觀點(diǎn)指數(shù) 新的一年，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期中，深受影響的各行各業(yè)對(duì)未來(lái)都有更多憧憬，期盼涅槃重生，成為增長(zhǎng)的一環(huán)。從地產(chǎn)、商業(yè)、物業(yè)，到產(chǎn)城、物流、租賃，再到文旅、康養(yǎng)、金融資管等領(lǐng)域，一時(shí)間盡顯“春風(fēng)吹拂，萬(wàn)物生長(zhǎng)”的美好希望。

我們知道，具體到行業(yè)、企業(yè)與個(gè)人則仍然會(huì)面對(duì)許許多多的不同問(wèn)題和挑戰(zhàn)。沒(méi)有人能預(yù)測(cè)疫情是否徹底遠(yuǎn)離，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的各駕馬車又會(huì)在重啟過(guò)程中遭遇多少波折，但堅(jiān)定的信心是最重要的。我們相信，無(wú)論是科技產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)還是消費(fèi)領(lǐng)域，都將在新起點(diǎn)上以高質(zhì)量發(fā)展為目標(biāo)構(gòu)建出更多新的模式。

不舍晝夜，只為萬(wàn)物生長(zhǎng)的春天。

觀點(diǎn)指數(shù)長(zhǎng)期監(jiān)測(cè)行業(yè)數(shù)據(jù)，關(guān)注重點(diǎn)企業(yè)，每年定期推出《卓越指數(shù) • 2023房地產(chǎn)年度卓越表現(xiàn)報(bào)告》，盤(pán)點(diǎn)這一年地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展走勢(shì)，從全面的視角解析行業(yè)未來(lái)。

以下為其中的《2023地產(chǎn)行業(yè)ESG卓越表現(xiàn)報(bào)告》及研究成果，更多請(qǐng)點(diǎn)擊2023觀點(diǎn)房地產(chǎn)卓越指數(shù) - 觀點(diǎn)網(wǎng) (guandian.cn)

2018年末，中國(guó)人民銀行發(fā)布《中國(guó)綠色金融發(fā)展報(bào)告（2018）》，對(duì)我國(guó)綠色金融發(fā)展情況進(jìn)行了全面總結(jié)，并重點(diǎn)介紹了綠色金融標(biāo)準(zhǔn)研制工作的進(jìn)展，這標(biāo)志著ESG理念與綠色金融體系的市場(chǎng)化。

房企要繼續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，需將“ESG”納入考量。隨著中國(guó)投資市場(chǎng)的開(kāi)放，國(guó)際投資者對(duì)企業(yè)“ESG”的關(guān)注度越來(lái)越高，國(guó)內(nèi)投資者也在通過(guò)觀察企業(yè)“ESG”的變化來(lái)規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

與經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)同頻，地產(chǎn)行業(yè)也在積極貫徹“ESG”的相關(guān)條件。

作為碳排放大戶，房地產(chǎn)和建筑業(yè)是當(dāng)前實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)拖后腿的行業(yè)，也是可以取得突破性進(jìn)展的行業(yè)。

但通過(guò)對(duì)樣本企業(yè)的調(diào)查分析，部分企業(yè)發(fā)布的社會(huì)責(zé)任報(bào)告只是追隨潮流，缺乏具體的節(jié)能減排規(guī)劃，沒(méi)有對(duì)應(yīng)的綠色金融能力，更無(wú)法讓投資者了解可持續(xù)發(fā)展的路徑。

觀點(diǎn)指數(shù)對(duì)于ESG的研究從金融角度作為主要抓手，評(píng)估企業(yè)在金融、投資價(jià)值與“去碳化”之間的聯(lián)系。

數(shù)據(jù)層面，我們從非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)入手，諸如碳排放、綠色建筑面積、員工人數(shù)、減排措施等方面推演財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，例如現(xiàn)金流，融資規(guī)模，或有負(fù)債等等，最后依然會(huì)落腳于企業(yè)的財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)狀況。

