現(xiàn)在這個(gè)時(shí)候，和黃全面進(jìn)軍歐洲電訊業(yè)，既是為長(zhǎng)和系公司未來的利潤(rùn)最佳增長(zhǎng)創(chuàng)造條件，也可把不安全的資產(chǎn)或投資重新放在安全的地方，而且并購的價(jià)格又合適。

早不久，和記黃埔與長(zhǎng)江實(shí)業(yè)進(jìn)行歷史性合并重組，并改變公司的注冊(cè)地，為香港市場(chǎng)鬧得沸沸洋洋，不少人認(rèn)為面對(duì)香港市場(chǎng)的不確定性，李嘉誠(chéng)開始要把資產(chǎn)撤出香港，盡管他自己不認(rèn)可這種說法。而在和黃在與長(zhǎng)江實(shí)業(yè)進(jìn)行歷史性合并重組前，1月23日和黃宣布向西班牙電訊（Telefónica）獨(dú)家收購其英國(guó)子公司O2，意向價(jià)連同額外利潤(rùn)分成總額涉及最多102.5億英鎊，折合約1190.4億港元。如果交易順利完成，將是和黃歷來最大宗歐洲區(qū)收購項(xiàng)目。

和黃旗下“3英國(guó)”是當(dāng)?shù)丶彼倜捌鸬?G網(wǎng)絡(luò)營(yíng)運(yùn)商，當(dāng)前的市場(chǎng)占有率大致在10.1%，在當(dāng)?shù)?大電訊商當(dāng)中排名最后。如果這次收購交易通過完成，實(shí)現(xiàn)收購O2，再者合并的市場(chǎng)占有率將增至約40.6%，和黃旗下的“3英國(guó)”電訊公司將躍升為英國(guó)電訊市場(chǎng)的“一哥”。

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，和黃進(jìn)行同業(yè)并購屬于策略性投資，這可能當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。因此，這樁并購交易是否能夠完成，還得看歐洲監(jiān)管部門及英國(guó)通訊管理局等部門的取態(tài)，估計(jì)有關(guān)部門會(huì)要求“3英國(guó)”把部分頻譜低價(jià)出租給其他市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者，并簽署一些改進(jìn)性條款。在這種情況下，這項(xiàng)重大的并購交易可能會(huì)讓監(jiān)管部門放行。

現(xiàn)在我們要問的問題是，為何在這個(gè)時(shí)候李嘉誠(chéng)要加大進(jìn)軍歐洲的電訊業(yè)力度？在時(shí)點(diǎn)有什么意義？可以看到，和黃自1983年起就開始進(jìn)行電訊市場(chǎng)，目前全球活躍用戶達(dá)7300萬，歐洲電訊更是和黃近年投資重點(diǎn)。目前持續(xù)擴(kuò)展到了6個(gè)歐洲國(guó)家的電訊業(yè)務(wù)。而1999年和黃的“千億賣橙”最為經(jīng)典。其后和黃旗下歐洲3集團(tuán)陸續(xù)進(jìn)軍意大利、英國(guó)、瑞典、丹麥、奧地利及愛爾蘭等地。剛踏入2015年之際，和黃再下一城，其時(shí)點(diǎn)及項(xiàng)目都具有重要的意義。

因?yàn)?，和黃與長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的合并重組，公司注冊(cè)地改變，看上去意義不是太重要，但不可否認(rèn)，這是李嘉誠(chéng)對(duì)其資產(chǎn)及投資的重新部署，是對(duì)香港市場(chǎng)的不放心。而大手筆地獨(dú)家收購O2，就是通過這種方式把長(zhǎng)和系的投資重點(diǎn)作些改變?？梢哉f，在未來的時(shí)間里，長(zhǎng)和系類似這樣的收購會(huì)陸續(xù)有來。

其次，為何這次收購在歐洲央行公布推出過度的量寬政策之后，收購談判就宣布成功呢？可以說，這項(xiàng)并購交易談判應(yīng)該早就在進(jìn)行，只不過可能因?yàn)閮r(jià)格問題一直處于談判中。我們應(yīng)該可以看到，隨著美國(guó)QE退出及市場(chǎng)憧憬美國(guó)加息，美元匯率指數(shù)連創(chuàng)新高，英鎊兌換美元由2014年7月中高位每1.7192美元兌換1英鎊，急跌至現(xiàn)在1.498美元，已經(jīng)貶值13%了。對(duì)于以港元作為會(huì)計(jì)貨幣的和黃來說，其債權(quán)基本上都是以港元計(jì)價(jià)。英鎊的貶值其收購價(jià)自然是下跌13%。再加上歐洲經(jīng)濟(jì)不景氣，整個(gè)歐洲的資產(chǎn)基本上處于谷底。而歐洲央行計(jì)劃用過度量寬的政策來刺激經(jīng)濟(jì)，歐洲經(jīng)濟(jì)可能重上新軌。這當(dāng)然成了和黃收購歐洲資產(chǎn)的好時(shí)機(jī)。

更為重要的是，從當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展及智能手機(jī)普及來看，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融將是大勢(shì)所趨。比爾蓋茨在未來15年的發(fā)展最快的八項(xiàng)預(yù)測(cè)中，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融就是其中的一項(xiàng)。在這點(diǎn)上，李嘉誠(chéng)應(yīng)該也是看得十分清楚的。因此，在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)候，和黃全面進(jìn)軍歐洲電訊業(yè)，既是為長(zhǎng)和系公司未來的利潤(rùn)最佳增長(zhǎng)創(chuàng)造條件，也可把不安全的資產(chǎn)或投資重新放在安全的地方，而且并購的價(jià)格又合適。一箭三雕，何樂而不為？

可見，和黃選擇在這個(gè)時(shí)候進(jìn)軍英國(guó)電訊業(yè)，是李嘉誠(chéng)的精心安排，這既對(duì)長(zhǎng)和系的未來發(fā)展會(huì)造成重大的影響，也會(huì)震動(dòng)香港。對(duì)于這種震動(dòng)會(huì)有多大，投資者還得進(jìn)一步觀察。

易憲容 知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)社科院金融研究所研究員

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