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　　內(nèi)地的投資者們以為，政府在抗擊通貨膨脹的同時(shí)也支撐股市。

　　在不算太久之前，當(dāng)局外人談到中國大陸股市的投資者時(shí)，“博傻”一詞還會(huì)不時(shí)出現(xiàn)在他們的腦海中。

　　正是這種“博傻理論”鼓舞了香港股市的飆升，因?yàn)楦酃赏顿Y者預(yù)期，大陸投資者很快就可以通過所謂的“港股直通車”而蜂擁進(jìn)入香港股市。

　　也正是這種“博傻理論”推動(dòng)上證綜合指數(shù)一度躍升至近6000多點(diǎn)的高位，是目前點(diǎn)位的兩倍，而當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)市盈率超過60倍。

　　這種理論其實(shí)非常簡(jiǎn)單：大陸投資者會(huì)愿意花更多的錢買下香港交易員手中的股票，所以在這些投資者出現(xiàn)之前大量買進(jìn)吧，然后就靜待利潤(rùn)翻番。

　　但結(jié)果是，那些期望“直通車”變?yōu)?ldquo;黃金車”的投機(jī)者成了大傻瓜。

　　內(nèi)地的投資者們以為，政府在抗擊通貨膨脹的同時(shí)也支撐股市。

　　這種希望在中國政府4月份下調(diào)股票交易印花稅的時(shí)候助推股市走高。

　　此后中國政府又采取了一些其他措施來令股市止跌。

　　正如CLSAAsiaPacificMarkets結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品主管Fraser.Howie在4月份所說的那樣，雖然這些措施清楚表明了政府的心態(tài)，但交易員將此誤以為是政府會(huì)不惜一切代價(jià)支撐股市的信號(hào)，并在隨后的6個(gè)交易日內(nèi)將上證綜合指數(shù)推高了15%。

　　這種對(duì)于政府救市的預(yù)期在一定程度上可以歸因于“奧運(yùn)會(huì)”理論，這種理論認(rèn)為，當(dāng)全球目光聚焦于8月的北京奧運(yùn)會(huì)時(shí)，中國政府不會(huì)愿意讓股市呈現(xiàn)一種混亂的狀態(tài)。在投資者堅(jiān)信這種理論的同時(shí)卻也忽略了市場(chǎng)所面臨的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

　　其中首推通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，通貨膨脹會(huì)對(duì)公司利潤(rùn)和消費(fèi)者支出造成負(fù)面影響；其次，不斷升高的利率環(huán)境降低了股市的吸引力，即便股市在9個(gè)月的時(shí)間里已經(jīng)下挫了50%。

　　香港的交易員喜歡將中國大陸市場(chǎng)稱為“政策市場(chǎng)”，指的是這個(gè)市場(chǎng)擁有一個(gè)“政策底線”，中國政府不希望股市跌破這個(gè)底線。目前這一底線被假定為上證綜合指數(shù)的3000點(diǎn)。繼周二大幅下挫后，上證綜合指數(shù)目前正在試探該水平。

　　但事實(shí)是，中國不會(huì)為了股市而犧牲宏觀經(jīng)濟(jì)的健康。

　　即便監(jiān)管者采取進(jìn)一步措施支撐股市，但在中國努力采取措施控制通貨膨脹的情況下，救市措施將顯得相形見絀。

　　例如上周末宣布的上調(diào)存款準(zhǔn)備金率100個(gè)基點(diǎn)的舉措。

　　該政策出臺(tái)的時(shí)間（在關(guān)鍵的月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前，而不是公布之后）以及政策的力度令股市交易員感到恐慌。

　　不過高盛(GoldmanSachs)稱，這項(xiàng)更為堅(jiān)決的收緊銀根的舉措應(yīng)會(huì)增強(qiáng)中國央行的信譽(yù)，因此有助于確保中國長(zhǎng)期的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

　　而這不僅僅與調(diào)控經(jīng)濟(jì)有關(guān)。

　　但即便上證綜合指數(shù)已經(jīng)觸及近15個(gè)月來的低點(diǎn)，一些人仍不放棄政府會(huì)出臺(tái)更多救市政策的希望。

　　上海一位分析師周二表示，上證綜合指數(shù)跌破3000點(diǎn)之后的下行空間不大，因?yàn)橥顿Y者會(huì)很快入市逢低買盤，因?yàn)樗麄儗?duì)政府會(huì)出臺(tái)救市政策以防止股市進(jìn)一步下跌抱有希望。

　　交易員預(yù)計(jì)接下來兩個(gè)將要出臺(tái)的措施是批準(zhǔn)融資融券交易和股指期貨交易。眼下中國政府也很難出臺(tái)這兩項(xiàng)措施，原因是擔(dān)心利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行投機(jī)會(huì)給投資者帶來更多傷害。

　　SaxoCapitalMarkets駐北京的中國策略師CraigRussell稱，融資融券交易暫時(shí)被擱置了，原因是擔(dān)心更高的投資杠桿可能帶來更多的損失。

　　當(dāng)然，如果投資者一開始就不敢買股票，那么不知道推出股指期貨或者融資融券交易又能帶來什么好處。