從披露的交易細(xì)節(jié)看，宋衛(wèi)平、孫宏斌與九龍倉(cāng)雖達(dá)成了看似穩(wěn)固的三方協(xié)議，但三方今后的磨合才是難題所在。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 5月22日晚間，融創(chuàng)中國(guó)宣布達(dá)成收購(gòu)綠城中國(guó)股份交易并公布交易細(xì)節(jié)。

　　公告顯示，融創(chuàng)中國(guó)將以62.98億港幣代價(jià)收購(gòu)綠城中國(guó)24.313%股份，收購(gòu)事項(xiàng)交割完成后，綠城中國(guó)主要股東持股(直接或間接)情況為，融創(chuàng)中國(guó)持有約24.313%；九龍倉(cāng)持有約24.313%；宋衛(wèi)平持有約10.473%；壽柏年持有約8.086%。

　　其中，融創(chuàng)與九龍倉(cāng)股權(quán)持平，將并列為第一大股東。同時(shí)宋衛(wèi)平將分兩次退出綠城中國(guó)管理層，先改任董事會(huì)聯(lián)席主席，再到2015年3月改任董事會(huì)名譽(yù)主席后，由孫宏斌擔(dān)任董事會(huì)主席。

　　值得把玩的細(xì)節(jié)則是，綠城中國(guó)現(xiàn)有的投資委員會(huì)改組并改稱為財(cái)務(wù)及投資委員會(huì)，負(fù)責(zé)審批關(guān)于財(cái)務(wù)及投資的重大決策。，改組后由三名成員組成，決策機(jī)制為三分之二成員同意即可。而三名成員分比為Target Smart Investments Limited、壽柏年及黃書平，分別代表著九龍倉(cāng)、宋衛(wèi)平及孫宏斌。

　　而這也就意味著宋衛(wèi)平雖然轉(zhuǎn)身成為少數(shù)派股東，但他卻將擁有在重大決策上關(guān)鍵的一票。

　　關(guān)鍵少數(shù)派

　　據(jù)融創(chuàng)公告披露，融創(chuàng)中國(guó)向綠城中國(guó)購(gòu)買股股份合計(jì)計(jì)524,851,793股，占綠城中國(guó)全部已發(fā)行股數(shù)約24.313%，總代價(jià)為62.98億港元(相當(dāng)于每股目標(biāo)股份12港元)。

　　同時(shí)，融創(chuàng)中國(guó)還將享有建議向綠城中國(guó)股東派發(fā)截至2013年12月31日止年度的末期股息，每股約0.43元(折合約0.54港元)，合共約2.26億元(折合約2.84億港元)。

　　收購(gòu)事項(xiàng)交割完成后，綠城中國(guó)主要股東持股(直接或間接)情況為，融創(chuàng)中國(guó)持有約24.313%；九龍倉(cāng)持有約24.313%；宋衛(wèi)平持有約10.473%；壽柏年持有約8.086%。

　　換言之，融創(chuàng)將與九龍倉(cāng)并列成為綠城大股東。宋衛(wèi)平由原來(lái)的董事會(huì)主席改任董事會(huì)聯(lián)席主席，并在2015年3月1日起，將由綠城中國(guó)董事會(huì)聯(lián)席主席改任為董事會(huì)名譽(yù)主席，孫宏斌擔(dān)任董事會(huì)主席。

　　董事會(huì)方面，羅釗明、郭佳峰和曹舟南將辭任綠城中國(guó)執(zhí)行董事，孫宏斌被委任為綠城中國(guó)非執(zhí)行董事、董事會(huì)聯(lián)席主席和提名委員會(huì)主席，融創(chuàng)集團(tuán)副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)兼聯(lián)席公司秘書黃書平被委任為執(zhí)行董事。

　　值得注意的關(guān)鍵點(diǎn)則是，公告指出，綠城中國(guó)現(xiàn)有的投資委員會(huì)將改組并改稱為財(cái)務(wù)及投資委員會(huì)，負(fù)責(zé)審批關(guān)于財(cái)務(wù)及投資的重大決策。該財(cái)務(wù)及投資委員會(huì)由三名成員組成，決策機(jī)制為三分之二財(cái)務(wù)及投資委員會(huì)成員同意即可。

