目前資產證券化遭遇瓶頸，某些行業(yè)人士抱怨的，可能正是需要堅持的。

葉檀 資產證券化進入快車道。投資者必須適應全新的直接融資時代，股指期貨來，個股期權也快來了，民間還在忙高利貸，“核武器”資產證券化又洶涌而來。

媒體報道，1月14日，作為資產證券化備案制新規(guī)發(fā)布以來首只掛牌轉讓的資產支持證券（ABS），由恒泰證券擔任計劃管理人的“寶信租賃一期資產支持專項計劃資產支持證券”在上證所掛牌轉讓。目前，資產證券化業(yè)務收入在券商的營收中占比不到1%。

此前已有一系列征兆，顯示中國資產證券化高峰的到來。

根據(jù)中誠信國際的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2012年發(fā)行5單信貸資產證券化產品，共計192.62億元；2013年發(fā)行6單產品，共計157億元；2014年（截至11月30日），共發(fā)行55單產品，共計規(guī)模2284.95億元，呈爆發(fā)式增長態(tài)勢。華泰證券非銀金融行業(yè)首席分析師羅毅表示，假定國內信貸資產證券化和企業(yè)資產證券化規(guī)模分別占到GDP總量的10%、1%，則國內資產證券化空間約為5.6萬億元，證券公司資產證券化規(guī)模約5000億元。

政策在支持，銀監(jiān)會主管的信貸資產證券化（ABS）“備案制”正式落地，27家銀行被批準開辦ABS業(yè)務的資格，將來每推出一款資產證券化產品，不再需要審批，備案即可。有媒體披露央行考慮簡化審批流程，而證監(jiān)會日前正式發(fā)布了《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業(yè)務管理規(guī)定》及配套規(guī)則，備案制是大勢所趨。

資產證券化包羅萬象，房產抵押貸款、汽車消費貸款、基礎設施收費甚至景區(qū)門票收入都可以進行證券化，產生新的現(xiàn)金流，實現(xiàn)風險與收益共享。

資產證券化非常高大上，資產池、增信等并不直觀，確實，對于不懂的金融產品，普通投資者還是少碰為妙。對美國次貸危機記憶猶新的人應該對MBS不會陌生，那就是資產證券化的方式之一住房抵押貸款證券化，結果地球人都知道。

目前資產證券化遭遇瓶頸，某些行業(yè)人士抱怨的，可能正是需要堅持的。

對于資產質量的要求要不要降低？2014年10月24日，中國首家資產證券化對話?對接平臺第一次會議在北京召開，農業(yè)銀行董事沈炳熙先生表示，目前監(jiān)管機構對于信貸證券化資產的選擇范圍有諸多限制，強調基礎資產必須是優(yōu)良的資產，不允許對不良資產進行證券化。此外，還把平臺貸款、房地產貸款、一些中長期貸款及外部評級在BBB以下的貸款都排除在外。

在信用可疑的環(huán)境下推行資產證券化，要取信于投資者，最好的辦法是先出售好蘋果，而不是把爛蘋果推向市場，這是負責任的態(tài)度。

比較困難的是缺乏中介機構、缺乏投資者、缺乏定價依據(jù)。浦發(fā)銀行投資銀行部資產證券化業(yè)務主管孟琦表示，中國資產證券化市場可能還需要幾年、十幾年甚至幾十年的發(fā)展，才能初具美國市場的雛形。國內ABS沒有一套可行的估值定價系統(tǒng)，也沒有形成真正意義上的收益率曲線，形成這一市場曲線需要數(shù)年積累。保險嫌收益低，發(fā)行的銀行嫌定價低。心急吃不得熱豆腐。

資產證券化賣給誰？專業(yè)機構是最好的買家，普通人兩眼一抹黑，即使個人資金高達800萬的私銀貴賓客戶，大都從事實體企業(yè)出身，對結構性產品并不了解。一些國人在次貸危機時在國外某些銀行從事金融衍生品巨虧，也是因為有資金卻無金融知識投資實踐方面的儲備。如果這些高凈值人群一開始就吃了資產證券化的虧，以后將資產證券化將難以推進。

目前的改革著眼于政策監(jiān)管與負面清單，是明智之舉，同時應建立發(fā)行資產證券化機構的信用清單，實行一票否決制。

我們需要金融創(chuàng)新，但需要的是腳踏實地的，建立在中國市場特性之上，有助于建立信用體系、建立風險甄別體系的創(chuàng)新，而不是一窩蜂轉嫁風險。

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