負面展望反映了2011年上置集團的簽約銷售情況不佳，而且由于中國采取限購令，該公司的銷售不可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。

　　觀點網(wǎng)訊：4月16日，穆迪表示將上置集團B3的公司家族評級和Caa1的高級無抵押債券評級的展望從穩(wěn)定調(diào)整為負面，同時穆迪亦維持上置集團B3的公司家族評級。

　　穆迪副總裁、高級分析師李建宗稱：“負面展望反映了2011年上置集團的簽約銷售情況不佳，而且由于中國采取限購令，該公司的銷售不可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。”

　　2011年上置集團的簽約銷售額為22億元，較2010年下降46%，僅達到其全年銷售目標的56%。

　　由于銷售執(zhí)行不力，上置集團的信用指標保持疲弱，2011年利息覆蓋率低于1.5倍。

　　李建宗是負責上置集團的主分析師，他指出：“負面展望亦反映了上置集團疲弱的流動性狀況，這將對其B3的評級產(chǎn)生壓力。”

　　穆迪預計2012年上置集團的開發(fā)成本和償債金額將高于其內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金流。因此，如果中等規(guī)模房地產(chǎn)開發(fā)商的境內(nèi)銀行融資仍然緊張，則該公司未來12個月的再融資風險會有所上升。

　　雖然上置集團可以通過出售部分商業(yè)房地產(chǎn)來募集資金，但目前市場低迷，出售資產(chǎn)的時機以及資產(chǎn)可變現(xiàn)的價值具有不確定性。

　　但是，上置集團B3的評級繼續(xù)反映了其運營歷史較長，并對上海房地產(chǎn)市場較為了解。該公司亦建立了“綠洲花園”和“華府天地”等品牌。

　　此外，由于上置集團持有中國新城鎮(zhèn)開發(fā)有限公司的控股權(quán)益，而后者的運營和財務狀況處于波動狀態(tài)，因此上置集團的評級考慮了其需要向后者提供財務支持的可能性。

　　上置集團的高級無抵押債券評級為Caa1，低于公司家族評級，反映了法律及結(jié)構(gòu)性從屬風險。截至2011年12月，上置集團有抵押債務/總資產(chǎn)的比率估計約為30%。由于該公司主要將依賴國內(nèi)子公司/項目的境內(nèi)借貸為其項目開發(fā)提供資金，因此未來1-2年該比率將維持在這一水平。

　　如果上置集團由于銷售放緩、土地款項或重新安置費用高于預期，或無法為房地產(chǎn)開發(fā)獲得足夠的新的銀行融資，導致該公司的資產(chǎn)負債表流動性進一步下降，則其評級可能會被下調(diào)。

　　穆迪方面稱，鑒于上置集團的展望為負面，其評級不可能上調(diào)。

　　但是，如果該公司的簽約銷售情況能夠持續(xù)得到改善，并有充裕的流動資金清償債務，則其評級展望可能會恢復穩(wěn)定。