ESG對(duì)于觀點(diǎn)指數(shù)而言，是一份加密的財(cái)務(wù)報(bào)告。

信息披露不盡相同，ESG落地機(jī)遇與挑戰(zhàn)

中國(guó)內(nèi)地與香港對(duì)于ESG相關(guān)信息的披露程度存在差異，整體而言，香港上市房企對(duì)于ESG理念的起步與執(zhí)行相對(duì)較早，市場(chǎng)主導(dǎo)性更強(qiáng)，披露要求也更加嚴(yán)格，已成為必要的風(fēng)險(xiǎn)考量框架。

相對(duì)而言，內(nèi)地上市房企起步較晚，信息質(zhì)量較為單薄，屬于政策主導(dǎo)性驅(qū)動(dòng)。

具體來(lái)看，港交所于2012年指導(dǎo)自愿披露ESG信息；2016年1月起強(qiáng)制披露定性環(huán)境和社會(huì)信息；從2017年1月起強(qiáng)制披露定量環(huán)境數(shù)據(jù)。

香港的高度市場(chǎng)化將可持續(xù)發(fā)展與金融信息緊密關(guān)聯(lián)，證監(jiān)會(huì)向認(rèn)可單位信托和互惠基金的管理公司發(fā)出通函，強(qiáng)制要求在2019年12月31日前在發(fā)售文件中披露投資重點(diǎn)、策略、相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等方面的信息。這在一定程度上減少了“洗綠”行為，以及后續(xù)的非綠色屬性融資。

2021年6月，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步提高此類披露標(biāo)準(zhǔn)，增加了資產(chǎn)配置、參考基準(zhǔn)等方面的披露。

中國(guó)內(nèi)地A股上市公司的ESG信息披露主要受政府指導(dǎo)，靠政策驅(qū)動(dòng)，并未實(shí)施強(qiáng)制性要求。2022年1月7日，上交所要求上市公司積極實(shí)踐可持續(xù)發(fā)展、承擔(dān)社會(huì)責(zé)任、加大生物和環(huán)境保護(hù)力度，應(yīng)當(dāng)按規(guī)定披露履行社會(huì)責(zé)任的情況。

對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)，2019年發(fā)布了《建筑碳排放計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)》，明確了建筑物排放的定義及計(jì)算方法；2021年，發(fā)布了國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《建筑節(jié)能與可再生能源利用通用規(guī)范》，明確強(qiáng)制性的碳排放強(qiáng)度和節(jié)能率標(biāo)準(zhǔn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)公告，觀點(diǎn)指數(shù)整理

注：樣本池為觀點(diǎn)指數(shù)跟進(jìn)的61家房企；標(biāo)題中"ESG報(bào)告"指房企公開(kāi)發(fā)行的"環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告"、"企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告"、"可持續(xù)發(fā)展報(bào)告"的統(tǒng)稱。

觀點(diǎn)指數(shù)發(fā)現(xiàn)，內(nèi)地因?yàn)檎邔?dǎo)向性原因，對(duì)于ESG相關(guān)信息披露較為滯后，接近10家企業(yè)于2021年才開(kāi)展披露工作。不僅如此，內(nèi)地上市房企可得到的綠色金融融資份額較少，絕大部分綠色建筑只應(yīng)用在高級(jí)寫(xiě)字樓與高端住宅，缺乏具體的節(jié)能減排數(shù)據(jù)或執(zhí)行方案。

ESG之于房企，給資產(chǎn)管理與資產(chǎn)價(jià)值創(chuàng)造了諸多機(jī)遇和挑戰(zhàn)。機(jī)遇在于促進(jìn)房企服務(wù)與產(chǎn)品的差異化，不僅涉及環(huán)境領(lǐng)域，還涉及房地產(chǎn)項(xiàng)目，對(duì)群眾尤其是需要支持和穩(wěn)定的低收入人群和弱勢(shì)人群的社會(huì)影響；挑戰(zhàn)則在于如何統(tǒng)籌資產(chǎn)數(shù)據(jù)以滿足披露要求，以及如何確定必要的資源和專業(yè)知識(shí)以有效整合可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)。

