隨著滬港通的開通，境外投資者將增加對境內(nèi)房企的了解，境外資本市場將進一步打開，將有更多內(nèi)地企業(yè)進行赴港融資。

　　觀點網(wǎng) “滬港通”開閘，讓兩地股市熱度急升，而以金融街控股為代表的A股房企也不例外。

　　11月14日，金融街控股股份有限公司宣布，公司第七屆董事會全票審議通過了《關于金融街控股(香港)有限公司境外發(fā)行債券的議案》，同意其發(fā)行不超過3.5億美元的3年期美元債或同等規(guī)模同期限的人民幣債。

　　“這次可以說是金融街控股首次嘗試赴港進行境外發(fā)債。”有長期跟蹤該公司的分析師對觀點新媒體透露，此前未曾聽說該公司有境外發(fā)債的案例，。

　　另有港股分析師表示，相對于境內(nèi)融資，境外融資成本比較低。“對于金融街控股而言，其通過設立香港子公司進行境外融資，將更獲得低成本的融資，并進一步擴大融資渠道。”

　　金融街首次境外發(fā)債

　　具體來說，金融街控股將通過其香港子公司金融街控股(香港)旗下啟添投資有限公司，發(fā)行不超過3.5億美元的3年期美元債或同等規(guī)模同期限的人民幣債，具體利率水平根據(jù)發(fā)行時市場情況確定。

　　有長期研究該公司的分析師對觀點新媒體表示，此前未曾聽說金融街控股有境外發(fā)債的案例，這次可以說是公司首次嘗試赴港進行境外發(fā)債。

　　“對于金融街控股而言，其通過設立香港子公司進行境外融資，將更獲得低成本的融資，并進一步擴大融資渠道。”據(jù)相關港股分析師透露，香港融資融券利息是3.2%，同時第一年交易費全免，而國內(nèi)融資利息高達8.6%。

　　實際上，就在今年的半年報內(nèi)，金融街控股稱，公司要通過多種渠道獲取公司所需的長期、低成本資金。

　　此外，針對此次境外發(fā)債，相關港股分析師指出：“境內(nèi)上市公司不能直接在海外融資，因此像金融街控股這樣的房企都會通過子公司來操作。”

　　據(jù)了解，在現(xiàn)有的體系下，國內(nèi)上市房企直接發(fā)行海外債券面臨種種限制，相關部門對發(fā)債資格和募集資金投向?qū)徟碾y度使得這種融資渠道可行性極低。因此，目前實現(xiàn)海外發(fā)債的房企一般都會選擇通過境外子公司間接發(fā)行債券。

　　該人士進一步表示，在香港發(fā)債，并不需要發(fā)行企業(yè)必須于香港上市，“但國內(nèi)主體需在海外另設一個投資主體，同時這個公司還要有一定資產(chǎn)”。

　　觀點新媒體查閱資料發(fā)現(xiàn)，金融街控股(香港)有限公司是金融街控股于2014年1月取得香港公司注冊，注冊資本為980萬美元，金融街控股持股比例為100%。

　　需要關注的是，金融街控股(香港)總經(jīng)理正是金融街控股證券部經(jīng)理、董事會辦公室主任。截止2014年6月30日，該公司實收資本為47.89萬美元。

　　而啟添投資有限公司成立于2014年5月15日，注冊資本是100美元。截至2014年9月30日，啟添投資有限公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為100美元。

　　同時，相關分析指出，對于不具有香港上市平臺的金融街控股來說，使用非上市子公司發(fā)債的關鍵在于境內(nèi)資產(chǎn)及提供擔保。

　　事實上，為了保證此次境外發(fā)債的成功，金融街控股給出一系列保駕護航的約定。一是同意金融街控股(香港)為啟添投資境外發(fā)債提供擔保，擔保額度為不超過3.5億美元或同等規(guī)模的人民幣，期限為不超過3年。

　　另一方面，金融街控股將為金融街控股(香港)、啟添投資提供維好和流動性支持、股權回購承諾。

　　“滬港通”開閘的東風

　　然而，另有港股分析師指出，相對于在香港上市公司而言，境外資本市場也會對內(nèi)地房企的投資更加謹慎。

　　“一是因為對內(nèi)地企業(yè)不了解，二是若將境外資本投入境內(nèi)使用，需要經(jīng)過多重審批程序。”該人士認為，這些因素會影響境外資本市場對內(nèi)地企業(yè)的估值。

　　不過，值得注意的是，“滬港通”將于11月17日正式開閘。分析認為，隨著滬港通的開通，境外投資者將增加對境內(nèi)房企的了解，境外資本市場將進一步打開，將有更多內(nèi)地企業(yè)進行赴港融資。

　　日前，香港交易所北京代表處首席代表徐春萌便公開表示，“滬港通”有助于內(nèi)地市場吸引更廣泛的國際投資者。

　　香港聯(lián)交所數(shù)據(jù)顯示，近年來，香港人民幣債券的發(fā)行規(guī)模穩(wěn)中有升，2013年上半年，共發(fā)行債券1300億元，債券的發(fā)行余額為8300億元，發(fā)行主體也日趨多元化。

　　此外，中信建投分析師蘇雪晶提出，相對于住宅開發(fā)，海外投資者對于商業(yè)地產(chǎn)等擁有獨特稟賦以及獨特模式的企業(yè)往往給予更高估值，尤其專注于商業(yè)運營的企業(yè)更加受到長期國際資金的青睞。

　　“結合近期國內(nèi)REITs試點的推進，A股商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商過去的融資囹圄有望開禁。”蘇雪晶認為，這些因素將推動金融街等擁有優(yōu)質(zhì)自持物業(yè)資源的房企帶來新的融資生態(tài)。

　　不過，另有港股分析師有不同看法，其認為：“金融街控股主要是商業(yè)地產(chǎn)為主，其資本回報期相對更長，反而降低投資者的投資意向。”

　　在他看來，投資者選擇投資企業(yè)的時候，主要關注其運營情況，如股本回報率、凈資產(chǎn)回報率等因素，“其中最重要的是企業(yè)資產(chǎn)負債率，如果負債率太高，顯然會降低投資者的估值”。

　　值得注意的是，今年前三季度，金融街控股的凈負債率由上半年的117.9%進一步上升為123.6%，較年初上升40.1%。同時，其ROE(凈資產(chǎn)收益率)水平同比下滑約4個百分點。

　　具體來看，截至報告期末，該公司的有息負債381.1億元，較2013年末上升26.2%。其中短期有息負債89.2億元，較2013年末上升21.3%；貨幣資金79.3億元，較2013年末下降18.8%。