5月CPI同比增速2.7%，漲幅較4月增加0.2個(gè)百分點(diǎn)，符合預(yù)期。翹尾因素貢獻(xiàn)1.5個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素貢獻(xiàn)1.2個(gè)百分點(diǎn)。鮮果和豬肉是推升5月CPI的主要原因。5月食品價(jià)格同比上漲7.7%。其中，由于供應(yīng)減少，鮮果價(jià)格處于歷史高位，同比上漲26.7%，影響CPI上漲約0.48個(gè)百分點(diǎn)；豬肉價(jià)格上漲18.2%，影響CPI上漲約0.38個(gè)百分點(diǎn)。而鮮菜大量上市，價(jià)格漲幅比上月回落4.1個(gè)百分點(diǎn)至13.3%，影響CPI上漲約0.31個(gè)百分點(diǎn)。5月非食品價(jià)格同比上漲1.6%，較4月略降0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，受成品油調(diào)價(jià)等因素影響，交通和通信價(jià)格同比下降0.9%。

5月PPI同比上漲0.6%，漲幅較4月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，符合預(yù)期。翹尾因素影響約為0.6%，新漲價(jià)因素影響約為0%。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格同比上漲0.6%，漲幅比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格同比上漲0.9%，漲幅與上月相同。5月中下旬原油等大宗商品價(jià)格高位回落，疊加5月開(kāi)始基數(shù)逐漸走高，PPI同比或繼續(xù)走弱。

筆者認(rèn)為，通脹數(shù)據(jù)雖然持續(xù)上行，但未來(lái)上漲空間受限，總體壓力可控。原因在于：一是豬肉價(jià)格漲幅不及預(yù)期。受天氣變熱等因素影響，消費(fèi)需求減弱，5月豬肉平均批發(fā)價(jià)20.59元/公斤，環(huán)比增速降至1.4%，同比雖然達(dá)到28.9%，但漲幅出現(xiàn)放緩。二是水果價(jià)格難以顯著抬升通脹壓力。鮮果分項(xiàng)占CPI的比重非常低，且隨著后期新鮮水果上市，供給短缺的狀況或逐漸緩解，水果價(jià)格有望趨于穩(wěn)定。預(yù)計(jì)年中和年末個(gè)別月份的CPI增速有接近甚至超過(guò)3%的可能，但全年通脹大概率在3%以內(nèi)。

年內(nèi)通脹溫和或?qū)樨泿耪咛峁┛臻g。由于外部環(huán)境復(fù)雜多變，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力。貨幣政策將保持松緊適度，及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，保持流動(dòng)性合理充裕和市場(chǎng)利率水平合理穩(wěn)定。本周央行對(duì)錦州銀行等風(fēng)險(xiǎn)較高的中小銀行發(fā)行同業(yè)存單提供信用增進(jìn)，預(yù)計(jì)后續(xù)或出臺(tái)更多貨幣政策措施，加大逆周期調(diào)節(jié)力度。

沈建光 京東數(shù)字科技首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

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