首開股份：國企融合

　　文/王小明

　　2008年，剛剛借殼上市成功的首開股份上演了一幕幕眼花繚亂的資產騰挪游戲，但這似乎并未給首開艱難的現(xiàn)狀帶來多少實質上的改觀。

　　4月初，首開糾纏了一年的上市計劃終于謝幕，借殼天鴻寶業(yè)的首開最終得以躋身京城上市房企的行列。

　　然而，受限于原天鴻寶業(yè)旗下不良資產的拖累，剛上市的首開股份資產負債率高達83.44%，速動比率0.5，在資本市場持續(xù)低迷的境況下，首開股份不得不著手對旗下各種資產進行整合?！?月26日，首開股份首先將持有的北京耀輝置業(yè)有限公司62%股權以4.59億元的價格轉讓給了香港世紀協(xié)潤投資有限公司；隨后首開持有的北京天鴻集團重慶置業(yè)有限公司100%股權也在6月底被轉讓給國奧投資，該筆交易給首開帶來了1.95億元的現(xiàn)金。這一系列動作不僅緩解了首開的現(xiàn)金壓力，同時也在一定程度上彌補了上半年項目銷售不暢對其業(yè)績的影響。

　　在處置這些并不符合首開發(fā)展戰(zhàn)略的資產同時，首開也未放棄上市后的戰(zhàn)略擴張，在資金并不寬松的情況下，首開上半年還是在杭州、揚州、海門、蘇州等地斥資了26億元進行項目儲備。

　　進出之間似乎可以窺見首開在全國市場的戰(zhàn)略調整意圖：對二三線城市的持續(xù)看好，以及對一線城市戰(zhàn)線長度的適度調整。

　　8月份，首開繼續(xù)出資1.75億元成了三家子公司，以便對新近中標的北京單店住宅小區(qū)二期等5個項目進行開發(fā)，開發(fā)的資金需求超過90億元。

　　顯然，是時的首開還不能承受這樣的壓力，原因在于其7月份啟動的定向發(fā)行融資計劃并未獲得監(jiān)管層的通過。

　　由此，首開不得不為新組建的項目公司向中國銀行等金融機構貸款了5.3億元以解項目開發(fā)的燃眉之急。

　　盡管壓力巨大，但首開整合旗下資產的步伐也并未停止。9月25日，首開位于北京西城區(qū)的復興門商業(yè)地產項目被轉讓給了金融街控股，轉讓價款為9億元。

　　雖然首開表示，該筆交易不僅處置了公司的存量資產，也讓公司專注于住宅地產開發(fā)的戰(zhàn)略益發(fā)明晰。

　　但市場人士認為，此時首開的資產整合手段已經多少蘊含了快速獲取資金的意圖，一個最顯而易見的事實是：該項目轉讓不久前，首開剛出資3.5億元增持了公司位于海門市一家項目公司的股權，這是首開早已就有的增持計劃。

　　臨近年末，首開旗下子公司貸款3.2億的消息再度傳來，也許，要解開資金的癥結，首開除了加快資產整合的步伐外，更為關鍵的還是其3.5億股的非公開發(fā)行計劃。如若該計劃順利實施，資本市場將為首開帶來40多億元的資金。

　　只是，2009年的資本市場究竟會是一個怎樣的江湖？沒有人知道，上市之后的首開依然還有很艱難的路要走。