觀點(diǎn)網(wǎng) AI獨(dú)角獸“競(jìng)賽”日漸激烈。

近期市場(chǎng)消息顯示，“AI六小虎”之一階躍星辰正考慮于港交所IPO，計(jì)劃募資約5億美元（約合人民幣34億元）。

報(bào)道稱，階躍星辰已與潛在顧問就股權(quán)出售事宜進(jìn)行磋商，最早可能在2026年上市，發(fā)行規(guī)模和上市時(shí)間等細(xì)節(jié)可能有所變化，目前該公司暫未回應(yīng)IPO相關(guān)消息。

階躍星辰是一家成立于2023年、專注于通用人工智能（AGI）與多模態(tài)大模型研發(fā)的AI公司，被視為“AI六小虎”之一。

同時(shí)有消息指，該公司正進(jìn)行新一輪Pre-IPO融資，融資分兩撥交割，第一撥投前估值約40億美元，計(jì)劃融資20億-30億元人民幣，目前已經(jīng)確定由一家運(yùn)營(yíng)商領(lǐng)投，金額約12億元人民幣，其他老股東跟投，計(jì)劃在3月6日前完成；第二撥投前估值50億-60億美元，計(jì)劃在4月中下旬交割。

階躍星辰“AI+終端”

階躍星辰成立于2023年，總部位于上海，由前微軟全球副總裁姜大昕創(chuàng)辦，目前已構(gòu)建覆蓋語言、多模態(tài)、推理的Step系列大模型矩陣，并堅(jiān)持原生多模態(tài)的技術(shù)路線。截至2026年初已累計(jì)發(fā)布超過30款基礎(chǔ)模型，其中多模態(tài)模型占主導(dǎo)地位。

2月2日，階躍星辰最新開源的MoE模型Step 3.5 Flash在Agent場(chǎng)景和數(shù)學(xué)任務(wù)上媲美頂尖閉源模型，能勝任復(fù)雜、長(zhǎng)鏈條任務(wù)。

在商業(yè)化路徑上，階躍星辰選擇“AI+終端”的路徑，重點(diǎn)為智能汽車、手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)等設(shè)備打造AI智能體（Agent），并通過“端+云”結(jié)合的模式實(shí)現(xiàn)營(yíng)收。

目前，該公司三大業(yè)務(wù)方向分別為AI服務(wù)（金融、內(nèi)容、教育）、AI設(shè)備（手機(jī)、汽車、IoT）及AI基礎(chǔ)設(shè)施（芯片、云廠商）。

芯片方面則是聯(lián)合華為昇騰、沐曦、摩爾線程等近十家芯片廠商發(fā)起“模芯生態(tài)創(chuàng)新聯(lián)盟”，希望推動(dòng)國(guó)產(chǎn)芯片與模型協(xié)同發(fā)展。

今年1月，曠視科技聯(lián)合創(chuàng)始人、千里科技董事長(zhǎng)印奇出任該公司董事長(zhǎng)，負(fù)責(zé)整體戰(zhàn)略節(jié)奏與技術(shù)方向的制定。他與CEO姜大昕、首席科學(xué)家張祥雨、CTO朱亦博組成最新公司核心管理團(tuán)隊(duì)。

據(jù)悉，早在2023年階躍星辰成立時(shí)，印奇就曾作為重要發(fā)起人之一參與過公司早期發(fā)展。姜大昕在朋友圈評(píng)論道：“年輕的創(chuàng)業(yè)老將，乘風(fēng)破浪。”

值得關(guān)注的是，千里科技與階躍星辰早已展開密切合作。

比如2025年7月，千里科技聯(lián)手階躍星辰、吉利汽車集團(tuán)共同發(fā)布面向AI Agent原生打造的下一代智能座艙Agent OS（預(yù)覽版）。

該系統(tǒng)基于階躍星辰的多模態(tài)、端到端語音大模型打造，具備多模態(tài)融合的超自然交互、端云一體的融合記憶、基于全融合地圖的人機(jī)共駕以及第三生活空間等關(guān)鍵能力。

