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　　這是恒大地產(3333.HK)第二次在資本市場折戟。區(qū)別僅在于，上次是在內地，這次是在香港。

　　3月底，恒大地產公告稱："有鑒于國際資本市場現(xiàn)時波動不定及市況不明朗，本公司決定不會根據(jù)原有時間表進行全球發(fā)售。"

　　難道許家印不知道近期國際資本市場一直波動不定嗎，為何依然堅持到最后一刻才宣布停止發(fā)售？

　　“首富”夢碎

　　許家印向來都是特立獨行。比如，他一直希望恒大在鋼鐵與地產兩個行業(yè)都成為龍頭企業(yè)，其實，兩者除了都需要大量資金外，之間并無太多的聯(lián)系。

　　他還喜歡把事情做到極致。比如，在了解到香港投資者對房企的土地儲備有特殊喜好后，恒大地產在短短一年間，土地儲備猛增9倍。在他的多次表態(tài)中，似乎從今年4月開始，恒大就將取代碧桂園成為國內最值錢的房地產企業(yè)。

　　但事情從開始就不按他的預期發(fā)展。恒大在3月7日至12日的上市路演中，沒有獲得一位基金經(jīng)理發(fā)出的認購意向，這在近年赴港上市的內地房企中較為罕見。沒有獲得機構投資者的認可，其實已經(jīng)意味著許家印"首富"夢難圓。以碧桂園(2007.HK)為例，去年3月尚未公開招股就已募集了35億元資金。

　　當時，有人勸說許家印調整上市計劃，但恒大依然堅持著。為了吸引散戶，恒大的造勢活動鋪天蓋地，在香港的宣傳鋪到了所有可能到達的角落。甚至設置較為低廉的入場費，目標就是香港的個人投資者，大有不到黃河心不死的意味。

　　但情況依然不容樂觀，3月上旬就有香港證券界人士向記者表示，即使恒大地產逆市IPO成功，也有極可能在上市當天跌破招股價。

　　許家印的一往無前也是無奈之舉。

　　2008年4月后，香港聯(lián)交所將實行一項新規(guī)則：必須在招股書中寫明2008年半年或全年盈利預期。3月前上市的公司，則無需對全年盈利預期做出承諾。

　　此前，恒大曾在報告中預測，公司2008年的盈利將接近78億元，而去年這個數(shù)據(jù)是10億元。這意味著，恒大要在今年宏觀調控嚴格、市場環(huán)境尚未恢復的情況下，把業(yè)績增長8倍。各投行普遍認為，實現(xiàn)該盈利目標難度頗大。最為樂觀的中銀國際也只是預計恒大2008年盈利將達65億元。

　　"發(fā)報告是一回事，把預期寫入招股書又是另一回事。"香港凱基證券的一位分析師向記者表示，恒大這次趕不上在4月前正式上市，面臨的是非常被動的局面。一方面此前已向投資者許下了8倍增長的目標，更改數(shù)據(jù)意味著背信；另一方面如果把數(shù)據(jù)寫入招股書，意味著需要對鏡花水月的目標負上法律責任。

　　土地“羅生門”

　　"即使恒大把今年預期盈利寫入招股書，我們也不會貿然投入。"一位國際投行人士向記者表示，盡管該人士用語是盡量職業(yè)化的和緩，但隱約也透出一絲不信任。