ESG所帶來(lái)的影響不僅僅是房企這一環(huán)，還有一個(gè)由投資者、融資人、合作伙伴以及建筑材料供應(yīng)商組成的生態(tài)系統(tǒng)，共同構(gòu)成了房地產(chǎn)價(jià)值鏈。雖然這些法律法規(guī)直接影響房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司，但與可持續(xù)性有關(guān)的報(bào)告和透明度要求，必須在整個(gè)價(jià)值鏈上實(shí)現(xiàn)。

觀點(diǎn)指數(shù)分析，房地產(chǎn)行業(yè)目前存在一些不利的可持續(xù)性影響指標(biāo)，或?qū)⒉焕谖磥?lái)融資與節(jié)能減排，其中最主要的是能源效率低下型房地產(chǎn)資產(chǎn)的敞口。房企缺乏合適的資源和專業(yè)知識(shí)以衡量這些指標(biāo)，包括進(jìn)行有意義的信息披露。

目前，各國(guó)缺乏一致和可比較的數(shù)據(jù)，難以測(cè)試對(duì)建筑性能所需的衡量以及為性能最佳建筑設(shè)定合適的標(biāo)準(zhǔn)值。另一方面，“洗綠”行為類似于財(cái)務(wù)造假，夸大節(jié)能減排、環(huán)境治理以及管控績(jī)效以獲得資本市場(chǎng)支持。

兵馬未動(dòng)，“綠色金融”先行

ESG投資理念的誕生以資本為源，綠色金融的逐漸擴(kuò)增不僅是企業(yè)的另類債權(quán)資源，更是一種綜合與可持續(xù)發(fā)展能力的肯定。

常規(guī)融資渠道的“萎靡“為綠色融資提供契機(jī)，從金融十六條到新五條出臺(tái)，本次房地產(chǎn)支持政策是有選擇性的，房企獲融資支持的分化十分明顯，政策出臺(tái)的目的是為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步向經(jīng)營(yíng)正常的房企蔓延，以此來(lái)穩(wěn)定當(dāng)前的房地產(chǎn)市場(chǎng)。

雖然從政策上看“”三支箭“給房地產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)了上萬(wàn)億元的融資支持（僅萬(wàn)科從6家國(guó)有大行獲得的意向授信額度就超過(guò)3000億元），實(shí)際落地與否仍有不確定性，后續(xù)實(shí)際貸款依然要經(jīng)過(guò)銀行的審核，債券、非公開(kāi)發(fā)行股票能否落實(shí)還要看投資者的購(gòu)買意向。

早在2016年，以當(dāng)代置業(yè)為代表的房企就已經(jīng)成功發(fā)行綠色債券，近年越來(lái)越多房企啟動(dòng)綠色融資渠道，包括龍湖集團(tuán)、陽(yáng)光城、旭輝、禹洲、陽(yáng)光城等，發(fā)行規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，也表明房企越來(lái)越重視節(jié)能減排和綠色建筑發(fā)展。

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注：港幣與美元按歷史匯率進(jìn)行換算

從近5年數(shù)據(jù)看，香港市場(chǎng)逐漸成為全球最大的綠色債券市場(chǎng)之一，表現(xiàn)出飛快的發(fā)展速度。內(nèi)地市場(chǎng)在2020年以后也呈現(xiàn)出突發(fā)增長(zhǎng)，但整體規(guī)模相對(duì)較小，且“綠色”理念的落地仍有較大空間。

觀點(diǎn)指數(shù)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前房企及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的綠色債券市場(chǎng)報(bào)告呈現(xiàn)出主體多元化與資金多樣化的明顯趨勢(shì)，而主體多元化表明“綠債”的前景是受到資本市場(chǎng)所認(rèn)可的。

最初內(nèi)地企業(yè)大多不具備綠債發(fā)行資格，主要發(fā)行者為香港商業(yè)地產(chǎn)機(jī)構(gòu)等。現(xiàn)已逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榇罅績(jī)?nèi)地及海外機(jī)構(gòu)，其中內(nèi)地發(fā)行者規(guī)模不斷攀升。

