金融業(yè)目前的趨勢(shì)是整合，是國(guó)資大一統(tǒng)，走的是新加坡模式，只在私募股權(quán)、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域開(kāi)了一些口子，這樣的路徑?jīng)Q定了，中國(guó)三十年內(nèi)不可能走英美之路。

金融行業(yè)進(jìn)行大合并，地方部隊(duì)成國(guó)家隊(duì)，中投主外、匯金主內(nèi)的國(guó)家隊(duì)金融模式，已經(jīng)成形。

帶有濃厚上海色彩的申萬(wàn)，早已成為國(guó)家隊(duì)的一員，7月25日，匯金旗下申銀萬(wàn)國(guó)和宏源證券重組方案的董事會(huì)公告正式披露，匯金對(duì)新公司合計(jì)持股比例升至57.92%，成為其實(shí)際控制人。這是匯金金融航母的最新步驟，接下來(lái)，匯金還將繼續(xù)重整手中資源，未來(lái)有可能形成匯金控控制下的幾大券商、銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，最終與新加坡一樣，境內(nèi)外金融資產(chǎn)與投資，主要掌握在財(cái)政部控制的金融航母手中。

成立于2003年12月的匯金成為金融國(guó)家隊(duì)的領(lǐng)頭人，財(cái)政部主要通過(guò)匯金履行國(guó)有金融資產(chǎn)的出資人責(zé)任，后者資產(chǎn)規(guī)模約占全國(guó)金融業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模的一半(約80萬(wàn)億元)。根據(jù)匯金官網(wǎng)公布，截止去年年底，公司持有6家銀行、1家投資公司、3家保險(xiǎn)公司等18家金融機(jī)構(gòu)的股份，其中10家機(jī)構(gòu)持股比例在51%以上。到今年6月底持有中國(guó)銀河金融控股78.57%的股權(quán)、申銀萬(wàn)國(guó)57.92%的股權(quán)、中金公司43.35%的股權(quán)、中信建投40%的股權(quán)、中投證券100%的股權(quán)和瑞銀證券14.01%的股權(quán)。

匯金成立之初，被賦予穩(wěn)定金融之責(zé)，這家國(guó)有獨(dú)資投資控股公司主要職能是代表國(guó)家行使對(duì)重點(diǎn)金融企業(yè)的出資人的權(quán)利和義務(wù)，支持其落實(shí)各項(xiàng)改革措施，完善公司治理結(jié)構(gòu)，保證國(guó)家注資的安全并獲得合理的投資回報(bào)。匯金參控金融企業(yè)的主要目的是獲得投資回報(bào)，而不是直接下場(chǎng)成為巨無(wú)霸拳擊手。

2004年開(kāi)始的券商全行業(yè)自我救贖進(jìn)行綜合治理，持續(xù)到2006年末，證監(jiān)會(huì)共處理了15家高風(fēng)險(xiǎn)證券公司，14家實(shí)施關(guān)閉，匯金和建銀奉國(guó)務(wù)院之命，以準(zhǔn)國(guó)有機(jī)構(gòu)性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)重組平臺(tái)進(jìn)入，控股和注資重組了8家券商，包括華夏證券(現(xiàn)為中信建投證券)、北京證券(現(xiàn)為瑞銀證券)、齊魯證券、西南證券、國(guó)泰君安證券、申銀萬(wàn)國(guó)證券、銀河證券、南方證券(現(xiàn)為中投證券)。加上對(duì)中國(guó)國(guó)際金融有限公司、宏源證券的控股權(quán)，匯金、建銀總計(jì)控股10家券商，幾乎占了當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)券商數(shù)量的三分之一。