港股IPO明顯升溫

作為中國(guó)大型語言模型開發(fā)商之一，階躍星辰吸引了眾多投資機(jī)構(gòu)加持。

公開信息顯示，階躍星辰目前共完成2輪融資。

2024年12月，階躍星辰曾完成數(shù)億美元B輪融資，上海國(guó)投先導(dǎo)基金、浦東創(chuàng)投、徐匯資本、無錫梁溪基金、廈門國(guó)貿(mào)等多家國(guó)資參投，五源資本、啟明創(chuàng)投、騰訊等多家機(jī)構(gòu)參投。

今年1月，該公司再完成超50億元B+輪融資，參與機(jī)構(gòu)包括上國(guó)投先導(dǎo)基金、國(guó)壽股權(quán)、浦東創(chuàng)投、徐匯資本、無錫梁溪基金、廈門國(guó)貿(mào)、華勤技術(shù)等，騰訊投資、啟明創(chuàng)投、五源資本等老股東進(jìn)一步跟投。

值得關(guān)注的是，AI大模型領(lǐng)域的另一家明星公司——月之暗面最近亦有融資動(dòng)態(tài)。

公開信息顯示，該公司新一輪超7億美元融資即將完成交割并實(shí)現(xiàn)超募，本輪融資由阿里、騰訊、五源、九安等聯(lián)合領(lǐng)投，高榕創(chuàng)投等老股東跟投，投后估值超100億美元。

目前，月之暗面并未披露明確上市計(jì)劃。2025年底，月之暗面CEO楊植麟在內(nèi)部全員信中提到，“公司融資金額超過絕大部分IPO募資及上市公司的定向增發(fā)，還可以從一級(jí)市場(chǎng)募集更大量資金，所以短期不著急上市。未來我們計(jì)劃將上市作為手段來加速AGI，擇時(shí)而動(dòng)，主動(dòng)權(quán)掌握在我們手中”。

港股IPO市場(chǎng)于2025年明顯升溫。Wind顯示，全年港股主板IPO首發(fā)募資約2869億港元，規(guī)模居全球首位，超過2023、2024兩年總和。

與此同時(shí)，2025年港股主板再融資同樣活躍，全年上市后募資約3237億港元，同樣超過前兩年之和，資金需求已高于IPO。

中金根據(jù)當(dāng)前港交所排隊(duì)上市數(shù)量以及潛在融資規(guī)模測(cè)算，2026年港股IPO融資規(guī)?；驈娜ツ甑?858億港元進(jìn)一步增至約4400億港元。

再融資也明顯攀升：過去十年港股再融資規(guī)模基本上是IPO融資額的1.5倍左右，兩者相加或?qū)?yīng)近1.1萬億港元的資金需求。

此外，解禁也會(huì)成為潛在的資金面壓力，根據(jù)目前數(shù)據(jù)測(cè)算2026年港股或存在1.8萬億港元解禁規(guī)模。

大模型“過山車”

若進(jìn)展順利，階躍星辰有望成為中國(guó)第三家在港交所上市的AI大模型公司。

今年1月，智譜、MiniMax相繼登陸港股。

1月8日，智譜在港交所上市成為港股“大模型第一股”，也是全球首家以AGI基座模型為核心業(yè)務(wù)的上市公司，募資總額超43億港元。

智譜上市引入JSC International InvestmentFund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、Perseverance Asset Management等11家基石投資者，共擬認(rèn)購(gòu)29.8億港元，占比近7成。

產(chǎn)城園區(qū)評(píng)論獲悉，在技術(shù)上，智譜并未將自身定位為“短期應(yīng)用紅利型公司”，而是提出覆蓋L1-L5階段的AGI技術(shù)路線圖，并將長(zhǎng)期基座模型研發(fā)視為公司核心使命。

目前，智譜商業(yè)模式以MaaS為主，變現(xiàn)方式與OpenAI與Anthropic類似；客戶群體為科技互聯(lián)網(wǎng)和企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)，據(jù)悉中國(guó)前十大互聯(lián)網(wǎng)公司9家在用智譜GLM大模型。

