chuàng)新科技公司，主要從事動力電池、儲能電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以推動移動式化石能源替代、固定式化石能源替代，并通過電動化和智能化實現(xiàn)市場應用的集成創(chuàng)新。

截至2024年12月31日止，該公司已在全球設立六大研發(fā)中心、十三大電池生產(chǎn)制造基地，服務網(wǎng)點遍布64個國家和地區(qū)。

根據(jù)招股書，2024年公司的動力電池全球市占率為37.9%，連續(xù)8年全球市占率第一；儲能電池2024年全球市占率36.5%，連續(xù)4年全球第一。目前公司擁有646GWh的年化產(chǎn)能，為全球最大。

截至2024年底，寧德時代已實現(xiàn)動力電池累計裝車約1700萬輛，全球平均每三輛新能源車就有一輛裝載寧德時代電池，儲能電池在全球應用超過1700個項目。

從業(yè)績情況看，2022年/2023年/2024年，寧德時代收入分別約為3285.94億元、4009.17億元、3620.13億元，年復合增長率為4.96%；毛利分別約為人民幣579.64億元、769.35億元、884.94億元，年復合增長率為23.56%；

凈利潤分別約為人民幣334.57億元、473.42億元、552.95億元，年復合增長率為28.56%；毛利率分別約為17.64%、19.19%、24.44%；凈利率分別約為10.18%、11.81%、15.27%；歸母凈利率分別為9.4%，11.1%和14.4%，ROE分別為24.7%，24.3%和24.7%。

該公司收入主要來自動力電池系統(tǒng)（占比約70%），其余來自儲能電池系統(tǒng)（占比約15%）、電池材料（占比約8%）及回收以及電池礦產(chǎn)資源。毛利率提升的主要原因是麒麟電池、神行電池等創(chuàng)新產(chǎn)品上市并實現(xiàn)規(guī)?；虡I(yè)應用單位盈利能力穩(wěn)中有升以及碳酸鋰等原材料價格有所下降。

此前4月，寧德時代披露2025年一季報顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入847.05億元，較去年同期增長6.18%；歸母凈利潤達到139.63億元，同比增幅為32.85%。

根據(jù)高工產(chǎn)研行業(yè)報告，截至2024年末，寧德時代覆蓋了全球新能源車銷量前十名中的九家客戶。公司的車企客戶包括BMW、Mercedes-Benz、Stellantis、Volkswagen、Ford、Toyota、Hyundai、Honda、Volvo、上汽、吉利、蔚來、理想、宇通、小米等；公司的儲能客戶及合作方包括NextEra、Synergy、Wartsila、Excelsior、JupiterPower、Flexgen、國家能源集團、國家電力投資集團、中國華能、中國華電、中石油等。

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