興證資管鑫眾3號集合計劃主要投資范圍為購買及持有陽光城股票，其將在員工持股計劃審議通過后的6個月內通過二級市場購買等方式獲得陽光城股票。

　　觀點網 在行業(yè)“大佬”萬科正如火如荼推行事業(yè)合伙人制度之際，近幾年發(fā)展急速的閩系房企陽光城亦在9月17日拋出了一份員工持股計劃。

　　根據(jù)該計劃公告披露，陽光城將委托興證證券資產管理有限公司管理，并通過發(fā)行資產管理計劃的方式在二級市場購買公司股票。

　　公告顯示，該次資管計劃將全部認購興證證券設立的興證資管鑫眾3號集合資產管理計劃的次級A份額，總規(guī)模為8000萬份(1份為1元)，而員工最低認購金額為10萬元。超過10萬元的，以1萬元的整數(shù)倍累積計算。

　　同時，持股計劃載明其資金來源為陽光城正式員工合法薪酬、自籌資金，而任一持有人所持有該員工持股計劃份額所對應的標的股票不得超過陽光城股本總額的1%。

　　在外界看來，陽光城現(xiàn)時推出員工持股計劃無疑是一份小版的萬科事業(yè)部合伙人計劃。一方面完善了核心員工與全體股東的利益共享和風險共擔機制，同時也可以維穩(wěn)股價，為其再融資“保駕護航”。

　　小版合伙人

　　據(jù)悉，興證資管鑫眾3號集合計劃主要投資范圍為購買及持有陽光城股票，其將在員工持股計劃審議通過后的6個月內通過二級市場購買等方式獲得陽光城股票。

　　而此次計劃的份額上限為3億份，并按照2:1的比例設立優(yōu)先級份額和次級份額，次級份額則按照8:2的比例設置次級A份額和次級B份額。這也意味著，優(yōu)先級份額和次級份額分別為2億元和1億元，其中次級份額中A份額為8000萬元，B份額為2000萬元。

　　若以9月16日陽光城12.74元/股的收盤價計算，集合計劃所能購買和持有的標的股票數(shù)量上限約為2354.79萬股，占陽光城現(xiàn)有股本總額的2.26%，其中員工持股比例上限為0.6%。

　　除此之外，公告還披露，該計劃中優(yōu)先級份額預期年化收益率為8%，并且陽光城控股股東將為其持有人的權益實現(xiàn)提供擔保，存續(xù)期為36個月。

　　備受關注的是，與普通員工持股計劃不同的是，陽光城在公告中指出，當計劃總體組合資產不足以支付優(yōu)先級份額、次級A份額的本金和預期年化收益時，其中差額由次級B份額資產彌補。若次級B份額持有人未承擔相應責任，則由陽光城控股股東為計劃優(yōu)先級份額持有人權益的實現(xiàn)承擔連帶擔保責任。按此計算，陽光城大股東變相為員工提供了年化12%的托底收益。

　　據(jù)了解，截至9月15日，目前同樣推行員工持股計劃的萬科，其事業(yè)合伙人共持有公司總股本2.86%。因此，海通證券分析師賈亞童指出，從規(guī)模角度來比較，陽光城此次員工持股計劃具備吸引力。

　　實際上，這已是陽光城繼9月13日公告控股股東陽光城集團成立資產管理持股計劃之后，公司管理層面再次提出直接增持公司股票，兩次增持計劃將通過二級市場持有陽光城股票總金額達6億元。

　　而截止9月17日收盤，陽光城總市值133億元，總股本10.44億股，大股東及一致行動人所持公司股票占比62.38%，資產管理計劃總規(guī)模占公司總市值的4.5%。

　　護航再融資

　　分析指出，一般而言，員工持股可以為上市公司提供新的市值管理工具，便于開展市值管理工作及維持二級市場的穩(wěn)定。同時，也將有效調動企業(yè)員工的積極性，完善了核心員工與全體股東的利益共享和風險共擔機制。

　　不過，海通證券報告亦強調，于必要時期，陽光城的員工持股計劃將起到穩(wěn)定股價的作用。從現(xiàn)時來看，在維穩(wěn)股價的背后則是陽光城為再融資“保駕護航”所做的努力。

　　據(jù)了解，去年9月，陽光城拋出了26億元的非公開發(fā)行票預案，發(fā)行價格不低于11.44元/股，募集資金將用于公司福州及太原房地產項目開發(fā)。而今年7月25日，其再融資方案獲得證監(jiān)會批準，發(fā)行價不低于11.38元/股。

　　雖然現(xiàn)時其股價高于發(fā)行價，但值得注意的是，在三個月前其股價一度跌破7元/股，并且在今年上半年很多公司紛紛下調發(fā)行價格，但陽光城仍堅持11.38元/股的增發(fā)價不變。

　　無疑，大股東及員工相繼增持將明顯提振投資者的信心，起到維持股價穩(wěn)定為再融資的順利通過提供保障的作用。

　　對此，廣發(fā)證券分析師樂加棟指出，加之此前大股東及一致行動人，陽光城從2013年10月30日至2014年1月14日已增持公司總股本比例的1.99%。

　　目前，陽光城的總增持規(guī)模已超過萬科B轉H期間大股東及公司事業(yè)合伙人企業(yè)增持比例的2.16%和北京城建在非公開發(fā)行前大股東增持的4%。

　　而從已經成功增發(fā)的公司經驗來看，較高的股價低價溢價率對于公司的發(fā)行價格及最終發(fā)行規(guī)模都有積極的影響。

　　“萬科式”圖新

　　其實，目前不管是對萬科，還是陽光城，員工持股計劃更接近于一次企業(yè)組織體制上的自我圖新。

　　在年初推出事業(yè)合伙人制度時，萬科總裁郁亮曾直言，這種新的管理機制將讓萬科從金字塔式的組織機構轉變?yōu)楸馄交Y構，而在這種扁平化的結構中，還能解決投資者和員工之間的利益分享。

　　顯然，近些年已走上發(fā)展快車道的陽光城同樣深諳個中道理。據(jù)相關研究人士指出，對于不愿意只做普通房企的陽光城來說，其未來遠大的擴張戰(zhàn)略要建立在保障目前人事的穩(wěn)定以及提供一個激勵機制的基礎之上。

　　據(jù)了解，自2012年以來，陽光城便開始在公司內部推行扁平化管理，壓縮管理層級。而扁平化也加快了陽光城對外部市場的判斷和行動，其信息流通、服務響應和決策落地的效率也相應提高。

　　而管理體制的革新也給陽光城帶來快速增長的業(yè)績，據(jù)悉，2012年陽光城實現(xiàn)全年銷售73億，而2013年則達到220億。

　　不過，隨著規(guī)模的增長，扁平化管理的幅度和難度都在增大，這也對管理者提出了更高的要求。

　　鑒于此，陽光城在提升薪酬的同時，同樣也于2012年通過了股票期權計劃，向92名管理人員授予了4875萬份股票期權，授予對象占員工總數(shù)的10.27%，授予期權總量占當時公司總股本的9.1%，激勵力度在A股上市房企中處于最高的。