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　　麥基爾教授警告稱：“如果你以為中國投資是快速致富的捷徑，只有收獲而不必付出，那你就大錯特錯了。”

　　沒有幾個市場的上漲速度趕得上中國的A股市場——很多人擔(dān)心A股市場估值水平已經(jīng)過高。上證綜合指數(shù)(Shanghai Composite Index)在2006年飆升130%，而在2007年上漲近100%。僅僅上海市場的市值就已接近3萬億美元。

　　如果包括深圳股市、以外幣計價的B股股票及在香港上市的中國股票(即H股)，中國股票的總市值約為4.2萬億美元。

　　但是，相比于2007年的創(chuàng)紀(jì)錄水平，中國內(nèi)地和香港的首次公開發(fā)行(IPO)活動在2008年開局不順，暗示中國股市正在逐漸變得與全球市場的波動更加同步。而全球市場的波動則源于對美國衰退、通脹及高油價的恐懼。

　　雖然中國仍在逐步放寬對于資本進(jìn)出的限制，但它依然很保守，使得國際投資者沒有多少可以投資中國公司的方法。

　　普林斯頓大學(xué)(Princeton University)教授波頓•麥基爾(Burton Malkiel)是經(jīng)典投資研究著作《漫步華爾街》(A Random Walk Down Wall Street)的作者及有效市場假設(shè)的主要提倡者，他在自己的新書《從華爾街到長城》(From Wall Street to the Great Wall)中，建議國際投資者可以利用幾種方法進(jìn)入中國股市。

　　但是麥基爾教授警告稱：“如果你以為中國投資是快速致富的捷徑，只有收獲而不必付出，那你就大錯特錯了。”該書的一段摘錄如是說。

　　麥基爾教授認(rèn)為，大多數(shù)投資者更適合通過共同基金來參與投資中國，而專注于中國的交易所交易基金(ETF)尤其具有吸引力。他在2月29日(周五)回答了讀者的問題。

　　說明：麥基爾教授是Alpha Shares的首席投資官，該機(jī)構(gòu)與標(biāo)準(zhǔn)普爾(S&P)一起為下面提到的HAO及TAO基金提供指數(shù)服務(wù)。他還持有鄧普頓巨龍基金(Templeton Dragon Fund)的一小部分股權(quán)。

　　考慮到中國市場的性質(zhì)，您能否同意中國股市遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如美國市場有效的說法？如果是這樣，對于成熟的投資者而言，是否存在著利用這一特點的機(jī)會？

　　克萊門特•羅(Clement Loh)，多倫多

　　波頓•麥基爾：中國本地股市，即所謂的A股市場，并非一個有效市場。有管理的股票基金的業(yè)績一般會好于市場平均水平，而市場中還存在著一些不正常的地方。但是，中國股市相當(dāng)復(fù)雜。有些中國公司的股票也在香港上市，即所謂的H股市場。另外，還有在紐約上市的N股、倫敦上市的L股、新加坡上市的S股等等。我發(fā)現(xiàn)，對國際競爭開放的市場(即除了A股以外的市場)，一般具有更加有效的定價。

　　一個不正?，F(xiàn)象說明了A股市場的無效率：當(dāng)一些公司的股票同時在上海A股市場與香港H股市場(以及美國N股市場)交易時，香港與紐約的價格一般趨同，但同一只股票的A股價格則通常存在著50%到100%的溢價。盡管如此，除非手中握有數(shù)量有限的合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)配額，否則，這些無效率之處并不會為國際投資者帶來任何機(jī)會。總的來說，國際投資者無法在A股市場買或賣。這個市場基本上僅對那些生活在大陸的中國公民開放。當(dāng)?shù)氐闹袊鴻C(jī)構(gòu)的確會利于投資者的不成熟，這就是為什么有管理的基金一般會跑贏市場指數(shù)。