近期，香港財(cái)政司司長陳茂波發(fā)表新年度財(cái)政預(yù)算案時表示，借鑒去年的經(jīng)驗(yàn)推出新一輪消費(fèi)券計(jì)劃，對合資格居民發(fā)放1萬港元消費(fèi)券。此次“消費(fèi)券計(jì)劃”金額為上一輪的兩倍，去年8月，香港曾力推消費(fèi)券計(jì)劃，分批次向市民發(fā)放了5000港元消費(fèi)券，對本地消費(fèi)帶來明顯提振。發(fā)放當(dāng)月，香港零售同比增速迅速扭轉(zhuǎn)了此前的下行趨勢。2月18日，筆者在《財(cái)經(jīng)》發(fā)表署名文章《香港力推消費(fèi)券計(jì)劃，比直接發(fā)錢好》，對香港消費(fèi)券政策效果進(jìn)行了研究，指出中國香港經(jīng)驗(yàn)對2022年內(nèi)地制訂促消費(fèi)政策極具啟示意義。

香港力推消費(fèi)券計(jì)劃，比直接發(fā)錢好

沈建光 消費(fèi)券作為政策工具箱中的重要手段之一，短期效果優(yōu)勢明顯，疫情以來各地也實(shí)踐不斷。中國香港的做法對內(nèi)地促消費(fèi)具有參考意義

消費(fèi)疲軟已成為當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的主要拖累之一，國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示2021年12月社零總額同比僅增長1.7%、實(shí)際同比已跌至負(fù)值。

今年一季度能否有效提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需，成為現(xiàn)階段中國穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤、進(jìn)而實(shí)現(xiàn)全年增長目標(biāo)極為關(guān)鍵的一環(huán)。值得關(guān)注的是，2021下半年中國香港特區(qū)政府強(qiáng)力實(shí)施消費(fèi)券計(jì)劃，短期內(nèi)對本地消費(fèi)帶來明顯提振。為此，筆者對香港消費(fèi)券政策進(jìn)行了詳細(xì)研究，認(rèn)為盡管內(nèi)地實(shí)際情況有所不同，但香港經(jīng)驗(yàn)對2022年內(nèi)地制訂短期促消費(fèi)政策仍極具啟示意義。

中國香港消費(fèi)券優(yōu)于此前直接發(fā)錢

回顧疫情之初，中國香港特區(qū)政府曾使用財(cái)政儲備對居民直接進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)貼（人均10000港元），由于直接將現(xiàn)金打入居民銀行賬戶、并未限定必須用于消費(fèi)，且疫情沖擊下諸多消費(fèi)場景受限，導(dǎo)致政策對當(dāng)期消費(fèi)的促進(jìn)作用并不明顯。相較而言，香港本輪消費(fèi)券方案具備顯著優(yōu)勢。

一方面，占用財(cái)政資源更少。香港本輪消費(fèi)券計(jì)劃向18歲以上永久居民和新來港人士每人發(fā)放5000港元消費(fèi)券、人均額度僅為此前一半，對財(cái)政資源的消耗顯著低于此前一輪的現(xiàn)金補(bǔ)貼。數(shù)據(jù)顯示，香港本輪消費(fèi)券計(jì)劃共投入360億港元財(cái)政預(yù)算、占2021年財(cái)政收入比重約為7%左右，考慮到2019年之前香港財(cái)政長年處于大幅盈余的狀態(tài)，本輪全民派發(fā)消費(fèi)券的支出規(guī)模并未引發(fā)針對財(cái)政負(fù)擔(dān)的過多擔(dān)憂。

另一方面，促消費(fèi)的針對性明顯提升。根據(jù)計(jì)劃方案，香港特區(qū)政府明確限定消費(fèi)券的使用范圍限于本地零售、餐飲和服務(wù)業(yè)商戶的實(shí)體及網(wǎng)上店鋪，同時規(guī)定了不適用消費(fèi)券的交易類別，如政府收費(fèi)、水電煤氣收費(fèi)、公共機(jī)構(gòu)收費(fèi)、教育開支、購買金融產(chǎn)品或服務(wù)、捐款、非本地商戶購物、個人對個人（P2P）支付、兌換現(xiàn)金等。由于規(guī)定了消費(fèi)券僅能用于本地特定場景消費(fèi)，香港本輪促消費(fèi)政策的力度實(shí)際更具針對性，為后期取得良好效果奠定了重要基礎(chǔ)。

中國香港消費(fèi)券取得雙重積極效果

目前來看，中國香港消費(fèi)券計(jì)劃至少取得了雙重積極效果：

一方面，在極短時間內(nèi)快速提振了本地消費(fèi)、激活消費(fèi)信心。香港消費(fèi)券惠及720萬市民和10余萬本地商戶，覆蓋不同消費(fèi)場景，數(shù)據(jù)顯示自去年8月開始分批次發(fā)放消費(fèi)券以來，香港零售當(dāng)月同比增速迅速扭轉(zhuǎn)了此前的下行趨勢，在奧密克戎輸入香港之前（11月末），始終保持在7%-12%左右的較高位置。根據(jù)特區(qū)政府經(jīng)濟(jì)顧問的估算，消費(fèi)券計(jì)劃對于香港經(jīng)濟(jì)的提振作用大概為0.7%，其中，對餐飲、批發(fā)零售、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的拉動作用更為明顯；三季度餐飲業(yè)已恢復(fù)至疫前同期（2019年三季末）水平的81%左右，在疫情封閉、無外來消費(fèi)的情況下實(shí)屬不易。