2015-2022年間，中國(guó)內(nèi)地發(fā)行者逐漸成為香港綠色債券發(fā)行的主力軍。此外，私企開(kāi)始引領(lǐng)綠債市場(chǎng)：2016年，港鐵發(fā)行8支貼標(biāo)綠債，成為當(dāng)年最大的綠債發(fā)行者。但2020-2022年期間港鐵的綠債規(guī)模[1] 僅占香港綠色債券發(fā)行市場(chǎng)份額的0.3%-0.5%。

另一數(shù)據(jù)表明，2021年，共460家涉及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、物流園區(qū)等業(yè)務(wù)的主體發(fā)行綠債（約212億美元），其中私企數(shù)量超過(guò)65%。私企數(shù)量增多及市場(chǎng)份額的擴(kuò)大，更加反映出綠色債券市場(chǎng)化逐步落地，升值空間也愈發(fā)被投資者所認(rèn)可。

資金用途多樣化說(shuō)明綠色金融的橫向拓展具備擴(kuò)升空間，數(shù)據(jù)表明，2021年募集而來(lái)的綠色資金投向綠色建筑、水、可再生能源、低碳交通等7個(gè)領(lǐng)域。整體來(lái)看，用于綠色建筑業(yè)的綠債款項(xiàng)超過(guò)30%，這與發(fā)行者主要由房地產(chǎn)企業(yè)組成有關(guān)。

在香港資本市場(chǎng)，投向建筑領(lǐng)域的比例更高，超過(guò)37%。觀點(diǎn)指數(shù)認(rèn)為，募集資金投入并支持多領(lǐng)域綠色項(xiàng)目發(fā)展，未來(lái)隨著市場(chǎng)的擴(kuò)大與認(rèn)證過(guò)程的完善，應(yīng)該會(huì)有更多綠色建筑項(xiàng)目被確認(rèn)和界定。

在樣本企業(yè)甄選中，太古地產(chǎn)的綠色金融框架更為成熟，資金來(lái)源多樣性以及成本管控能力得到了資本市場(chǎng)的認(rèn)可。

上述數(shù)據(jù)表明，太古地產(chǎn)綠債到期日全部在2030年末之前，這反映企業(yè)對(duì)于2030可持續(xù)發(fā)展的前瞻性布局。

據(jù)悉，上述債券所籌資金凈額將用于公司全新或現(xiàn)有綠色項(xiàng)目或?yàn)樵撔╉?xiàng)目提供再融資，范疇涵蓋綠色建筑、能源效益、可再生能源、用水效益及污水處理，以及如何應(yīng)對(duì)氣候變化等。

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此外，若從綠色債券募集資金投向看，按氣候債券組織的分類方案劃分，內(nèi)地資金投放最多的是低碳交通領(lǐng)域，占2021年發(fā)行總額的33%，而建筑部門(mén)只有9%的占比，再次說(shuō)明房企發(fā)行規(guī)模偏低。

若對(duì)比香港市場(chǎng)，建筑領(lǐng)域是最大的資金投向，占37%。領(lǐng)展和太古地產(chǎn)緊隨港鐵，并列私營(yíng)部門(mén)最大發(fā)行人，兩者均已發(fā)行基準(zhǔn)規(guī)模5億美元的交易。

作為高端物業(yè)的締造者，太古地產(chǎn)的綠色金融框架與金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)系同樣十分緊密。

太古地產(chǎn)是香港及中國(guó)內(nèi)地唯一獲納入道瓊斯可持續(xù)發(fā)展世界指數(shù)的發(fā)展商，于2019年7月該公司達(dá)成首筆與可持續(xù)發(fā)展表現(xiàn)掛鉤的貸款，即與東方匯理銀行達(dá)成協(xié)議，將一筆于2017年訂立的港幣5億五年期循環(huán)貸款轉(zhuǎn)為與可持續(xù)發(fā)展表現(xiàn)掛鉤貸款，利率因應(yīng)公司環(huán)境、社會(huì)及管治表現(xiàn)調(diào)整。在此貸款框架下，東方匯理銀行將基于一些標(biāo)準(zhǔn)每年下調(diào)利率。

