穆迪表示，與平安不動(dòng)產(chǎn)香港和PAGVIII的戰(zhàn)略合作協(xié)議為五洲國際提供了新融資渠道，有助于促進(jìn)其房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)并改善流動(dòng)性，具有正面信用影響。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：9月17日，穆迪投資者服務(wù)公司表示，與平安不動(dòng)產(chǎn)香港(未評(píng)級(jí))和PAG VIII (未評(píng)級(jí))的戰(zhàn)略合作協(xié)議為五洲國際控股有限公司提供了新的融資渠道，有助于促進(jìn)其房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)并改善流動(dòng)性，具有正面信用影響。

　　五洲國際的B2公司家族評(píng)級(jí)、B3高級(jí)無抵押債券評(píng)級(jí)以及穩(wěn)定展望仍維持不變。

　　五洲國際于9月14日宣布，將向平安不動(dòng)產(chǎn)香港和PAG VIII發(fā)行票面利率7%、總值1億美元的5年期可換股票據(jù)，該票據(jù)將與其現(xiàn)有的美元票據(jù)具有同等地位。此外，平安不動(dòng)產(chǎn)香港還計(jì)劃對(duì)五洲國際的專業(yè)批發(fā)市場和物流項(xiàng)目進(jìn)行不高于人民幣15億元的戰(zhàn)略投資。

　　穆迪認(rèn)為，與平安不動(dòng)產(chǎn)香港和PAG VIII的合作協(xié)議將為五洲國際在銀行貸款、信托融資、直接發(fā)債之外開辟房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的新融資渠道。

　　具體而言，平安不動(dòng)產(chǎn)香港的后續(xù)投資可能以股權(quán)注入到五洲國際的項(xiàng)目公司，從而增強(qiáng)其資本實(shí)力并加速地產(chǎn)開發(fā)。1億美元(人民幣6.15億元)和人民幣15億元的總投資相當(dāng)于五洲國際2013年底用于收購?fù)恋厥褂脵?quán)和在建地產(chǎn)的人民幣21億元資本投入承諾。

　　此外，1億美元可換股票據(jù)的發(fā)行還可以實(shí)現(xiàn)部分短期債務(wù)的再融資，有助于改善五洲國際的流動(dòng)性狀況。截至2014年6月底，五洲國際的短期債務(wù)總額為人民幣15億元。

　　穆迪報(bào)告稱，五洲國際的財(cái)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理還將受益于平安不動(dòng)產(chǎn)香港和PAG VIII派駐一位董事到其董事會(huì)的額外監(jiān)督。

　　而平安不動(dòng)產(chǎn)香港對(duì)可換股票據(jù)的認(rèn)購還支持了五洲國際覆蓋10個(gè)省份的批發(fā)市場和商業(yè)綜合體的強(qiáng)勁增長和盈利潛力。

　　另外，房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目完工的加速以及由此帶來的銷售和盈利確認(rèn)將有助于緩解五洲國際債務(wù)總額增長的影響，該公司的債務(wù)總額在過去18個(gè)月增長了一倍，2014年6月底達(dá)到人民幣48億元。在截至2014年6月的12個(gè)月，其EBITDA/利息覆蓋率從2013年的3.0倍和2012年的4.3倍降至2.1倍。這一水平意味著B2評(píng)級(jí)的調(diào)整空間有限。

　　但穆迪預(yù)計(jì)，五洲國際憑借大量的可售貨源將能實(shí)現(xiàn)人民幣65億元的2014年合約銷售目標(biāo)。五洲國際上半年的合約銷售額增長了33.5%至人民幣30億元。鑒于這一積極趨勢，穆迪預(yù)計(jì)其EBITDA/利息覆蓋率將保持在2.0倍以上，債務(wù)/賬面資本比率將維持在50%-55%，這將進(jìn)一步支持其B2的公司家族評(píng)級(jí)和穩(wěn)定展望。