另一方面，助力中國香港金融科技發(fā)展和數(shù)字化轉(zhuǎn)型。根據(jù)計(jì)劃實(shí)施方案，合格居民可選擇支付寶香港、八達(dá)通、拍住賞（Tap & Go）或微信支付香港等多種線上線下渠道領(lǐng)取消費(fèi)券，不僅兼顧了本地居民傳統(tǒng)消費(fèi)支付習(xí)慣、適老性等需求，同時鼓勵市民和商戶拓展更多渠道的電子支付，有助于完善香港在零售領(lǐng)域的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，擴(kuò)大香港金融科技服務(wù)覆蓋面，加速經(jīng)濟(jì)社會數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

當(dāng)然，在筆者看來，中國香港消費(fèi)券在設(shè)計(jì)細(xì)節(jié)上仍可做得更好。例如，香港消費(fèi)券采用全額抵扣方式、未使用滿減設(shè)計(jì)，更多體現(xiàn)為對居民消費(fèi)的短期一次性刺激。進(jìn)一步做大乘數(shù)效應(yīng)將是未來香港消費(fèi)券政策的重點(diǎn)優(yōu)化方向。

對內(nèi)地短期促消費(fèi)的政策啟示

對內(nèi)地而言，歲末年初之時奧密克戎新一輪疫情再次多點(diǎn)暴發(fā)、防疫政策持續(xù)收緊，使得一季度消費(fèi)面臨更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)，刺激消費(fèi)、提振內(nèi)需已刻不容緩。1月14日，國家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于做好近期促進(jìn)消費(fèi)工作的通知》，其中多次提及鼓勵有條件的地方發(fā)放消費(fèi)券。事實(shí)上，消費(fèi)券作為政策工具箱中的重要手段之一，短期效果優(yōu)勢明顯，疫情以來各地也實(shí)踐不斷。在筆者看來，中國香港做法對內(nèi)地促消費(fèi)具有積極參考意義。

一是政策發(fā)力加快轉(zhuǎn)向供需平衡，提升對居民收入端的財(cái)政支出力度，考慮統(tǒng)一派發(fā)消費(fèi)券。疫后中國政策側(cè)重供給側(cè)、投資端，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)明顯供大于求。但減稅降費(fèi)手段并非萬能，其效果高度依賴市場主體盈利狀況，具有一定順周期屬性、還面臨“幸存者偏差”。相較而言，消費(fèi)券等收入端政策逆周期屬性更加突出，在經(jīng)濟(jì)下行時期更具政策性價比。此情況下，財(cái)政政策應(yīng)從保市場主體適當(dāng)向保終端消費(fèi)傾斜，可考慮借鑒香港做法在內(nèi)地統(tǒng)一派發(fā)消費(fèi)券，與減稅降費(fèi)形成提振內(nèi)需的合力。

二是提升政策發(fā)力的針對性，重視平抑疫情導(dǎo)致的短期消費(fèi)沖擊，加大困難地區(qū)消費(fèi)券政策力度。消費(fèi)券定位于短期刺激政策、發(fā)揮短期效果，香港實(shí)踐已經(jīng)再次證明了這一點(diǎn)，對此應(yīng)有清晰的認(rèn)識。疫情反復(fù)之下，中國近兩年始終面臨局部消費(fèi)遭受較大沖擊的局面，不僅加劇了整體消費(fèi)數(shù)據(jù)的短期波動，更進(jìn)一步打擊了消費(fèi)者信心、阻礙消費(fèi)回補(bǔ)。有鑒于此，對于近來直接遭受疫情沖擊的困難地區(qū)，可以考慮在疫情有效控制之后加大消費(fèi)券政策力度，以迅速對沖疫情影響、平抑短期波動、促進(jìn)消費(fèi)回補(bǔ)，同時帶動后續(xù)消費(fèi)者信心。

三是財(cái)政緊約束下仍應(yīng)堅(jiān)持效率優(yōu)先原則，突出做好政策設(shè)計(jì)，全力提升消費(fèi)券乘數(shù)效應(yīng)。提升定向消費(fèi)券占比，加大對困難人群、中小微企業(yè)的定向支持力度，突出本地餐飲旅游、家電汽車更新等重點(diǎn)方向。順應(yīng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型潮流、多渠道推廣消費(fèi)券，覆蓋更多用戶群體，兼顧提升適老性、照顧線下消費(fèi)習(xí)慣。借助大數(shù)據(jù)等數(shù)字技術(shù)手段優(yōu)化前期消費(fèi)券實(shí)施方案設(shè)計(jì)，合理測算基礎(chǔ)上適度提升消費(fèi)券滿減比，讓消費(fèi)者真正感受到消費(fèi)券可用、好用，在有限預(yù)算、有限時間內(nèi)做出最大的消費(fèi)乘數(shù)效應(yīng)。

本文首發(fā)于財(cái)經(jīng)雜志 （編輯：王延春）

沈建光 京東集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 觀點(diǎn)新媒體專欄作者

張曉晨 京東科技集團(tuán)研究院高級研究員

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