貸款所得資金投資于支持實(shí)踐太古地產(chǎn)2030可持續(xù)發(fā)展策略訂立的目標(biāo)，如采用先進(jìn)的節(jié)能技術(shù)，以及支持發(fā)展中的綠色建筑。

綠色建筑進(jìn)程加快，“雙碳”前路道阻且長(zhǎng)

綠色建筑是當(dāng)前房企綠色融資的最主要投資方向，同時(shí)，綠色低碳、綠色建筑、智能樓宇等逐漸成為衡量ESG評(píng)級(jí)的主要考慮因素。

2021年，全國(guó)主要城市新交付寫(xiě)字樓中超過(guò)40%擁有或申請(qǐng)綠色認(rèn)證。德勤中國(guó)分析認(rèn)為，考慮到建筑領(lǐng)域在中國(guó)能源消耗和二氧化碳排放中占比較大，購(gòu)物中心、酒店、辦公樓宇等對(duì)氣候的影響也必然受到關(guān)注。

然而，市場(chǎng)同樣對(duì)綠色建筑表達(dá)了擔(dān)憂，也逐漸意識(shí)到潛在的危機(jī)。

綠色建筑、ESG投資理念和非綠色建筑相比會(huì)產(chǎn)生一定的租金和資產(chǎn)價(jià)格溢價(jià)，在業(yè)內(nèi)被稱為“綠色溢價(jià)”（Green Premium）。經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境中，到底有多少投資人愿意為此“買單”？可持續(xù)的動(dòng)力是否會(huì)面臨挑戰(zhàn)？這些都是不容忽視的問(wèn)題。

觀點(diǎn)指數(shù)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前綠色建筑中的高級(jí)物業(yè)、商業(yè)地產(chǎn)以及產(chǎn)業(yè)園區(qū)受到明顯的投資偏好影響。

目前，綠色建筑投資者類型以國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、境外長(zhǎng)期基金和地產(chǎn)基金為主。該類投資者的投資策略非常廣泛，除了追求傳統(tǒng)核心地段資產(chǎn)的長(zhǎng)期策略外，近年來(lái)基于資產(chǎn)稀缺性加上供給側(cè)收緊的市場(chǎng)環(huán)境，增值型物業(yè)投資也逐漸成為市場(chǎng)主流，特別是在資產(chǎn)升級(jí)改造方面。

投資者傾向于買入能夠產(chǎn)生穩(wěn)定且靈活現(xiàn)金流的物業(yè)，因此重新開(kāi)發(fā)及改造項(xiàng)目備受市場(chǎng)追捧。在這方面，著重物業(yè)質(zhì)量、高效運(yùn)營(yíng)和低碳環(huán)保的綠色建筑因其增值效益，開(kāi)始進(jìn)入投資者的視野。

隨著綠色建筑政策的落地實(shí)施，以及部分先行房企成功塑造的可持續(xù)發(fā)展形象，尤其是港資房企（如太古、新鴻基、新世界等），綠色建筑開(kāi)始受到更多同行的關(guān)注。與此同時(shí)，近年來(lái)許多國(guó)家主權(quán)基金或養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等，內(nèi)部投資指引開(kāi)始出現(xiàn)針對(duì)ESG投資的規(guī)定，譬如為外匯基金房地產(chǎn)組合投資時(shí)，物業(yè)的綠色認(rèn)證將會(huì)是重點(diǎn)考慮之一。

綠色建筑在商業(yè)地產(chǎn)中的經(jīng)濟(jì)效益同樣突出，觀點(diǎn)指數(shù)與施耐德電氣聯(lián)合發(fā)布的《2022數(shù)字化運(yùn)營(yíng)白皮書(shū)》中指出，現(xiàn)階段商業(yè)樓宇的運(yùn)維成本通常是建造成本的3-5倍。企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人也透露，綠色建筑項(xiàng)目的引進(jìn)或?qū)槠髽I(yè)每年節(jié)約20%-35%的能源與人力支出。