　　三名成員分別為Target Smart Investments Limited提名成員、壽柏年及黃書平，分別代表著九龍倉(cāng)、宋衛(wèi)平及孫宏斌。

　　這也意味著，雖然宋衛(wèi)平在主要股東中股權(quán)占比較少，卻在決策中成為至關(guān)重要的少數(shù)派代表。

　　而需要由財(cái)務(wù)及投資委員會(huì)成員一致投票通過(guò)的重大決策則包括：凈負(fù)債率超過(guò)100%時(shí)，任何新投資項(xiàng)目的總投資金額若高于5億元；持作銷售物業(yè)的土地款超過(guò)50億元，持作投資物業(yè)的總投資超過(guò)50億元；非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)投資，單筆投資超過(guò)1億元。

　　磨合的難題

　　不過(guò)有市場(chǎng)人士表示，從披露的交易細(xì)節(jié)看，宋衛(wèi)平、孫宏斌與九龍倉(cāng)雖達(dá)成了看似穩(wěn)固的三方協(xié)議，但三方今后的磨合才是難題所在。

　　他們認(rèn)為，盡管在收購(gòu)后，融創(chuàng)和綠城加起來(lái)的銷售額或?qū)⑼黄魄|，融創(chuàng)、綠城藉此將直逼中國(guó)一線房企陣營(yíng)，未來(lái)不僅在產(chǎn)品上，也在規(guī)模上將具備挑戰(zhàn)萬(wàn)科的能力。

　　然而融創(chuàng)孫宏斌的求快風(fēng)格已是眾所周知，通過(guò)高杠桿、高去化和快速拿地，融創(chuàng)將其銷售額由上市之初的百億做到了450億元僅僅不足3年時(shí)光。

　　而他未來(lái)在綠城與其緊密合作的并列大股東九龍倉(cāng)于風(fēng)格上則有著強(qiáng)烈反差。事實(shí)上，自融綠雙雙披露收購(gòu)意向至今，九龍倉(cāng)都未就該事公開發(fā)表意見(jiàn)，延續(xù)著老牌港企沉穩(wěn)做派。

　　與沉穩(wěn)做派對(duì)應(yīng)的是九龍倉(cāng)內(nèi)地業(yè)務(wù)上的慢步發(fā)展，九龍倉(cāng)去年銷售209億，今年公布的銷售目標(biāo)是230億，在上年基礎(chǔ)上增加10%。

　　有熟悉內(nèi)情的人士曾透露，對(duì)于融創(chuàng)與綠城的交易，重要第三方九龍倉(cāng)似乎初期也略有杯葛。消息稱九龍倉(cāng)中國(guó)區(qū)一位高管在接受問(wèn)詢時(shí)曾稱：“我也不知道吳主席現(xiàn)在是什么心情。”消息指九龍倉(cāng)集團(tuán)主席吳光正最初對(duì)此交易非常不理解。

　　當(dāng)融創(chuàng)的快速行動(dòng)力遇上九龍倉(cāng)的慢速發(fā)展風(fēng)格，碰撞出的究竟是火花還是痛苦，或許這也是宋衛(wèi)平求得關(guān)鍵少數(shù)投票權(quán)的良苦用心之一。

　　此外，除開融創(chuàng)和九龍倉(cāng)，綠城自身接下來(lái)也將面臨著分化與融合難題。隨著宋衛(wèi)平、壽柏年退位，綠城中國(guó)的高管和地方諸侯們將迎來(lái)權(quán)力的震動(dòng)。

　　激進(jìn)的融創(chuàng)體系和文化，未必適合現(xiàn)在的所有綠城人，尤其是當(dāng)豪宅品質(zhì)和“每個(gè)環(huán)節(jié)超預(yù)算”發(fā)生沖突的時(shí)候，過(guò)去的綠城人能否毫不猶豫地?fù)肀Ц淖?，尚不得而知?/p>

　　未來(lái)部分綠城團(tuán)隊(duì)亦將會(huì)追隨宋衛(wèi)平前往綠城建設(shè)。然而代建項(xiàng)目盈利有限，養(yǎng)老和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)尚不能產(chǎn)生盈利，或許并不是所有人都能像老宋那樣為理想而活。

　　市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，未來(lái)融創(chuàng)與綠城融合期，出現(xiàn)類似當(dāng)年南都被萬(wàn)科并購(gòu)后，管理團(tuán)隊(duì)自立門戶或是跳槽到其他公司的情形也并非沒(méi)有可能。

　　當(dāng)然，最好的狀態(tài)就是融創(chuàng)入主綠城后，擁有綠城的產(chǎn)品，然后發(fā)揮融創(chuàng)的營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)。然而這樣的理想究竟能否實(shí)現(xiàn)，還要繼續(xù)看宋衛(wèi)平、孫宏斌、九龍倉(cāng)三方今后的磨合效果。

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