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更高的監(jiān)管成本
新的監(jiān)管措施即將出臺，這幾乎是確鑿無疑的，但監(jiān)管力度不可能削弱。該行業(yè)內部已經采取了一些重要的自我監(jiān)管措施，如更嚴格的核貸標準和數(shù)額更高的預付定金等，這些措施可能會潛在地淡化監(jiān)管熱情。向次級抵押貸款市場借款人提供的貸款總額已顯著減少，原因是市場的調整。由于資本市場的自動調節(jié)機制已經形成，監(jiān)管方可能不希望自己的行為被看成是拒絕低收入家庭(代表了大多數(shù)次級抵押貸款市場借款人)分享“美國夢”。
雖然監(jiān)管的變化有可能導致成本增加和貸款受理時間的延長，但這些變化應該被視為改善運營、增強產品創(chuàng)新和提高風險管理能力的激勵機制。監(jiān)管和立法措施旨在限制負攤還(negative-amortization)抵押貸款(這種貸款允許借款人延期支付利息和本金)，遏制只需提供簡單證明文件或無需提供任何證明文件的貸款，這些措施可能也會加速該行業(yè)的整合。小型貸款機構主要依靠這些高利潤產品盈利，其獲取資金難度的增加、合規(guī)成本的提高以及利潤率的降低可能成為變化的最終催化劑1。
贏得市場領導地位的舉措
在當今這個快速合并與垂直整合的世界里，要成為市場的贏家，就必須重新審視自身的渠道管理戰(zhàn)略、提高風險管理和定價能力、拓寬產品創(chuàng)新重點并彌補技術和流程缺口。在過去更為急劇的擴張階段，自滿情緒也許已經悄然進入這些領域了。
加強渠道管理
與通過貸款公司的零售分支或相關渠道相比，由抵押貸款經紀商發(fā)放的次級貸款額在整個次級貸款總額中所占的比例由1998年的39%增加到了2006年的56%以上。因此，次級抵押貸款行業(yè)對貸款經紀商的依賴程度顯著高于對整個住房抵押貸款市場的依賴程度；在住房抵押貸款市場上，貸款經紀中介機構所發(fā)放的貸款額只占整個住房抵押貸款市場貸款發(fā)放總額的30%。這對貸款領軍企業(yè)的啟示是明白無誤的：有效管理貸款經紀商是一種關鍵能力。
話雖然這么說，但可持續(xù)的以經紀商為中心的分銷平臺需要一流的風險管理和欺詐檢測能力，并且需要在關系建設工具(如提高經紀人報酬)、營銷支持和提供量身定做的產品(如為可變利率抵押貸款客戶提供重新貸款的新產品)等方面加大投入。此外，占絕大多數(shù)貸款量的全國性貸款經紀商的專業(yè)化程度比以前降低了。管理混合型經紀商(兼營優(yōu)級抵押貸款和次級抵押貸款)給大多數(shù)貸款機構帶來了獨特的挑戰(zhàn)，這些貸款機構仍維持著為這兩類產品細分市場服務的各自不同的銷售隊伍和單據(jù)執(zhí)行能力。貸款機構還必須想盡辦法吸引和留住高級客戶主管，這些主管所管理的貸款量在過去的六到九個月里急劇下降。淘汰業(yè)績不佳者、調整基于同級的一視同仁的業(yè)績激勵機制，整合優(yōu)級抵押貸款和次級抵押貸款的銷售隊伍，所有這些舉措都將有助于貸款機構吸引最佳的銷售人員。根據(jù)我們的經驗，上述工作必須從對以業(yè)務量為目標的經紀商的進一步細分入手。頂級貸款機構已經開始采用基于盈利能力、風險和增長潛力的細分方法。通過這種方式，它們既能提高定價能力，又能為它們最有價值的經紀商提供判然有別的服務水平。
資格較老的貸款機構以及最近加入競爭的證券公司將需要重新思考它們的最佳渠道組合。隨著市場上獨立貸款機構的日益減少，導管渠道很有可能要面臨壓力。通過經紀商來增加貸款業(yè)務量因此可能需要放寬信用標準，使其低于投資者愿意接受的水平。有些貸款機構已經開始考慮直接面對顧客的直銷渠道，以此作為成本低廉且頗富成效一種選擇方案，特別是針對那些更注重達成交易的申請重新貸款借款人。最近的重新貸款浪潮催生了一大批富有經驗的借款人，他們不需要首次申請貸款的客人很看重的手把手的關照。事實證明，這些顧客更愿意接受遠程異地的單據(jù)執(zhí)行的。次級市場最近的大多數(shù)成交貸款都采取2/28結構(以30年貸款期計算，先有兩年的“優(yōu)惠”利率固定期，兩年后轉為浮動利率)。上述方法理所當然地會著眼于次級市場。實踐證明，當配以全面的重新貸款管理計劃時，直銷渠道戰(zhàn)略尤其成功。這種重新貸款管理計劃建立在重訂利率后借款人的預期的基礎上，既減輕了風險，又留住了客戶。
重審風險和定價模型
先進的風險分析和定價能力將使市場領導者在集中化程度更高的新型次級抵押貸款市場中脫穎而出?？梢灶A期，次級抵押貸款市場的演化將類似于信用卡發(fā)放機構和次級汽車貸款市場所經歷過的發(fā)展過程。正如第一資本(CapitalOne)利用信用評分和基于風險的定價方法對信用卡發(fā)放進行改革那樣，改進后的風險模型將有助于抵押貸款機構甄別最有吸引力的次級市場客戶。傳統(tǒng)的定價方法主要基于貸款額與房產值的比率、證明文件詳備程度、FICO信用評分2以及抵押貸款表現(xiàn)。超越這種方法并以全面視角看待抵押、信用、預付以及與渠道相關的欺詐風險勢在必行。有些貸款機構正開始運用基于資本的盈利能力衡量標準和明確的資產組合業(yè)績目標來補充甚至替代投資者給出的具體標準。
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