穆迪預(yù)計(jì)萬(wàn)科香港仍會(huì)是萬(wàn)科集團(tuán)海外融資的主要平臺(tái)，并將獲得充分的財(cái)務(wù)及運(yùn)營(yíng)支持。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：7月16日，穆迪投資者服務(wù)公司向萬(wàn)科集團(tuán)旗下Bestgain Real Estate Lyra Limited擬發(fā)行中期票據(jù)計(jì)劃授予暫行(P)Baa3評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。此外，穆迪也維持萬(wàn)科集團(tuán)的Baa2發(fā)行人評(píng)級(jí)，以及由Bestgain Real Estate Limited發(fā)行和萬(wàn)科置業(yè)（香港）有限公司擔(dān)保的債券的Baa3高級(jí)無抵押債務(wù)評(píng)級(jí)。

　　據(jù)悉，上述中期票據(jù)計(jì)劃通過由Bestgain Real Estate Lyra、萬(wàn)科集團(tuán)、萬(wàn)科香港及債券受托人以訂立權(quán)益收購(gòu)承諾契約及保證函的方式提供支持。

　　穆迪副總裁及高級(jí)分析師曾啟賢表示，上述中期票據(jù)計(jì)劃將有助該公司于海外發(fā)行中、長(zhǎng)期債券，從而提升其債務(wù)到期狀況。

　　曾啟賢還表示，上述(P)Baa3高級(jí)無抵押債務(wù)評(píng)級(jí)包含了穆迪在以下方面的評(píng)估：萬(wàn)科香港的個(gè)體信用實(shí)力；穆迪預(yù)期在必要時(shí)萬(wàn)科集團(tuán)可能會(huì)對(duì)萬(wàn)科香港提供財(cái)務(wù)支持，因此產(chǎn)生兩個(gè)子級(jí)的評(píng)級(jí)調(diào)升；以及相對(duì)于萬(wàn)科香港其他債權(quán)人而言，上述債券的持有人并無從屬風(fēng)險(xiǎn)。

　　該人士稱，上述債券擔(dān)保人萬(wàn)科香港的個(gè)體信用實(shí)力主要反映了其經(jīng)營(yíng)記錄和中型業(yè)務(wù)規(guī)模；廣泛的業(yè)務(wù)地域分布，覆蓋中國(guó)四個(gè)經(jīng)濟(jì)區(qū)；以及穩(wěn)定的財(cái)務(wù)狀況。

　　穆迪估計(jì)，未來兩年萬(wàn)科香港的調(diào)整后債務(wù)/資本比率將約為50%，其EBITDA/利息比率將為3-4倍。

　　報(bào)告表示，兩個(gè)子級(jí)的評(píng)級(jí)提升反映了穆迪預(yù)計(jì)萬(wàn)科集團(tuán)將在萬(wàn)科香港陷入困境時(shí)提供財(cái)務(wù)支持，原因是萬(wàn)科香港為萬(wàn)科集團(tuán)的全資子公司及重要組成部分，后者也向前者提供運(yùn)營(yíng)支持；萬(wàn)科香港仍將是該集團(tuán)在海外募集資金的主要平臺(tái)，以支持國(guó)內(nèi)市場(chǎng)項(xiàng)目；萬(wàn)科集團(tuán)過去曾直接資助萬(wàn)科香港的項(xiàng)目，從而提供財(cái)務(wù)支持。

　　報(bào)告認(rèn)為，萬(wàn)科香港目前的借款主要是控股公司的無抵押海外債務(wù)。因此，上述擬發(fā)行債券的從屬風(fēng)險(xiǎn)不高。

　　上述人士還表示，萬(wàn)科集團(tuán)的業(yè)務(wù)規(guī)模龐大，并覆蓋全國(guó)市場(chǎng)，這有助于抵消政府對(duì)某些城市的限購(gòu)令及地方經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性的影響；高周轉(zhuǎn)、標(biāo)準(zhǔn)化的運(yùn)營(yíng)模式，以大眾住宅市場(chǎng)為業(yè)務(wù)重點(diǎn)，以及其強(qiáng)大的銷售執(zhí)行能力，促使其銷售額穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　其指出，萬(wàn)科集團(tuán)Baa2的評(píng)級(jí)也考慮了其在國(guó)內(nèi)有各種良好的融資渠道，包括銀行貸款、債券及股票資本市場(chǎng)、信托融資等。截至2012年底，該公司調(diào)整后凈債務(wù)/凈資本比率為25%(包括對(duì)按揭擔(dān)保的調(diào)整)。

　　穆迪預(yù)計(jì)未來兩年萬(wàn)科集團(tuán)將保持良好的信用指標(biāo)，調(diào)整后債務(wù)/總資本比率為45%-50%，調(diào)整后凈債務(wù)/凈資本比率為30%-35%，EBITDA/利息比率為5.5-6.0倍，這會(huì)支持其投資級(jí)別的信用狀況。

　　穆迪表示，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定，反映穆迪預(yù)期萬(wàn)科集團(tuán)在市場(chǎng)波動(dòng)及面臨業(yè)務(wù)擴(kuò)展挑戰(zhàn)時(shí)會(huì)維持穩(wěn)定的財(cái)務(wù)狀況。此外，穆迪預(yù)計(jì)萬(wàn)科香港仍會(huì)是萬(wàn)科集團(tuán)海外融資的主要平臺(tái)，并將獲得充分的財(cái)務(wù)及運(yùn)營(yíng)支持。