只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行壓力未消，中國(guó)依然會(huì)在政策上扶持股市，不讓投資者感到失望。

施永青 在日前的文章中，我已指出，無(wú)論中國(guó)的經(jīng)濟(jì)還是香港的經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)時(shí)都有下行的壓力，都存在著不少隱憂。照道理，在這種情況下，大部分公司的盈利前景都不會(huì)太好，未來(lái)能夠派發(fā)的股息亦可能會(huì)減少，股價(jià)應(yīng)該下跌才是。但偏偏在這種情況下，中港股市都與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)背馳，升個(gè)不亦樂(lè)乎。

表面上看來(lái)，這好像完全沒(méi)有道理，但現(xiàn)實(shí)是這個(gè)世界遠(yuǎn)比一般人想象中復(fù)雜，影響股市的，何止經(jīng)濟(jì)因素那么簡(jiǎn)單；還牽涉到政府可能采取的應(yīng)對(duì)策略，與投資者面對(duì)政策的轉(zhuǎn)變可能作出的重新部署，以及投資者在作資產(chǎn)重新配置時(shí)所產(chǎn)生的互為影響。

此外，國(guó)家在制定政策時(shí)，還得考慮國(guó)際形勢(shì)。譬如，其他國(guó)家是在量寬還是收緊？有沒(méi)有刻意地在打貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，把矛盾推卸給沒(méi)有警惕的國(guó)家？

很明顯，近年西方國(guó)家的傳媒，都有趁中國(guó)經(jīng)濟(jì)有下行壓力的時(shí)候，宣揚(yáng)中國(guó)即將崩潰的預(yù)測(cè)，企圖落井下石，令中國(guó)經(jīng)濟(jì)從此一沉不起。因此，中國(guó)政府在制定政策時(shí)，無(wú)可避免會(huì)設(shè)法不讓這種“陰謀”得逞。

即使去年A股市場(chǎng)已出現(xiàn)回暖的時(shí)候，大部分西方的基金經(jīng)理與分析員，都不看好中國(guó)股市的前景，引導(dǎo)投資者把資金撤出中國(guó)市場(chǎng)?？墒?，中國(guó)政府突然采取刺激股市政策，令投資者有點(diǎn)措手不及。正當(dāng)他們減持中國(guó)股票的時(shí)候，股市卻突然狂升。若是他們不肯高價(jià)追貨，就沒(méi)法參與這場(chǎng)游戲，并從中獲利；若然現(xiàn)在才跟進(jìn)的話，股價(jià)已不便宜。

現(xiàn)時(shí)，市場(chǎng)呈現(xiàn)出來(lái)的景象是，升市只是剛剛開(kāi)始，入市尚有獲利機(jī)會(huì)。因此，有一部分外資基金已改弦易轍，重新增持中國(guó)股票。屁股決定腦袋；買了中國(guó)概念股之后，他們就會(huì)傾向看好中國(guó)；不愿意加入中國(guó)即將崩潰的大合唱。

當(dāng)然，中國(guó)政府今次唱好股市的原因，主要是為了國(guó)內(nèi)的需要，并非純粹為了對(duì)付中國(guó)崩潰論。在國(guó)內(nèi)，中國(guó)一直采取逆經(jīng)濟(jì)周期的策略；即是說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)興旺的時(shí)候，就采取緊縮的政策，避免市場(chǎng)過(guò)熱。到經(jīng)濟(jì)有下行壓力的時(shí)候，就采取較為寬松的政策，避免市場(chǎng)完全失去動(dòng)力。

正是由于現(xiàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)有下行壓力，所以中國(guó)政府樂(lè)于看到股市回升，即使升得比較急，也沒(méi)有出臺(tái)政策加以打壓。在剛過(guò)去的兩會(huì)上，各主要官員都紛紛出來(lái)為股市說(shuō)好話，認(rèn)為一個(gè)繁榮的資本市場(chǎng)，有利于降低企業(yè)的杠桿比率，以及提高人民的財(cái)富收入，并可為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與改革深化締造條件，人民銀行行長(zhǎng)周小川說(shuō)，“股市將接替房地產(chǎn)市場(chǎng)，成為新的國(guó)家戰(zhàn)略。簡(jiǎn)而言之，就是不印鈔票，印股票；不賣地，賣股票。”

為了配合這條新戰(zhàn)略，央行減息、降準(zhǔn)，為股市進(jìn)一步上升提供條件。投資者眼見(jiàn)有國(guó)家政策支持，怎不蜂擁入市？因此，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行壓力未消，中國(guó)依然會(huì)在政策上扶持股市，不讓投資者感到失望。

施永青 中原集團(tuán)創(chuàng)始人、中原集團(tuán)董事兼AM730主席

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