報(bào)告指出，格力地產(chǎn)目前累計(jì)土地儲(chǔ)備面積在160萬(wàn)平方米左右，全部都在珠海，主要包括了6個(gè)項(xiàng)目。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 李寧 二三線城市限購(gòu)的消息，對(duì)于主要依托單一城市發(fā)展的開(kāi)發(fā)商是個(gè)利空，而格力地產(chǎn)恰恰就屬于此類型。

　　7月25日，海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，對(duì)于主要項(xiàng)目集中在珠海地區(qū)的格力地產(chǎn)，公司后期的去化速度和市場(chǎng)對(duì)珠海可能出臺(tái)的限購(gòu)政策，擔(dān)心對(duì)公司當(dāng)前股價(jià)將產(chǎn)生較大影響，并且按當(dāng)前的市盈率估值，格力地產(chǎn)的股價(jià)略有偏高。

　　限購(gòu)與壞賬風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告指出，格力地產(chǎn)目前累計(jì)土地儲(chǔ)備面積在160萬(wàn)平方米左右，全部都在珠海，主要包括了6個(gè)項(xiàng)目，分別是格力廣場(chǎng)一期A區(qū)、格力廣場(chǎng)一期B區(qū)、格力廣場(chǎng)一期C區(qū)、格力廣場(chǎng)二期、拱北夏灣C區(qū)、香樟美筑和格力海岸項(xiàng)目。

　　不過(guò)，對(duì)于公司項(xiàng)目主要集中在珠海，格力地產(chǎn)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人兼董秘黃華敏在此前表示，公司是按照“立足珠海，重點(diǎn)布局”的發(fā)展策略，將加快重點(diǎn)布局步伐，努力拓展新項(xiàng)目、新資源，爭(zhēng)取重點(diǎn)區(qū)域布局取得實(shí)際性進(jìn)展。

　　黃華敏同時(shí)稱，如果條件合適的話，不排除考慮再收購(gòu)一些公司或者擴(kuò)展新的領(lǐng)域。

　　除了限購(gòu)潛在的風(fēng)險(xiǎn)外，海通證券還指出，格力地產(chǎn)2010年?duì)I業(yè)收入較2009年同比增長(zhǎng)125.65%，但基本每股收益較2009年卻減少62.69%。造成這一現(xiàn)象的主要原因是公司增加計(jì)提了往來(lái)款的壞賬準(zhǔn)備，使得當(dāng)年資產(chǎn)減值損失較上年增長(zhǎng)63.64%。

　　海通證券認(rèn)為，目前格力地產(chǎn)各類型潛在壞賬計(jì)提比例已達(dá)76.36%左右，預(yù)計(jì)未來(lái)繼續(xù)大規(guī)模提取壞賬準(zhǔn)備的可能性不大。大幅度計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，一方面說(shuō)明公司會(huì)計(jì)處理方式相對(duì)謹(jǐn)慎；另一方面也不能排除一旦壞賬沖抵，公司業(yè)績(jī)將存在較大彈性的可能。

　　壞賬帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，海通證券稱，目前格力地產(chǎn)財(cái)務(wù)壓力不大，但公司此前擬非公開(kāi)增發(fā)不超過(guò)2億股，募集不超過(guò)16億元的融資方案，雖然已經(jīng)得到廣東省國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)審批同意，暫時(shí)還需經(jīng)過(guò)股東大會(huì)通過(guò)，但由于目前房地產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)融資近存在特殊通過(guò)案例，因此公司非公開(kāi)增發(fā)仍需等待市場(chǎng)放開(kāi)。

　　據(jù)了解，該增發(fā)融資方案是格力地產(chǎn)于2010年7月份正式發(fā)布的，格力地產(chǎn)當(dāng)時(shí)表示，募集的資金將分別用于公司格力廣場(chǎng)項(xiàng)目和格力海岸一期項(xiàng)目的建設(shè)經(jīng)營(yíng)。

　　隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)融資的閘門(mén)緊閉，該增發(fā)也隨之被拖延，在與此同時(shí)，格力地產(chǎn)也在想方設(shè)法尋求各種途徑進(jìn)行融資。

　　融資與業(yè)績(jī)壓力

　　今年1月7日，格力地產(chǎn)發(fā)布公告稱，公司控股子公司珠海格力房產(chǎn)有限公司向交通銀行股份有限公司珠海分行、中國(guó)工商銀行股份有限公司珠海拱北支行分別申請(qǐng)8.9億元與6億元的貸款。據(jù)悉，該筆貸款將用于開(kāi)發(fā)格力廣場(chǎng)項(xiàng)目，格力地產(chǎn)為貸款提供連帶責(zé)任保證。

　　同時(shí)，格力房產(chǎn)為其下屬控股公司珠海格力建材有限公司向珠海市農(nóng)村信用合作聯(lián)社南灣信用社、珠海市商業(yè)銀行銀行股份有限公司北嶺支行分別借款5000萬(wàn)元與3000萬(wàn)元提供保證擔(dān)保。該二項(xiàng)借款為流動(dòng)資金，借款期限均為12個(gè)月。

　　6月28日，格力地產(chǎn)再發(fā)公告稱，已審議通過(guò)《關(guān)于格力房產(chǎn)為其信托融資提供質(zhì)押擔(dān)保的議案》，擬在已審批的貸款額度內(nèi)，向廣東粵財(cái)信托有限公司申請(qǐng)信托融資4.5億元，借款期限18個(gè)月。

　　再融資的同時(shí)，格力地產(chǎn)的業(yè)績(jī)也不容樂(lè)觀。資料顯示，今年一季度，格力地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.71億元，同比下降35.36%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6106.47萬(wàn)元，同比下降29.85%。每股收益0.11元，同比下降26.67%。海通證券則預(yù)計(jì)，格力地產(chǎn)2011年?duì)I業(yè)收入為14.1億元。

　　格力地產(chǎn)在一季報(bào)中稱，營(yíng)業(yè)收入同比下降原因是可結(jié)轉(zhuǎn)樓盤(pán)銷(xiāo)售收入減少。而海通證券則認(rèn)為，格力地產(chǎn)上半年主推樓盤(pán)是格力香樟和格力廣場(chǎng)1期B和A尾盤(pán)，從目前銷(xiāo)售情況看，上半年累計(jì)銷(xiāo)售額在10億以上，與去年基本持平。

　　海通證券還稱，2011年格力地產(chǎn)的主要結(jié)算項(xiàng)目是格力廣場(chǎng)A尾盤(pán)和格力香樟項(xiàng)目。招商證券亦認(rèn)為，格力地產(chǎn)今年的業(yè)績(jī)將主要由格力香樟項(xiàng)目保障，2012年和2013年的業(yè)績(jī)將由格力海岸項(xiàng)目體現(xiàn)，預(yù)計(jì)下半年將實(shí)現(xiàn)預(yù)售。

　　招商證券還認(rèn)為，今年3月6日《粵澳合作框架協(xié)議》簽訂后，澳門(mén)和珠海兩地的聯(lián)系將更加緊密，橫琴島將成為未來(lái)招商引資的主要平臺(tái)。格力地產(chǎn)已經(jīng)參與港珠澳大橋人工島前期工程，未來(lái)公司憑借自身的良好背景，有可能會(huì)獲得更大的發(fā)展機(jī)會(huì)。