無獨(dú)有偶，1月9日，MiniMax在港股成功上市，發(fā)行價(jià)165港元，募資高達(dá)48億港元，引入包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里及易方達(dá)在內(nèi)的14家基石投資者，認(rèn)購(gòu)總額超27億港元，是唯一一家從創(chuàng)業(yè)開始就堅(jiān)持全模態(tài)的大模型公司。

相比智譜AI采取“基礎(chǔ)設(shè)施+ToB賦能”的重資產(chǎn)模式，MiniMax走的是“超級(jí)應(yīng)用+ToC流量”的路徑。

截至2025年底，Minimax已累計(jì)服務(wù)2.36億個(gè)人用戶和21.4萬企業(yè)客戶及開發(fā)者。

兩家公司上市后市值一路上漲。今年2月20日，智譜科技單日漲幅42.72%，收盤價(jià)725港元，市值突破3232億港元；MiniMax漲幅14.52%，報(bào)970港元，市值破3042億港元。

隨后伴隨全球AI情緒降溫，智譜、MiniMax股價(jià)自2月20日高點(diǎn)有所回撤。不過3月3日，MiniMax股價(jià)高開，截至收盤漲9.1%，報(bào)821港元，最新市值2574.95億港元。

這或是受到MiniMax最新披露財(cái)報(bào)影響，MiniMax于2025年實(shí)現(xiàn)7903.8萬美元總收入，同比增長(zhǎng)158.9%。其中，面向C端用戶的AI原生產(chǎn)品收入5307.5萬美元，同比增長(zhǎng)143.4%，占總營(yíng)收67.2%；面向B端開發(fā)者和企業(yè)的開放平臺(tái)收入2596.3萬美元，同比增長(zhǎng)197.8%，占總營(yíng)收32.8%。

近期，瑞銀在首次覆蓋中給予MiniMax“買入”評(píng)級(jí)，并設(shè)定了1000港元目標(biāo)價(jià)，認(rèn)為該公司AI應(yīng)用率已達(dá)Anthropic旗下Claude的三分之一，而成本優(yōu)勢(shì)顯著，有望受益于全球AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

需要認(rèn)識(shí)到的是，目前國(guó)內(nèi)外大模型競(jìng)爭(zhēng)處于激烈態(tài)勢(shì)。海外頭部模型廠商OpenAI、Anthropic、Gemini以AGI作為遠(yuǎn)期路徑指引，通過自身技術(shù)儲(chǔ)備及卡位優(yōu)勢(shì)從不同維度切入加速模型智能上限探索。

其中，OpenAI作為文本類推理實(shí)力最突出的模型廠商，不斷同步提升文本、代碼、推理、Agentic能力；Gemini基于預(yù)訓(xùn)練階段高質(zhì)量數(shù)據(jù)融入和Scaling Law，Gemini-3的發(fā)布使Google從模型追趕者成為世界第一梯隊(duì)模型廠商；Anthropic則是延續(xù)在編程領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，提升用戶在代碼和Agent方面使用體驗(yàn)。

中金指出，國(guó)產(chǎn)大模型在算力資源投入雖不及海外，但國(guó)內(nèi)模型廠商持續(xù)追趕海外頭部模型，整體能力差距維持在半年左右。

“阿里Qwen-3、字節(jié)豆包1.8、DeepSeekV-3.2、Kimi-K2、智譜GLM-4.7、MiniMax-M2作為國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)模型，在海外各項(xiàng)權(quán)威評(píng)分、用戶實(shí)際體驗(yàn)反饋中維持全球領(lǐng)先模型能力水平?；驹诤Ｍ饽Ｐ屯瞥?個(gè)月到半年后，國(guó)內(nèi)頭部模型廠商能夠推出真實(shí)能力相當(dāng)?shù)哪Ｐ筒⑦_(dá)到SOTA水準(zhǔn)。”

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