觀點網 在閩商錯綜復雜的血緣網絡與資本市場的冷靜規(guī)則之間，“寶龍系”正試圖尋找一個微妙的平衡點。

3月1日晚間，寶龍商業(yè)管理控股有限公司（寶龍商業(yè)）一紙人事變動公告，揭開了這家企業(yè)在債務旋渦之下更深層的治理邏輯。

根據(jù)公告，原行政總裁徐猛“為投入更多時間于其他業(yè)務承擔”而辭任。徐猛有萬達地產、龍湖集團的任職經歷，據(jù)悉在離開寶龍商業(yè)后，已經加盟珠海萬達商管。

接替徐猛的是蔡爾超，一個此前并不為公眾所熟知的名字，瞬間被推至聚光燈下。

翻閱這位新任行政總裁的履歷，職業(yè)路徑帶有典型的“寶龍烙印，”卻又有所不同。

資料顯示，1987年出生的蔡爾超，現(xiàn)年39歲，于2009年7月畢業(yè)于天津財經大學，取得財務管理學士學位。

畢業(yè)之后，蔡爾超并未直接進入家族企業(yè)，而是選擇了先“試水”外部創(chuàng)業(yè)。從2009年9月至2016年10月，他創(chuàng)辦了廈門睿姿貿易有限公司并擔任總經理，直到2016年底才正式進入寶龍體系。

入職后的蔡爾超，在寶龍內部經歷了一系列關鍵崗位的錘煉。據(jù)悉，2016年12月至2018年7月，他在寶龍集團旗下附屬公司負責相關業(yè)務的重整工作。

自2018年7月至2026年2月，在廈門寶龍地產管理有限公司（亦為寶龍集團附屬公司）擔任總經理負責地產項目開發(fā)，任職期間主導操盤過多個重大商業(yè)地產開發(fā)項目。

自2021年8月起至今，蔡爾超亦為廈門寶龍商盛商業(yè)管理有限公司的董事長，期間主導了多個TOD商業(yè)項目的整體策劃與落地執(zhí)行。

寶龍商業(yè)在公告中評價：“他在商業(yè)地產投資、建設及開發(fā)運營領域擁有成熟實操能力……擁有資深商業(yè)項目管理與統(tǒng)籌經驗。”

除了業(yè)務能力，蔡爾超在閩商圈層的影響力也不小，身兼多職：福建省青聯(lián)閩商促進會會長、加拿大福建工商聯(lián)合總會副主席、廈門海外聯(lián)誼會常務委員、廈門青年聯(lián)合會常務委員、廈門市僑商聯(lián)合會副會長。

于是，擁有豐富實操經驗和能力的蔡爾超，接替徐猛成為了寶龍商業(yè)新任行政總裁。根據(jù)服務協(xié)議，蔡爾超此次獲委任的任期為五年，年薪為120萬元人民幣，外加酌情管理層花紅。

細究蔡爾超的血緣背景，這位項目“操盤手”的另一重身份更耐人尋味。

公告顯示，他是寶龍商業(yè)執(zhí)行董事及董事會主席許華芳、非執(zhí)行董事許華琳及許華芬的表弟。許華芳同時也是為人熟知的“寶龍少帥”，目前在寶龍地產控股有限公司（寶龍地產）單位執(zhí)行董事及總裁。

又一位家族成員進入核心圈子。

寶龍系上一次引發(fā)市場關注的是家族內部股權交易，許氏家族第三代許展豪通過控股公司接手寶龍商業(yè)25%股權，時間僅過去不到四十天。

回到2026年1月27日，寶龍地產公告稱，旗下寶龍地產（維京）控股有限公司作為賣方，與作為買方的Prime Capital Investment Limited（Prime Capital）訂立股權交易協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議，Prime Capital將收購寶龍地產持有的寶龍商業(yè)管理控股有限公司25%股份，總代價為3.61億港元。

資料顯示，寶龍商業(yè)25%股份對應160,725,000股，按交易對價3.61億港元（360,827,625港元）計算，每股交易價約為2.245港元。

這筆交易，表面上看是寶龍地產為緩解流動性壓力而做出的商業(yè)行為，細究買方股權結構卻不難發(fā)現(xiàn)，Prime Capital正由兩位許氏家族成員控制，許展豪持股51%，許華琳持股49%。

其中，許展豪是寶龍地產創(chuàng)始人、董事會主席許健康之孫，也是公司執(zhí)行董事、總裁許華芳之子。許華琳則是許華芳及許華芬的堂妹，許華芬的身份也為許健康之女。

這筆交易的特殊之處不僅在于買方身份，還在于交易時機。

目前，寶龍地產正處于境內外債務重組的關鍵階段，定于2026年3月19日上午10時在香港高等法院舉行計劃召開聆訊，以尋求法院頒令正式召開計劃債權人會議，最終審議并批準重組方案。

在此之前的2025年12月22日，寶龍地產就曾宣布境外債務重組計劃已獲得超過85%相關債權人的支持。

寶龍地產推進境外債務重組之時，寶龍商業(yè)作為“現(xiàn)金奶牛”一直擔任著重要角色，并能直接影響重組進程。

在上述25%股權交易前，寶龍地產透過全資附屬公司持有寶龍商業(yè)4.05億股，約占寶龍商業(yè)已發(fā)行股份的63%。

根據(jù)寶龍地產最新境外債重組方案，寶龍地產為債權人提供了五個選項。其中，選項就包括：質押或出售寶龍商業(yè)股份籌集不超過4000萬美元現(xiàn)金，相當于債權人申索額的12%。

同時，債權人也可通過轉股獲得寶龍地產持有的不超過寶龍商業(yè)32.4%已發(fā)行股份，轉股價為每股15港元。

在連續(xù)的變動背后，我們能看到，為應對境外債務重組的最后沖刺階段，許氏家族正在將“家族”邊界重新嵌入上市公司的治理架構之中。

將Prime Capital收購寶龍商業(yè)25%股份、蔡爾超上任寶龍商業(yè)行政總裁兩件事放在一起看，“寶龍系”應對當下債務問題的策略便浮出水面。

一方面，通過家族內部股權交易，確保家族對核心資產寶龍商業(yè)的控制權，不因債務重組而旁落；另一方面讓更多家族成員新生代站到臺前，進一步加強對寶龍商業(yè)的控制。

兩條線并行不悖，共同指向一個目標——在不失去對寶龍商業(yè)掌控前提下，讓寶龍地產度過眼前的寒冬。

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