人民幣近期貶值壓力，外貿(mào)出口困境，資本流出加快等等沖擊都已明顯顯現(xiàn)。因此，抓緊時間，積極尋找應(yīng)對之法是防范風(fēng)險所必需的。

沈建光 本輪美元上漲是否會開啟美元本位制以來的第三次強勢升值存有變數(shù)。但毫無疑問，一旦美元走強勢頭明顯，其對新興市場、全球匯率、商品、股市以及對實體經(jīng)濟傳遞的影響都將是顯著的。

僅就中國而言，人民幣近期貶值壓力，外貿(mào)出口困境，資本流出加快等等沖擊都已明顯顯現(xiàn)。因此，抓緊時間，積極尋找應(yīng)對之法是防范風(fēng)險所必需的。

筆者認為，面對今年以來美元可能走強的局面，至少有以下幾點值得特別關(guān)注：

第一，短期內(nèi)穩(wěn)定匯率和穩(wěn)定經(jīng)濟，避免資金大幅流出是十分必要的?？梢钥吹?，美元走強已使得中國經(jīng)濟面臨如下挑戰(zhàn)：例如，人民幣持續(xù)對美元貶值。但從一攬子貨幣來看，盡管人民幣對美元貶值明顯，但對于其他貨幣卻保持升值態(tài)勢，總體上中國整體競爭力有所削弱。與此同時，中國面臨的資本流出壓力也有所增加。

有觀點認為，人民幣應(yīng)該實現(xiàn)一次性大幅貶值以抵御危機。但對此觀點，筆者存有不同意見。筆者清晰記得2009年金融危機之后不久，美元走低之際有關(guān)是否應(yīng)該持有美元國內(nèi)曾有過一次激烈爭論，當時激進的觀點則認為，中國應(yīng)該一次性拋售美元與美元資產(chǎn)，這種言論給當時的外匯管理部門造成了很大壓力。事后來看，美元正處于從最弱期間反彈前夜，其后幾年美國復(fù)蘇在發(fā)達國家中也是最為強勁的，如果當時缺少定力采取極端行為，可想而知，今日的損失極為慘重。

回歸當下，同樣道理，如果當前堅持人民幣一次性貶值，筆者認為，不僅從效果來講，很難如愿，畢竟在全球需求疲軟之下，貶值對出口企業(yè)幫助有限。而且從信心層面，大幅貶值難免會削弱市場信心，進而引發(fā)更大量的資金外逃壓力，加劇危機局面。因此，保持定力，短期穩(wěn)定人民幣貶值預(yù)期，將今年對美元貶值空間控制在6.3-6.4之間，適度貶值是權(quán)衡后的選擇。

第二，更多穩(wěn)定經(jīng)濟的舉措應(yīng)該相繼推出，以穩(wěn)定基本面情況。當前中國正面臨弱增長、低通脹、高利率的局面，如PMI指數(shù)連續(xù)兩月回落至50%分界線以下，發(fā)電量回落、工業(yè)生產(chǎn)品價格下跌、以及房地產(chǎn)銷售遇冷等現(xiàn)象更是值得警惕。與此同時，1月CPI更是罕見的回落至0.8%，2月恐怕也將維持1%以下的較低水平。，雖然筆者并不認為今年中國經(jīng)濟會陷入通縮，預(yù)計全年CPI或?qū)⑦_到1.4%，但實施一系列降準、降息確是必要的，只有這樣才能維持中性的貨幣政策。

可喜的是，央行已在二月初推出了全面降準，2月底已經(jīng)推出了降息，是應(yīng)對經(jīng)濟通脹雙下滑的及時舉措。央行能夠及時行動并對降息做出解讀，都是更好的與市場交流，有助于傳達政策意圖，落實政策效果。在此背景下，筆者認為，今年內(nèi)央行還有必要繼續(xù)推出二次降息、四次降準，以促使貨幣政策回歸中性。

此外，應(yīng)對海外復(fù)雜多變的情況以及改革對短期經(jīng)濟下滑的沖擊任務(wù)艱巨，需要加大財政放松力度以穩(wěn)增長，建議今年財政存款能夠減少1萬億支持民生，且加大財政赤字占GDP水平，增至2.5-3%未嘗不可。

第三，加速改革，以增強市場信心，為持續(xù)增長尋找動力源泉。一般而言，前幾輪美元走強出現(xiàn)危機的國家都往往有一個共同特征，即前期美元泛濫導(dǎo)致這些國家盡情享受資本盛宴的好處，往往將改革擱置一邊，其后國際環(huán)境瞬間改變，資本撤離成為誘發(fā)危機的契機。從這一角度而言，經(jīng)濟體是否健康是衡量危機是否會爆發(fā)的重要標志。

第四，人民幣國際化還需適時推進。央行行長周小川早在2008年金融危機爆發(fā)之際便撰文發(fā)表過文章《關(guān)于改革國際貨幣體系的思考》,探討過美元本位制國際貨幣體系下的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風(fēng)險，央行也在近兩年積極通過加速人民幣國際化步伐以應(yīng)對困局。令人欣慰的是，不難發(fā)現(xiàn)，相比于以往推動人民幣國際化大多是來自中國內(nèi)部的聲音，如今伴隨著越來越多的國家開始質(zhì)疑美元霸權(quán)，人民幣國際化這一命題已非中國的一廂情愿，反而有著更為強烈的海外需求。從這個角度而言，當前人民幣走向世界正面臨良機，加速推進人民幣步入國際儲備貨幣行列正當其時。

沈建光 瑞穗證劵亞洲公司董事總經(jīng)理，首席經(jīng)濟學(xué)家

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