數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)公告，觀點(diǎn)指數(shù)整理

觀點(diǎn)指數(shù)認(rèn)為，當(dāng)前綠色建筑產(chǎn)業(yè)發(fā)展的阻礙不是來(lái)源于技術(shù)層面，而是經(jīng)濟(jì)價(jià)值層面。綠色金融經(jīng)常被視為加速綠色建筑發(fā)展的催化劑，因此綠色建筑的投資回報(bào)成為投資者與行業(yè)最關(guān)心的核心問(wèn)題。

市場(chǎng)對(duì)綠色建筑的投資意愿或預(yù)期如何，溢價(jià)是否真實(shí)存在？

當(dāng)前，擁有綠色建筑認(rèn)證與評(píng)級(jí)是投資綠色資產(chǎn)考慮的先決因素，說(shuō)明綠色認(rèn)證有著不可或缺的標(biāo)簽作用，預(yù)計(jì)能為投資者進(jìn)入綠色投資領(lǐng)域提供更多的信心。不過(guò)，對(duì)于綠色建筑的國(guó)際評(píng)級(jí)，當(dāng)前內(nèi)地房企普遍沒(méi)有獲得國(guó)際市場(chǎng)的認(rèn)可。

數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)公告，MSCI，觀點(diǎn)指數(shù)整理

綠色改造的升級(jí)潛力被認(rèn)為是次要考量因素，投資者基本看好綠色建筑的發(fā)展?jié)摿?，與目前市場(chǎng)主流的增值型投資策略相符。估計(jì)隨著有關(guān)高科技及節(jié)能減排數(shù)據(jù)的更多即時(shí)量化與分析，投資者會(huì)更有信心基于準(zhǔn)確評(píng)估和實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)物業(yè)的表現(xiàn)來(lái)進(jìn)行投資決策。這也表示，亞洲投資者開(kāi)始更關(guān)注全面的綠色管理模式，GRESB指標(biāo)受到更多認(rèn)同。

綠色資產(chǎn)在內(nèi)部回報(bào)率(IRR)的表現(xiàn)預(yù)計(jì)會(huì)超過(guò)非綠色資產(chǎn)，但是在過(guò)往采訪中，部分企業(yè)管理者認(rèn)為需要預(yù)留一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，因此對(duì)綠色資產(chǎn)IRR的預(yù)期更高。現(xiàn)金流增加是最直接提高IRR的方式，觀點(diǎn)指數(shù)認(rèn)為，綠色資產(chǎn)能通過(guò)節(jié)省運(yùn)營(yíng)成本帶來(lái)額外的現(xiàn)金流。

在“綠色建筑”領(lǐng)域，恒隆地產(chǎn)的布局模式值得學(xué)習(xí)，可量化目標(biāo)也給予投資者一針強(qiáng)心劑。

恒隆地產(chǎn)在香港和內(nèi)地發(fā)展、管理并持有多元化國(guó)際級(jí)物業(yè)組合，覆蓋香港及9個(gè)內(nèi)地城市，包括上海、沈陽(yáng)、濟(jì)南、無(wú)錫、天津、大連、昆明、武漢和杭州，并在可持續(xù)發(fā)展方面有著諸多規(guī)劃。

觀點(diǎn)指數(shù)分析，當(dāng)前深耕于商業(yè)地產(chǎn)與高級(jí)物業(yè)的企業(yè)更愿意加大對(duì)綠色建筑的投入。

具體看恒隆地產(chǎn)的布局歷程，2020年12月宣布了一系列將于2030年或之前達(dá)到的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)和指標(biāo)，這類具體指標(biāo)是內(nèi)地房企普遍未披露或欠缺的。