當(dāng)時(shí)匯金起的是救火隊(duì)的作用，誰(shuí)都認(rèn)為中金將在獲得收益后撤資，讓各地市場(chǎng)自行發(fā)展，滿(mǎn)足于財(cái)務(wù)投資者的身份。2005年9月30日，《上海證券報(bào)》報(bào)道，根據(jù)“國(guó)九條”精神，中央?yún)R金公司按照國(guó)家賦予的職能，向申銀萬(wàn)國(guó)注資并提供流動(dòng)性支持。其中包括25億元注資、15億元流動(dòng)性資金。匯金公司在確保適時(shí)退出的前提下，實(shí)施階段性持股計(jì)劃，以解決申銀萬(wàn)國(guó)資本充實(shí)問(wèn)題，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力?？纯?，是“確保適時(shí)退出”，恐怕那是拿到匯金資金的金融機(jī)構(gòu)和地方政府的共同盼望。事實(shí)證明，這樣的認(rèn)識(shí)很傻很天真，匯金成為申銀萬(wàn)國(guó)的控股股東，申銀萬(wàn)國(guó)成為子公司，與注冊(cè)地遠(yuǎn)在新疆的宏源證券綁定，上海灘的金融硝煙成前塵往事。

當(dāng)然，上海并非空手而歸，2011年10月，匯金和上海國(guó)際集團(tuán)完成了關(guān)于雙方將手中各自持有的申銀萬(wàn)國(guó)與國(guó)泰君安股份進(jìn)行置換，置換完成后匯金持有申銀萬(wàn)國(guó)55.38%的股份，上海國(guó)際集團(tuán)持有國(guó)泰君安45.09%的股份，由此匯金參股的券商減少一家，國(guó)泰君安解決了“一參一控”的問(wèn)題，國(guó)泰君安的地方隊(duì)身份，就此明確。

國(guó)外基本有兩種做法，或者像新加坡一樣，國(guó)家隊(duì)領(lǐng)銜主演，或者像挪威主權(quán)基金一樣，滿(mǎn)足于成為精明的財(cái)務(wù)投資者。匯金成為神經(jīng)中樞是否有利于中國(guó)金融市場(chǎng)化，仍以申銀萬(wàn)國(guó)為例，這家企業(yè)經(jīng)過(guò)第一次與匯金的磨合，現(xiàn)在要與宏源再次磨合，重組效率到底如何，令人擔(dān)憂(yōu)。

不僅如此，表面上滬深兩地證券交易所日益成熟，但北京的金融中心地位因?qū)徟?、因新三板、因?yàn)楦鞣N資源集聚而無(wú)法撼動(dòng)。今年4月1日，前海管理局今日公布第二次前海合作區(qū)咨詢(xún)委員會(huì)閉門(mén)會(huì)議內(nèi)容，前銀監(jiān)會(huì)主席劉明康表示，領(lǐng)導(dǎo)層長(zhǎng)期壓制深圳金融市場(chǎng)，深交所就是案例。劉明康是在建言前海加強(qiáng)深圳和香港雙方專(zhuān)業(yè)人才的資格互相認(rèn)證時(shí)，談到此問(wèn)題的。“深圳銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)在的人才能夠做到雙向的，不容易找到。更不要說(shuō)上面長(zhǎng)期對(duì)深圳的金融市場(chǎng)還是有一種金融的壓制，這是明擺著的。我實(shí)事求是地講。不然的話(huà)，今天深圳交易所也不會(huì)像今天這個(gè)樣子。”退休專(zhuān)業(yè)高官懷有激情少了束縛，往往容易說(shuō)真話(huà)。

最后，并非最不重要的是，定向降準(zhǔn)以剝奪商業(yè)銀行選擇權(quán)的方式增強(qiáng)了央行權(quán)力，徐斌先生揮斥方遒地點(diǎn)評(píng)道，所謂定向，完全是扯淡的事，開(kāi)閘放水這事還有個(gè)準(zhǔn)頭？這不扯嘛。聰明的管理者當(dāng)然了解貨幣之水逐利的規(guī)律，但提出定向降準(zhǔn)，權(quán)力就到了管理者手中，責(zé)任到了商業(yè)銀行的頭上。

金融業(yè)目前的趨勢(shì)是整合，是國(guó)資大一統(tǒng)，走的是新加坡模式，只在私募股權(quán)、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域開(kāi)了一些口子，這樣的路徑?jīng)Q定了，中國(guó)三十年內(nèi)不可能走英美之路。

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