標(biāo)普信用分析師葉翱行表示，下調(diào)金地集團(tuán)的評(píng)級(jí)，是因?yàn)轭A(yù)期未來(lái)12-24個(gè)月內(nèi)，受利潤(rùn)率下降和銷售執(zhí)行疲弱的拖累，該公司顯著上升的財(cái)務(wù)杠桿仍將維持在高位。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：9月3日，標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)宣布，將中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)商金地(集團(tuán))股份有限公司的長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)從“BB+”下調(diào)至“BB”。展望為穩(wěn)定。與此同時(shí)，該行將金地集團(tuán)的大中華區(qū)信用評(píng)級(jí)體系長(zhǎng)期評(píng)級(jí)從“cnBBB+”下調(diào)至“cnBBB-”。

　　標(biāo)普信用分析師葉翱行表示，下調(diào)金地集團(tuán)的評(píng)級(jí)，是因?yàn)轭A(yù)期未來(lái)12-24個(gè)月內(nèi)，受利潤(rùn)率下降和銷售執(zhí)行疲弱的拖累，該公司顯著上升的財(cái)務(wù)杠桿仍將維持在高位。

　　標(biāo)普透露，金地集團(tuán)過(guò)去18個(gè)月的利潤(rùn)率大幅下降，這歸因于低利潤(rùn)率項(xiàng)目的銷售確認(rèn)和土地成本上升。由于該公司高端物業(yè)占比較高，以及需求疲軟，其2014年上半年的合同銷售也低于預(yù)期。

　　據(jù)金地集團(tuán)2014年半年度報(bào)告顯示，期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)銷售面積131萬(wàn)平方米，銷售金額170億元，分別較上年同期下降13%和14%。

　　不過(guò)，標(biāo)普認(rèn)為，今年下半年金地集團(tuán)由于上市銷售的項(xiàng)目增多，銷售可能溫和改善。據(jù)了解，金地集團(tuán)下半年可售總貨值約900億，其中存貨約570億，新推貨值約330億。

　　但標(biāo)普也表示，金地集團(tuán)2014年整體銷售不太可能明顯高于2013年，因?yàn)樵摴靖叨宋飿I(yè)的比例依舊較高。雖然金地集團(tuán)已作出一些調(diào)整，針對(duì)自住購(gòu)房者增加較小戶型的供應(yīng)，但仍受到銷售放緩和限購(gòu)政策的拖累。

　　與此同時(shí)，標(biāo)普預(yù)計(jì)，金地集團(tuán)對(duì)利潤(rùn)率較高項(xiàng)目的銷售確認(rèn)將有助于改善其全年的利潤(rùn)率，使之接近2013年的水平23%，并高于今年上半年的21%。但該公司高端物業(yè)的比重將在明年繼續(xù)阻礙其利潤(rùn)率改善。高端物業(yè)在定價(jià)和需求上面臨的壓力更大。

　　此外，數(shù)據(jù)顯示，2014年前七個(gè)月金地集團(tuán)完成原本全年銷售目標(biāo)(600億元人民)的約33%。在標(biāo)普的基準(zhǔn)情景假設(shè)中，預(yù)計(jì)該公司2014年的合同銷售為450億元。

　　另一方面，標(biāo)普認(rèn)為，金地集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已上升，這歸因于該公司以大規(guī)模債務(wù)融資支持的增長(zhǎng)模式。預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不太可能顯著改善。因此標(biāo)普將對(duì)該公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估由“較大”調(diào)整為“很大”。

　　據(jù)了解，過(guò)去幾年內(nèi)，金地集團(tuán)的債務(wù)水平大幅提高。2014年年中，該公司的債務(wù)規(guī)模約為420億元，2013年底為360億元。

　　標(biāo)普預(yù)計(jì)，金地集團(tuán)債務(wù)水平將企穩(wěn)，2014年其債務(wù)對(duì)息稅及折舊攤銷前利潤(rùn)(EBITDA)的比率將觸頂于5.8-6.3倍，2015年該比率將改善至5.2-5.7倍。2013年和2012年該比率分別為5.2和4.2倍。

　　葉翱行表示，穩(wěn)定的展望反映標(biāo)普預(yù)期金地集團(tuán)2014年的合同銷售將與2013年相似，EBITDA利潤(rùn)率也將持穩(wěn)。

　　“金地集團(tuán)能夠控制其債務(wù)，使其財(cái)務(wù)杠桿不上升。預(yù)計(jì)該公司將繼續(xù)持有大量不受限制的現(xiàn)金余額，并能夠以合理的融資成本，擁有良好的資本市場(chǎng)融資渠道。”標(biāo)普續(xù)稱。