2021年，恒隆定下25個(gè)將于2025年底或之前實(shí)現(xiàn)的可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)，涵蓋了該公司可持續(xù)發(fā)展框架聚焦的4個(gè)優(yōu)先議題，為應(yīng)對(duì)重大可持續(xù)發(fā)展挑戰(zhàn)制定具體及可量化的措施。

另一方面，與外資的高度合作同樣是綠色進(jìn)程的催化劑。如恒隆地產(chǎn)成為亞洲首批承諾制訂短期及長(zhǎng)期減碳目標(biāo)的房地產(chǎn)公司，致力于2050年前實(shí)現(xiàn)凈零價(jià)值鏈溫室氣體排放。該目標(biāo)將符合科學(xué)碳目標(biāo)倡議（Science Based Targets initiative，簡(jiǎn)稱SBTi）的凈零排放標(biāo)準(zhǔn)（Net-Zero Standard）。

2022年4月，恒隆再下一城，成為香港首家以及亞洲首批承諾達(dá)致ULI Greenprint凈零碳排放營(yíng)運(yùn)目標(biāo)的房地產(chǎn)公司之一，并致力于2050年前將營(yíng)運(yùn)物業(yè)組合的營(yíng)運(yùn)碳排放量減至凈零排放水平。

社會(huì)治理披露不足，管理體系有待提升

當(dāng)前，房企對(duì)于社會(huì)層面的信息披露主要集中于員工與捐贈(zèng)兩個(gè)層面。

員工層面，就業(yè)人數(shù)前三甲的房開(kāi)企業(yè)分別為萬(wàn)科企業(yè)、保利發(fā)展、中海發(fā)展；就業(yè)人數(shù)前三甲的物業(yè)企業(yè)分別為碧桂園服務(wù)、雅生活、中海物業(yè)。在2020-2021年員工人數(shù)實(shí)現(xiàn)100%增長(zhǎng)的企業(yè)中，物企員工規(guī)模逐步增長(zhǎng)，其中增長(zhǎng)翻倍的物業(yè)企業(yè)包括：華發(fā)物業(yè)、碧桂園服務(wù)、世茂服務(wù)。

但也不乏部分企業(yè)在收縮員工規(guī)模，如合景泰富集團(tuán)、華僑城、建發(fā)國(guó)際集團(tuán)等企業(yè)2020-2021員工數(shù)量減幅超過(guò)30%。

捐贈(zèng)層面，根據(jù)福布斯中國(guó)發(fā)布的2021中國(guó)慈善榜，上榜企業(yè)行業(yè)集中度方面，房地產(chǎn)行業(yè)捐贈(zèng)數(shù)量最多，前100家中占了29家，榜單前十名中有6家均為房企。

據(jù)2021年房企ESG報(bào)告顯示，可統(tǒng)計(jì)到房企向社會(huì)累積捐贈(zèng)總額超過(guò)470億元。其中，碧桂園累計(jì)參與社會(huì)慈善捐款超100億元；龍湖集團(tuán)累計(jì)捐贈(zèng)17億元；中南建設(shè)累計(jì)投入慈善資金超10億元；遠(yuǎn)洋集團(tuán)累計(jì)支持社會(huì)公益款項(xiàng)5.3億元。

ESG投資的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)而言是軟性的，但對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，ESG投資所能帶來(lái)的利潤(rùn)卻不能過(guò)于缺少量化。

目前，我國(guó)A股市場(chǎng)監(jiān)管尚未出臺(tái)強(qiáng)制的ESG披露框架。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，25.18%的A股上市公司（不含北交所）披露ESG報(bào)告（CSR報(bào)告或可持續(xù)發(fā)展報(bào)告），近三年來(lái)一直維持在四分之一的披露比重。

觀點(diǎn)指數(shù)針對(duì)已發(fā)布的ESG報(bào)告，不少數(shù)據(jù)在指標(biāo)定義、統(tǒng)計(jì)口徑、可靠性方面都面臨較大的改進(jìn)空間。

對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，量化數(shù)據(jù)匱乏、披露標(biāo)準(zhǔn)不一致等難題，都是ESG投資面臨的挑戰(zhàn)。