5月16日，佳兆業(yè)集團(tuán)控股有限公司（1638.HK）宣布，集團(tuán)獲惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)（下稱惠譽(yù)）首次授予發(fā)行人違約評(píng)級(jí)「B」及優(yōu)先無(wú)抵押票據(jù)評(píng)級(jí)「B」，而標(biāo)準(zhǔn)普爾全球評(píng)級(jí)（下稱標(biāo)準(zhǔn)普爾）亦授予集團(tuán)長(zhǎng)期發(fā)行人評(píng)級(jí)「B」，評(píng)級(jí)展望為「穩(wěn)定」，這是繼5月15日集團(tuán)獲穆迪投資者服務(wù)公司（下稱穆迪）首次授予企業(yè)家族評(píng)級(jí)「B1」之后，再次獲權(quán)威國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)授予評(píng)級(jí)。

惠譽(yù)表示，本次評(píng)級(jí)反映佳兆業(yè)強(qiáng)大的資產(chǎn)基礎(chǔ)支持業(yè)務(wù)規(guī)模拓展，并媲美獲「BB」評(píng)級(jí)的房地產(chǎn)發(fā)展商同業(yè)。截至2018年底，集團(tuán)擁有大量位置優(yōu)越的土地儲(chǔ)備，旗下超過(guò)150個(gè)項(xiàng)目覆蓋五個(gè)主要經(jīng)濟(jì)區(qū)域的45個(gè)城市。佳兆業(yè)的地域多元化降低了項(xiàng)目及地區(qū)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，亦為推出新項(xiàng)目帶動(dòng)銷售增長(zhǎng)，提供更大的靈活性。

惠譽(yù)相信，隨著更多利潤(rùn)較高的舊改項(xiàng)目入賬，帶動(dòng)佳兆業(yè)銷售增長(zhǎng)及利潤(rùn)率提升，集團(tuán)于2020年將呈現(xiàn)去杠桿趨勢(shì)?；葑u(yù)補(bǔ)充，佳兆業(yè)能夠通過(guò)其舊改業(yè)務(wù)，以低成本獲取大量位于粵港澳大灣區(qū)的土地儲(chǔ)備，令佳兆業(yè)的整體稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)率（EBITDA Margin）高于30%，此比率屬「BB」評(píng)級(jí)同業(yè)中較高水平。加上舊改業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率高達(dá)逾40%，是支撐公司去杠桿的重要因素。

同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾表示，本次評(píng)級(jí)反映了佳兆業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模正逐漸增加，優(yōu)質(zhì)土地儲(chǔ)備的補(bǔ)給，以及集團(tuán)未來(lái)12-18個(gè)月的降負(fù)債措施。標(biāo)準(zhǔn)普爾預(yù)計(jì)，集團(tuán)將繼續(xù)專注于大灣區(qū)以及中國(guó)需求不斷增長(zhǎng)的一線及重點(diǎn)二線城市。佳兆業(yè)于深圳及大灣區(qū)擁有領(lǐng)先的市場(chǎng)地位和專業(yè)知識(shí)，為公司提供了下行緩沖。截至2018年底，佳兆業(yè)于大灣區(qū)的合約銷售額約占60%，其中于深圳的合約銷售額約占33%，而集團(tuán)在該地區(qū)的土地儲(chǔ)備約占集團(tuán)整體土地儲(chǔ)備的54%。近年來(lái)，佳兆業(yè)亦擴(kuò)展至大灣區(qū)以外的其他一線及重點(diǎn)二線城市，足見(jiàn)集團(tuán)的地域多元化。

標(biāo)準(zhǔn)普爾指出，佳兆業(yè)擁有豐富的舊改項(xiàng)目資源及良好的項(xiàng)目執(zhí)行業(yè)績(jī)。截至2018年底，佳兆業(yè)的舊改項(xiàng)目占地面積達(dá)3000萬(wàn)平方米，其中99.5%位于大灣區(qū)。按占地面積看，佳兆業(yè)是大灣區(qū)最大的舊改參與者，并擁有最長(zhǎng)久的經(jīng)營(yíng)歷史。集團(tuán)擁有超過(guò)20年執(zhí)行舊改項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)，并擁有良好的項(xiàng)目轉(zhuǎn)化成績(jī)。在過(guò)去的十年，公司每年平均轉(zhuǎn)化總建筑面積約94萬(wàn)平方米的土地進(jìn)入土地儲(chǔ)備。標(biāo)準(zhǔn)普爾預(yù)計(jì)，佳兆業(yè)未來(lái)兩年平均每年可轉(zhuǎn)化80萬(wàn)至100萬(wàn)平方米的土地。

標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為，佳兆業(yè)在舊改方面擁有先行者優(yōu)勢(shì)，有助集團(tuán)建立市場(chǎng)準(zhǔn)入壁壘，保障其盈利水平。因此，佳兆業(yè)能以相對(duì)較低的成本獲得一線及重點(diǎn)二線城市的額外土地供應(yīng)。2018年，佳兆業(yè)每平方米平均土地成本約為平均合同銷售價(jià)格的20%，而舊改項(xiàng)目占總銷售額約30%。

標(biāo)準(zhǔn)普爾給予佳兆業(yè)「穩(wěn)定」展望，反映其認(rèn)為得益于強(qiáng)勁的銷售增長(zhǎng)和自律的土地收購(gòu)策略，集團(tuán)的杠桿率有望在未來(lái)12-18個(gè)月內(nèi)有所改善。佳兆業(yè)擁有充足的土地儲(chǔ)備，因而可免受追逐中國(guó)正在升溫的土地市場(chǎng)的影響。佳兆業(yè)的可售土儲(chǔ)總值約為人民幣4640億元，足以支持集團(tuán)達(dá)到其既定的合約銷售目標(biāo)。

標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)定，佳兆業(yè)的流動(dòng)資金充足，又與國(guó)內(nèi)主要銀行建立了良好關(guān)系。同時(shí)，集團(tuán)妥善管理債務(wù)年期，有效控制風(fēng)險(xiǎn)狀況。

佳兆業(yè)集團(tuán)管理層表示，連續(xù)獲三家知名的國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾及惠譽(yù)授予信用評(píng)級(jí)，證明集團(tuán)在改善資本結(jié)構(gòu)方面的不懈努力得到了認(rèn)同。這反映資本市場(chǎng)認(rèn)同集團(tuán)良好的經(jīng)營(yíng)策略，并對(duì)集團(tuán)持續(xù)改善的信用狀況充滿信心。未來(lái)，佳兆業(yè)將繼續(xù)尋求低成本融資渠道，致力做好債務(wù)管控，同時(shí)加強(qiáng)現(xiàn)金流管理。